PayPal：股票能反弹吗？

贝宝(NAS:PYPL)是一家传统的金融科技巨头，其股价在2020年上涨了147％，但现在已经下跌了68％，交易价格与2019年相同。

该公司在 “金融科技大战” 中面临着日益激烈的竞争，其Net New Active（NNA）账户增长大幅放缓。在这部戏中，PayPal客户运营的首席财务官兼执行副总裁约翰·雷尼（John Rainey）将在几年后离开公司前往沃尔玛(NYSE:WMT)。

然而，尽管如此，该公司的增长仍处于困境，但其财务状况仍然非常强劲，并且仍然拥有完善的客户网络。随着该公司将于下周公布2022财年第一季度的财报，未来的坏消息是否已经被定价，还是该股还会进一步下跌？

业务概览

PayPal 由埃隆·马斯克和彼得·泰尔于 1998 年创立。他们为在线商家提供了诱人的价值主张-“值得信赖的在线支付”。这在当时是闻所未闻的，也是阻止许多人在线购物的关键预防因素之一。该公司的创新和技术促成了eBay Inc(NAS:EBAY)在2022年以15亿美元的价格收购它们。对于PayPal来说，这真是太棒了，因为它确保了他们成为eBay的第一大支付平台，并给了他们极大的信誉。

但是，到2015年，由于激进投资者的压力，eBay宣布将把PayPal分拆成一家独立的上市公司 卡尔·伊坎。然后，eBay计划在2020年协议结束时扩大平台规模，从而对PayPal造成了又一次打击。但是，在2023年之前，他们仍在提供PayPal作为付款方式。

尽管竞争加剧，PayPal仍设法实现增长，截至2021年，其用户和商家已超过3.92亿。该公司每天处理4100万笔交易，根据Statista的数据，它是全球在线商家接受的第三大最受欢迎的移动支付方式，仅次于信用卡和借记卡。

在与亚马逊(NAS:AMZN)达成的具有里程碑意义的协议中，亚马逊将从2022年开始提供PayPal的P2P支付平台Venmo作为付款方式。对于该公司来说，这是个好消息，因为新用户帐户增长存在许多不确定性。

用户增长放缓

PayPal的NNA账户在2020年第二季度达到峰值，达到213万个，但增长现已大幅放缓，2021年第四季度仅增加了980万个新账户，低于2019年的基线水平。更令人担忧的是，980万个账户包括2021年收购Paidy的320万个账户。Paidy 是一家日本现在收购、稍后付款的公司，PayPal 在 2021 年以 27 亿美元的价格收购了该公司。

资料来源：PayPal投资者资料

因此，如果我们减去收购用户，PayPal的NNA账户自然增加量仅为660万。现在，660万个额外账户仍然不错，但趋势令人担忧，这是竞争加剧的主要迹象。就个人而言，我有一个 PayPal 账户，但由于界面笨拙，我不太喜欢使用它。

PayPal 预计到 2022 年将增加多达 2000 万个 NNA 账户，远低于 2021 年的 4,890 万个 NNA 账户。这是该股抛售的主要原因之一，但似乎大多数坏消息已经被市场预期定价，因为该股现在的交易价格与2019年相同。

金融

PayPal的收入已从2020年的214亿美元增加到2021年的253亿美元，增长了18％。毛利从117亿美元跃升至139亿美元，也增长了18％，太棒了。营业收入从34亿美元增长到43亿美元，增长26％。他们正在指导2022年净收入继续增长15％，这是一个积极的信号。

PayPal的毛利率在过去几年中略有下降，但仍保持稳定的55％，而营业利润率略有增长，为17％。

PayPal的资本回报率也很高，为62％，高于其历史平均水平的54％。他们的资产负债表不错，有95亿美元的现金和80亿美元的债务。

估价

在估值方面，GuruFocus独特的内在价值估算——GF价值线表明，该股目前被大大低估了。

PayPal仍然是一家出色的金融科技公司，并且拥有足够的财务支持。在过去的几年中，他们实现了快速的收入增长和盈利能力。但是，随着公司面临越来越大的竞争压力，NNA的增长现在开始放缓。这是未来的主要问题，也是该股似乎大幅下跌的原因。

随着该公司下周公布财报，我个人认为坏消息可能已经被定价了，尽管对经济衰退的担忧也可能是故事的一部分。

*本文编译自gurufocus.com，原文为英文。翻译可能不完全准确。文章中所有第一人称代词“我”均指英文原文作者，不代表价值大师中文站，亦不代表价值大师英文站。
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