荷美尔:在不确定时期保持稳定的股息股票


2022年06月22日
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必需消费品行业通常充斥着股息增长的长期记录,因为无论经济状况如何,该领域的公司都在销售客户所需的产品。这就是为什么将近四分之一的股息贵族、至少连续25年股息增长的标准普尔500指数公司和股息之王(股息增长至少五十年)都在必需消费品行业的原因之一。事实证明,这些公司成功地克服了充满挑战的经济状况。

荷美尔食品公司(Hormel Foods Corporation)(NYSE:HRL)是一只具有传奇股息增长势头且可能持续下去的消费必需股票。为了实现几十年来股息增长的连胜纪录,公司必须拥有健全的商业模式、合理的派息比率以及进一步的分配增长空间。Hormel 检查了所有这些箱子。

公司背景和业绩历史

荷美尔自19世纪90年代开始营业,随着时间的推移,荷美尔已转变为肉类和食品的领先供应商。该公司的品牌包括荷美尔、SPAM 和 Jennie-O。荷美尔通过收购已扩展到加工肉类以外,还包括Skippy和Planters等品牌。该公司在40个不同的产品类别中占有第一或第二的市场份额。荷美尔的市值接近250亿美元,年销售额超过110亿美元。

必需消费品公司的增长速度通常缓慢但稳定。荷美尔也是如此,因为其2012年至2021年期间的收入复合年增长率(CAGR)为3.7%。同期调整后的每股收益复合年增长率为4.9%,而自2012年以来,净利润每年增长近7%。

与许多采用股票回购来提高每股业绩的公司不同,荷美尔的股票数量在过去十年中实际上增长了超过1600万股。然而,随着净利润率从2012年的6.1%提高到去年的8.0%,提高了近200个基点,该公司仍然能够从其业务中获得更多利润。

荷美尔的短期表现非常好。第二季度的业绩超过预期,收入增长19%,达到创纪录的31亿美元。这是该公司连续第六个季度创下创纪录的收入。每股收益为48美分,比上年增长14%,比华尔街分析师的预期好1%。

交易量确实下降了2%,至12亿英镑,但实际价格的上涨足以抵消需求疲软。供应链的制约因素以及投入成本的提高仍然是一个挑战,但到目前为止,这些问题已经通过价格上涨得到弥补。

荷美尔重申其全年销售额预期为117亿美元至125亿美元,比上年中点增长6.3%。该公司确实降低了每股收益的预测,新的中点为1.92美元,低于之前的1.95美元。尽管如此,达到中点仍将比上年提高近16%。

经济衰退表现和股息增长历史

荷美尔已连续56年提高股息,这使该公司跻身股息贵族和股息之王之列。

与大多数其他公司相比,荷美尔在上次经济衰退期间的表现非常出色,考虑到该公司品牌的受欢迎程度,这并不奇怪。这也是该公司拥有如此长期股息增长记录的主要原因。

以下是该公司在上一次衰退期之前、期间和之后调整后的每股收益总额:

  • 2006 年调整后的每股收益:51 美分
  • 2007年调整后的每股收益:54美分(增长5.9%)
  • 2008年调整后的每股收益:52美分(下降3.7%)
  • 2009年调整后的每股收益:63美分(增长21.2%)
  • 2010年调整后的每股收益:76美分(增长20.6%)
  • 2011年调整后的每股收益:87美分(增长14.5%)

从2007年到2009年,荷美尔调整后的每股收益增长了近17%,原因是尽管大部分市场面临困难,但该公司的业务仍在继续扩张。

在此期间,该公司的股息持续增长,就像近六十年来一样。在此期间,股东的付款增长了近27%。

在过去的10年中,荷美尔的股息复合年增长率为14%。该公司最近的增长使2月15日支付的股息提高了6.1%。

荷美尔的股票收益率为2.3%,高于标准普尔500指数的平均收益率为1.65%。目前的收益率也高于该股的10年平均收益率1.7%。从今天的收益率来看,如果要平均整整一年,目前的收益率将是荷美尔自2009年以来的最高收益率。荷美尔提供的收入比平时还要多。与收入金额同样重要的是股息继续增长的可能性。

股息支付率和债务对未来股息增长的影响

除了持久的商业模式外,荷美尔还拥有健康的派息比率,允许股息持续增长。

荷美尔在2021财年每股派发了98美分的股息。该公司的每股盈利为1.66美元,派息率为59%。该公司将在2022财年分发每股1.03美元的股息。根据今年的估计,荷美尔的支付比率将为55%。这两个派息率都高于10年平均派息率41%,但还没有达到股东应该担心削减股息的程度。

自由现金流也显示出安全的股息。荷美尔去年支付了5.39亿美元的股息,同时创造了9.43亿美元的自由现金流,派息率为57%。这与荷美尔自2018财年以来平均的59%的支付比率几乎相同。

现在让我们转向债务义务,从这个角度来确定股息安全性。

在过去四个季度中,荷美尔的利息支出为5700万美元。截至最近一个季度末,荷美尔的债务总额为33亿美元,加权平均利率仅为1.7%。

下图显示了在自由现金流无法支付股息之前,荷美尔的加权平均利率需要达到何处。

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资料来源:作者的计算

正如我们所看到的,荷美尔的加权平均利率需要从目前的不到2%达到近14%,才能影响该公司继续支付股息的能力。

估价

荷美尔周二的交易时段收于45.31美元。使用中点作为最新指导,该股的远期市盈率为23.6。在过去十年中,荷美尔经常在20倍的低收入中获得倍数,平均收益仅为22倍以北。从历史角度来看,股票的估值略有高估。

GF Value图表是GuruFocus独特的内在价值估计,显示荷美尔的估值略有低估。

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荷美尔的GF价值为58.26美元,这意味着市值与GF值的比率为0.78。达到GF Value将比最近的收盘价上涨28.6%。将股息和总回报因素考虑在内,可能会超过30%的门槛。

最后的想法

一个多世纪以来,荷美尔的商业模式已被证明是成功的。该公司在其竞争领域占有惊人的市场份额,并及时增加其核心肉类业务,例如Planters。

荷美尔的股息增长连胜纪录只有少数公司达到或超过了股息增长,而且目前的收益率高于平时。根据支付比率和债务义务,股息似乎是安全的。同时,该股的交易价格远低于其GF价值。

市场继续摇摆不定,但这些因素表明,对于那些以折扣价寻求安全可靠收入的人来说,荷美尔可能是一个不错的投资选择。

*本文编译自gurufocus.com,原文为英文。翻译可能不完全准确。文章中所有第一人称代词“我”均指英文原文作者,不代表价值大师中文站,亦不代表价值大师英文站。
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本文作者不持有文章中提到的股票,且近72小时内无任何买入计划
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