席勒市盈率 - 更优的市场估值指标

更新时间:(每日更新)

席勒市盈率当前值:30.1 ( +0.34% )

席勒市盈率较其近20年均值25.6 高出17.5%

预测未来八年年化回报率: +1.10%

近20年最低值:13.3

近20年最高值:39.4

当前标普500指数:3465.39

常规市盈率:35.9(近20年均值:25.5)

耶鲁大学的罗伯特·席勒教授发明了席勒市盈率来衡量市场估值。席勒市盈率是比市盈率更合理的市场估值指标,因为它消除了业务周期中利润率变化所引起的比率波动;这与基于总市值占GDP比率的市场估值相接近,该指标中利润率的变化也不会产生影响。

为什么常规市盈率有欺骗性?

常规市盈率的计算方法是用标普500指数除以标普500公司过去12个月的收益。在经济扩张时期,公司通常会拥有很高的利润率和收益,因此市盈率受到较高的收益影响而变得非常低;在经济衰退时期,利润率和收益较低,常规市盈率也因此变得更高;在以下图中该情况尤其明显:

常规市盈率的最高值为2009年第一季度的123。当时标准普尔500指数已从2007年的峰值处下跌了50%以上,市盈率处在峰值是因其收益的持续走低;2009年第一季度的市盈率为123,远高于当时的近20年均值15;但我们会过来看,那时候却是近期历史上购买股票的最佳时机。而当时席勒市盈率为13.3,为几十年来的最低水平,正确指示了购买股票的好时机。

席勒市盈率预测市场回报率

根据价值大师网估测,以席勒市盈率的当前水平,未来的市场回报率将约为每年 +1.10% 。下图展示了历史预期回报率,实际回报率和10年利息率。利率确实会对市场回报率产生影响。

下表为我们提供了当市场在均值的0.5倍到1.5倍之间时,未来收益变动范围的参考。
情境8年后的席勒市盈率自今天起的年收益率(%)
非常幸运均值的1.5倍3.1%
幸运均值的1.25倍0.8%
回归均值均值1.1%
不幸均值的0.75倍-5.5%
非常不幸均值的0.5倍-10.1%

不同市场水平下的投资策略

席勒市盈率和总市值占GDP的比率可为帮助投资者在不同市场估值水平下,决定其投资策略。历史市场回报率证明,当市场估值处在合理范围内或被高估时,它具有一定防御性:具有高质量业务和雄厚资产负债表的公司将在这种环境下提供更好的回报;当市场价值被低估时,股价受挫但资产负债表强劲的公司往往可以获得超额回报。

总结:

1. 当市场估值在合理范围内或者被高估的时候,可以购买高质量的公司,例如巴菲特·芒格筛选器中的公司。

2. 当市场价值被低估时,可以购买像格雷厄姆特价股票中的那些低风险、股价受挫的公司,同时要保证投资组合的多样化。

3. 当市场被严重高估时,可以保持较高的现金头寸;您也可以考虑对冲或做空。

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