卡夫亨氏：谨慎行事

Kraft Heinz Co.”s (KHC（摘要）， 财务）业务转型仍在继续，因为它在2021年最后一个季度报告了两位数的低增长，到年底表现相当不错。

尽管该公司正在经历通货膨胀的不利因素，但其业务仍在增长，并且还能够以毛利率水平显示出扩张。由于大宗商品、劳动力、包装和运输的影响，通货膨胀猖獗，因此从长远来看，卡夫亨氏可能难以在不减少销量的情况下将成本增加转嫁给消费者。该公司的潜在顺风是第四波Covid-19病毒，这种病毒的势头正在逐渐增强。让我们仔细看看它的运营情况，以评估其作为潜在投资的价值。

增长和成本管理

疫情期间，卡夫亨氏和包装食品同行一样，受益于消费者偏爱在家用餐，零售额占总销售额的四分之三以上。自实施修订后的路线图以来，随着家庭渗透率和重复购买的增加，该公司与消费者的关系越来越紧密。

管理层计划到2024年节省20亿美元的效率成本。它这样做似乎是为了腾出资金用于对其产品组合进行再投资，而不是增加利润。尽管基础广泛的通货膨胀不利因素困扰着消费品同行，但卡夫亨氏似乎已经很好地度过了这场风暴。它不仅希望通过外科手术消除业务效率低下的问题，而且还在有选择地提高价格。卡夫亨氏可能会放弃利润较低的品牌和企业，以腾出资源来投资更高回报的机会，类似于其在2021年初出售Planters品牌的决定。该公司很有可能会增加品牌支出以避免市场份额的损失，尽管由于其运营环境竞争激烈，这种支出将阻碍利润率的增长。

撤资和收购

自米格尔·帕特里西奥（Miguel Patricio）于2019年7月接任以来，卡夫亨氏一直处于转机状态。通过移除表现不佳的产品来降低成本，并注重定位，一直是该计划的重点。

该公司已经淘汰了约1,100个库存单位，与2019年相比，2021年创新项目的数量减少了一半。取消 McCafe 许可协议是该计划的一部分，撤资其坚果业务也是该计划的一部分。Planters 产品组合包括单一品种和混合坚果以及混合坚果以及混合坚果、Nut-rition 产品以及 Cheez Balls、Cheez Curls 和 Corn Nuts 品牌，已出售给荷美尔(NYSE:HRL)2021 年将获得 33.5 亿美元的现金。该细分市场为卡夫的收入贡献了11亿美元。管理层认为，此次出售将有助于他们重新关注其他高增长类别。

卡夫还收购了总部位于德国的Just Spices GmbH，这是一家直接面向消费者的企业，直接向消费者出售 70％ 的现成和一步法香料混合物。该公司在德国、西班牙、奥地利和瑞士拥有强大的影响力。

该公司的营销预算也在逐步增加，重点是产生更高投资回报率的特定项目。如果这个周转计划的成功继续保持过去一年的样子，那么该公司肯定走上了正确的轨道。

在线杂货店购买上行空间

从长远来看，在线购物的持续趋势必然会推动卡夫亨氏的销售。鉴于其产品组合的强大品牌力量以及基于数字营销策略的能力，该公司的在线销售应该继续增长。从宏观角度来看，最初估计占2020年所有杂货店购买量的4.3％的在线杂货销售实际上占该年度总额的10％以上。预计到2025年，它们的份额将高达20％。预计这一趋势的最大受益者将是像卡夫亨氏这样拥有大品牌和良好消费能力的公司。

卡夫还能够证明自己有能力在不让单位销量下降的情况下通过涨价来提高销量，尽管目前尚不确定它能继续这样做多长时间。如果卡夫亨氏能够维持有利的价格组合，预计卡夫亨氏将继续取得良好的业绩。

最后的想法

卡夫亨氏是经典的防守游戏，尽管存在通货膨胀压力、利率上升和地缘政治紧张局势，但我看到股票的波动性有限。该公司的企业价值与收入的倍数为2.47，市盈率为45.88，与包装消费品行业的平均水平相比，略高。

该公司正面临着相当多的挑战，例如新鲜食品消费的增加以及加工食品市场的逐渐侵蚀。它还看到了来自许多小型企业的激烈竞争，尤其是零售商的自有品牌。总体而言，尽管有一个有趣的转变故事，但考虑到未来的挑战，卡夫亨氏的赌注相对昂贵。

*本文编译自gurufocus.com，原文为英文。翻译可能不完全准确。文章中所有第一人称代词“我”均指英文原文作者，不代表价值大师中文站，亦不代表价值大师英文站。
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