麦克森：巴菲特收购的制药巨头
医疗保险和医疗补助服务中心指出，预计全国医疗保健支出将以5.4％的复合年增长率增长，到2028年将达到6.2万亿美元。疫情加速了医疗保健支出的趋势，高效、及时地提供医疗服务的需求也变得越来越重要。
沃伦·巴菲特 的投资策略侧重于具有长期竞争优势的占主导地位的公司。他经常使用收费公路的类比，并且是铁路股票的大型投资者。在本例中，McKesson Corp.麦克森(NYSE:MCK)是制药行业的支柱，因为它提供的药品占北美使用的所有药品的三分之一。
巴菲特的伯克希尔-哈撒韦(NYSE:BRK.A)在第一季度以271美元的平均价格购买该公司的股票，仅比今天的股票交易价格低10％。
让我们深入研究商业模式、财务状况和估值，看看这只股票是否仍然是一个很好的潜在价值机会。
商业模式
McKesson是美国最大的药品分销商之一，它还提供各种以健康为重点的IT和护理管理工具。该公司成立于1833年，是美国历史最悠久的公司之一。如今，它拥有超过78,000名员工。
该业务可分为五个主要领域：药品分销、医疗用品批发、药房服务和技术、专业实践解决方案和生物制药解决方案。
它拥有超过75万家提供商和50,000多家药房组成的网络。它还是社区肿瘤学（癌症治疗）的第一大分销商。在Covid-19疫情期间，该公司扩张成为美国政府的主要疫苗分销商，供应超过10亿剂的试剂盒。
资料来源：麦克森演示文稿。
不断增长的财务状况
该公司在2022财年第四季度创造了一些可观的收益。该公司公布的收入为2640亿美元，增长了11％。调整后的每股收益增长了38％，至23.69美元。
在麦克森继续按计划退出欧洲市场的同时，它创造了44亿美元的运营现金流和39亿美元的自由现金流。作为分销商，该公司的经营利润非常紧张，似乎拥有一种只有在能够利用其庞大的规模经济的情况下才有意义的商业模式。好消息是，这可能会阻止新的竞争对手进入市场，也可能是其自成立以来一直占据主导地位的原因之一。但是，燃油价格上涨和供应链中断可能会影响这些利润率，这可能是一种风险。
麦克森的资产负债表稳定，有35亿美元的现金和现金等价物。尽管有50亿美元的长期债务，但短期债务是可以控制的，流动债务只有7.99亿美元。
根据分析历史倍数、过去财务业绩和未来收益预测的GF Value Line，该股被大大高估了。但是，这与巴菲特的内在估值形成鲜明对比，因为他的企业集团在第一季度以每股271美元的平均价格购买股票，仅比该股目前的交易价格低10％。
最后的想法
麦克森是美国制药行业的支柱，因为它分销北美使用的药品的很大一部分。这家公司符合巴菲特的投资标准，即投资具有类似收费公路的竞争优势的市场领导者。
尽管成立于19世纪30年代，但该公司仍在发展壮大，其战略似乎非常具有前瞻性。资产负债表和债务水平在短期内似乎也是可以控制的。该股的交易水平似乎确实高于历史倍数，但伯克希尔·哈撒韦公司以略低的平均价格购买股票。
*本文编译自gurufocus.com，原文为英文。翻译可能不完全准确。文章中所有第一人称代词“我”均指英文原文作者，不代表价值大师中文站，亦不代表价值大师英文站。
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