RH 处于增长的有利位置

4月09日
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高档美国家居用品公司RH(NYSE:RH)是截至2022年的两年中表现最好的股票之一,但今年该股下跌了惊人的39%。

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对成长型股的负面情绪无疑是造成这种表现乏善可陈的一部分,但投资者似乎担心该公司的增长前景,因为抵押贷款利率上升和房屋销售下降,这是股票表现令人失望的主要原因。投资者还担心供应链中断以及俄罗斯-乌克兰冲突的负面影响。

我相信,这次抛售为长期导向的投资者提供了一个机会,可以在这个有能力在未来十年增长的奢侈品牌中建立地位。

即将来临的挑战

2020年,由于全球疫情,居家的美国人转向改造房屋和家庭办公室,豪华家居行业蓬勃发展。因此,RH 对其产品的需求稳定,该公司也受益于超低利率环境,因为许多人利用较低的利率购买了第一套房屋、升级到更大的房屋或购买度假物业。

2021年5月的季度公司收入同比增长78%,从收入增长的角度来看,这标志着最近的峰值。此后,收入增长放缓,这是 RH 在市场上挣扎的原因之一。

该公司公布了2021年第四季度的财务业绩喜忧参半。报告的收入为9.027亿美元,比共识估计低3%。尽管到年底,Omicron变体加剧了供应链问题,但2021年全年净收入同比增长32%,至37.6亿美元。此外,随着利润率的提高,调整后的净收入也增长了66%,至7.67亿美元。强劲的房地产市场和低利率的环境使生殖健康自2020年以来得以扩大规模和增长,但这些有利的宏观经济发展终于走到了尽头。

在最近的财报电话会议上,该公司管理层对利率和运费表示担忧。由于美联储预计今年将加息七次,房地产市场可能会遭受巨大打击,因为购房者的购买力将因借款成本的增加而大幅下降。

原材料价格也在飞涨,增加了建造新房的成本,随着石油价格的上涨,货物运输成本也在上涨,这是生殖健康的重要交付方式。俄罗斯-乌克兰冲突也影响了世界各地对豪华家具的需求,因为在这个不确定的时期,消费者优先考虑储蓄,这不足为奇。

这种地缘政治的不确定性还导致欧洲新的 RH 画廊延迟开业,这将是对该公司今年财务业绩的又一打击。所有这些因素促使该公司对未来发布了谨慎的指导,但投资者对此并不欢迎。

还有更大的成长空间

上面讨论的挑战可能会使投资者看跌生殖健康,但作为长期关注的投资者,我认为必须评估任何具有长远眼光的公司的前景。

为了扩大目标市场,RH正在多元化进入酒店和娱乐行业。该公司还将推出该公司的数字门户网站 World of RH,这将使客户能够更多地了解该品牌。该应用程序的重点是激发客户在RH策划的世界中梦想,用餐,旅行和生活。

今年,该公司还将推出 RH Contempory,扩建 RH Interiors 和 RH Modern,在纽约推出第一家 RH Guesthouse,并在旧金山和纽约宾馆开设一家高架的 Live Fire 餐厅。该公司还试图通过在欧洲建立业务来向北美以外地区扩张。计划在伦敦、巴黎、慕尼黑、杜塞尔多夫、米兰、马德里和布鲁塞尔建立设计画廊。

通过产品开发,RH在国际上有很大的发展空间。欧洲是全球奢侈品市场的热点之一,而RH尚未有意义地渗透到这一市场,因为该公司仍处于在欧洲主要市场开设旗舰设计工作室的计划阶段。RH 计划在夏季之前进入伦敦,该工作室的初步演出将通过满足该地区奢侈品消费者的需求,帮助该公司在欧洲进行战略性扩张。

消费者数据的访问对公司的成功起着重要作用,而全球奢侈品行业的情况也是如此。因此,RH 在欧洲取得成功需要一些时间,但考虑到首席执行官加里·弗里德曼此前在 Williams-Sonoma Inc. 的成功。(WSM(摘要)财务),我认为可以合理地期望 RH 制定制胜战略,充分利用不断增长的欧洲豪华家具市场。

RH 的案例

RH 在过去十年中每年都报告收入增长,这证明了弗里德曼自 2001 年被任命为联席首席执行官以来如何改变了公司的命运。他著名地使公司摆脱了破产的边缘,而如今,RH 在成为一家盈利、现金丰富的公司方面已经走了很长一段路。

尽管考虑到其国际扩张努力,该公司还有很长的路要走,但RH的远期市盈率仅为13,这是通常与增长状况不佳的公司相关的估值倍数。尽管加息将在短期内给公司带来一些不利影响,但RH不断增长的品牌价值很可能有助于该公司在可预见的将来创造经济利润。由于 RH 的目标市场是富裕社区,抵押贷款利率的上升不太可能在未来五年内有意义地限制公司的增长。

在奢侈品市场上行之有效的公司不太可能长期受到经济衰退的影响,因为客户继续在他们信任和重视的品牌上花费更多,这也是发现 RH 股票在这些低迷的价格中具有吸引力的另一个原因。

RH 通过其品牌方法在竞争中脱颖而出,该方法采用设计画廊来提供独特的奢侈品购物体验。奢侈生活方式品牌还受益于日益增加的 “Shoptimism”,即为了情感满足而购买东西的做法。随着城市化程度的提高,人们越来越关注美学和城市生活方式,从而增加了对高端家具产品的使用。奢侈品领域的客户对价格不太敏感,他们的购买力受经济衰退的影响也较小,即使在经济衰退期间,奢侈品牌也能凭借其定价能力创造高利润。

外卖

许多因素,包括创纪录的通货膨胀、利率上升、全球动荡和供应链挑战,都可能在短期内扼杀RH的财务业绩。尽管存在这些不利因素,但最近的业绩表明,该公司的产品需求量仍然很高。RH 的营业利润率令人印象深刻,收入在增加,现金流保持强劲,最近的股价下跌意味着该股现在的交易估值具有吸引力。

*本文编译自gurufocus.com,原文为英文。翻译可能不完全准确。文章中所有第一人称代词“我”均指英文原文作者,不代表价值大师中文站,亦不代表价值大师英文站。
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本文作者不持有文章中提到的股票,且近72小时内无任何买入计划
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