高瓴建仓滴滴!是“明知山有虎”还是“骑虎难下”?

5月20日
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概述

一般投资者唯恐避之不及的退市股,为何高瓴却选择建仓?

高瓴建仓滴滴!是“明知山有虎”还是“骑虎难下”?

近日,高瓴资本公布了美股13F持仓报告,公司竟建仓拟退市的 滴滴(NYSE:DIDI) ,价值9,208.60万美元,占到总仓位的1.92%,实在是令投资者大感意外。

一般投资者唯恐避之不及的退市股,为何高瓴却选择建仓?

而且,价值大师中文站数据显示,今年一季度建仓或加仓滴滴的知名机构还不止高瓴一家,TB Alternative Assets(挚信资本)和麦利亚资产管理公司都“明知山有虎偏向虎山行”,新建仓滴滴股票,保尔森公司和索罗斯基金管理公司则大幅加仓。目前公布13F报告的公司中,大部分对滴滴的投资仓位都比较重。

图源:价值大师中文站

数据显示,高瓴曾在2021年3季度清仓过滴滴的股票,但一季度在滴滴退市之际又大举建仓,乍看有些不合情理,较为合理的解释,是高瓴本来就是滴滴一级市场的投资者,此次不是买入,而是一级市场普通股转为二级市场可流通的ADS。但如果这样考虑,高瓴此时在滴滴这只股票上的局面就是骑虎难下了。

而另一个有些大胆的解释是,现在滴滴的股价实在是过于便宜了。在2022年3月底的时候,滴滴的股价也曾跌到2美元以下。价值大师中文站数据显示,目前滴滴股价已跌破每股有形账面价值,逼近净流动资产价值。也就是说,光是公司账面上的流动资产,就能抵扣不小部分的股价。

图源:价值大师中文站
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可能这些机构认为,滴滴的低股价已经创造了足够的安全边际。

但无论是一级市场股票解禁,还是机构欲“火中取栗”都不是普通投资者跟投的理由。因为即使滴滴退市,机构的退出途径其实还是比较多的,除去二级市场交易,还有一级市场流通、股转债等多种方式,不一定需要等待滴滴重新上市。而普通投资者,尤其是资金较少的投资者,此时投资,一旦被套只能等待滴滴在其他市场重新上市,期间的时间成本与心理压力都将是巨大的。

滴滴还面临着中美两地的双重监管压力。此前SEC公布了11家“预定除牌名单”股票,滴滴、陆金所等公司名列其中。

4月16日,滴滴公布该公司截至2021年12月31日未经审计的第四季度业绩。财报显示,截至2021年末,滴滴第四季度营收407.77亿元人民币,较去年同期减少59.22亿元。该公司第四季度净亏损额为1.71亿元,亏损幅度较第三季度大幅收窄近99.4%。腾讯总裁刘炽平辞任滴滴董事。

不过,在公司退市或破产盘整前的一段时间,股价上涨也并非没有先例。美股类似的例子有赫兹租车,公司在疫情中申请破产重整,股价却莫名大幅上涨;A股的乐视退市前,股价也经历了一番炒作。但购买这样公司的股票,与刀口舔血无异。

除去滴滴,高瓴资本还建仓了满帮、富途控股、大全新能源三家股票,除去大全新能源年初至今回报为正外,另两家公司年初至今都跌了超20%。

其中,满帮建仓6397.2万美元;仓位权重1.34%;富途控股建仓423.3万美元,仓位权重0.09%;大全新能源建仓413.2万美元,仓位权重0.09%。

其他热门中概股中,高瓴资本再逢低加仓京东;本次加仓366.72万股,让京东一跃成为高瓴第二大重仓股。在2021年一季度,中概股股价巅峰之时,高瓴大笔抛售京东股票,成功套现;价值大师中文站估计,在京东上,高瓴资本回报达到48.2%。

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而京东17日刚刚发布了2022年一季报。财报显示,2022年第一季度,京东集团净收入为2396.6亿元人民币(约378亿美元),同比增长17.9%,超出一致预期。由于多重因素影响,京东集团在2022年第一季度归属于普通股股东的净亏损为29.91亿元人民币(约5亿美元),去年同期盈利36.17亿元。18日收盘时,京东股价下跌5.22%。

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唯品会也冲入高瓴资本前十仓位。高瓴2021年一季度重新建仓唯品会以来,一度“越跌越买”,此次买入1318.67万股,估计买入均价为8.85美元,浮亏28.4%。

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另一家被高瓴大幅加仓的公司是DoorDash,是一家总部位于美国洛杉矶的外卖配送公司,由三位华裔创始人一手打造。格隆汇援引Glassdoor Doordash reviews在2020年的统计数据,Dashers的每单平均收入大约为11美元,根据Doordash发布的最新数据为约16美元每单。而最近外媒insider公布的数据显示,DoorDash已经有超过1000万订阅用户,超过了竞争对手Uber。

不过,就像国内外卖在形成寡头格局前的“烧钱大战”一样,DoorDash也至今仍未盈利。而且,其股价受到堂食复苏的打击,和同行Uber一起列入“复苏受害股”行列。同时,公司一季报自由现金流由正转负,从经营来讲,这不是一个好信号。价值大师中文站数据显示,若按市价计算,高瓴的持仓目前亏损49.6%。虽然高瓴从一级市场购买股票的价格可能远低于DoorDash发行价,但公司如此之大的跌幅,也足以让之前的盈利回吐出不少了。目前,该公司位列高瓴资本第三大重仓股。

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高瓴资本季度彻底清仓拼多多,由于入场价格较低,价值大师中文站估计,此笔投资回报达到209%。

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另一市场关注焦点:电车股中,高瓴持有理想汽车的仓位被腰斩,小鹏汽车、蔚来汽车则被清仓。

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而纵观高瓴资本整体美股持仓,因为重仓的中概股“跌跌不休”,以及调仓影响,其持仓总价值也不断缩水,从2020年的132亿美元缩减到现在的47.8亿美元。在这种局面下,高瓴资本继续押注通信服务与科技,并对周期性消费进行调仓。

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本文作者不持有文章中提到的股票,且近72小时内无任何买入计划
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