被低估的Visa提供安全、高增长的股息

股息收益率低的股票往往会以高增长率来弥补收入水平较低的股票。这使得这些股票对那些寻求快速上涨的股息而不仅仅是收入的人更具吸引力。

Visa Inc. 维萨卡(NYSE:V)就是一个很好的例子。自首次公开募股以来，该公司一直在积极提高股息。此外，股票的交易价格均低于其历史平均倍数和内在价值。

让我们仔细看看该公司，看看为什么我认为Visa的安全股息今天可能会带来价值。

公司背景和业绩历史

Visa于2008年初进行了首次公开募股，筹集了近180亿美元，这仍是美国历史上规模最大的首次公开募股。这家价值4,440亿美元的公司年收入为240亿美元。

尽管它有许多积极的优势，但Visa支付网络的规模是其主要的竞争优势。该公司运营着世界上最大的零售电子支付网络。Visa的网络每秒可处理近65,000笔交易，使其成为非常可靠的金融交易网络。

对该公司有利的另一个因素是，从现金支付向信用卡的过渡仍在快速发展。2021年大约进行了6万亿美元的电子支付，比过去两年增长了40％。

其中一些原因是Covid-19的影响，因为消费者被迫在网上购买更多商品和服务，但这种转变已经发生了一段时间。疫情加速了这一趋势。电子商务的兴起几乎可以在每个行业中看到，因为这种购物方式现在已被很大一部分人使用。Visa凭借其行业领先的网络，在利用从现金支付向信用卡支付的持续转变方面处于有利地位。

截至最近一个季度，Visa卡的使用量已超过38亿张，拥有庞大的客户群。这使得该卡成为商家的首选卡，因为他们希望吸引尽可能广泛的客户群体。

前面提到的Covid-19疫情确实影响了该公司的业绩，尤其是在跨境交易非常重要的欧洲。在疫情高峰期，全公司的跨境交易量每季度下降多达40％。好消息是，跨境交易量在最近几个季度基本上恢复了增长，表明该公司的业务迅速反弹。

在过去十年中，过去十年的收入复合年增长率超过9.8％。在过去的10年中，每股收益复合了近16％。在此期间，减少了近9亿股股票，这有助于业绩，但自2012年以来，净利润的复合年增长率为14.5％。净利润率从2012年的 40.3％ 提高到去年的 51.1％，在 2012 年至 2021 年期间增长了 1,080 个基点。

Visa是一家罕见的长期以来增长率令人难以置信的公司，但未来仍有可能实现高增长。分析师预计，该公司在2022年每股收益将为7.07美元，2023年为8.37美元，这意味着本财年将增长19.6％，下一财年增长18.4％。

Visa股票的收益率仅为0.7％，是标准普尔500指数平均收益率的一半。

经济衰退表现和股息增长历史

Visa在大萧条期间进入了公开市场，但作为一家上市实体，确实表现出了令人难以置信的良好业绩。

下面列出了该公司在上次经济衰退期间和之后的调整后每股收益总额：

• 2008 年调整后的每股收益：56 美分
• 2009 年调整后的每股收益：81 美分（增长 44.6％）
• 2010 年调整后的每股收益：98 美分（增长 21％）
• 2011 年调整后的每股收益：1.25 美元（增长 27.6％）
• 2012 年调整后的每股收益：1.55 美元（增长 24％）

在大萧条的最后一年，Visa的业务有了实质性的改善，自那以后，该公司几乎每年都取得优异的业绩。只有覆盖整个日历年度大部分时间的2020财年才出现了下降。在此期间，每股收益仅下降了5.3％，主要是由于疫情。

下一次衰退可能会给公司带来不利影响，但Visa在持续增长的行业中的领先地位可能会阻止该业务的急剧缩编。

这应该意味着Visa可以继续增加股息，这是该公司14年来所做的。在过去十年中，随着该公司积极提高股息，复合年增长率为22.2％。随着股息规模的扩大，很少有公司能够维持这样的增长率。

既然如此，Visa最近的增长仍然很激进。去年10月下旬，该公司将股息上调了17.2％，接近18％的五年复合年增长率。

派息率和债务对未来股息增长的影响

除了强劲的股息增长率外，Visa的派息率也非常低。

Visa在最近一个财年每股分发了1.34美元的股息，而每股收益为5.91美元。这相当于23％的支付比率。股东们应该看到2022年的股息总额为1.50美元，根据分析师对本财年的估计，预计派息率为21％。两种支付比率都非常接近20％的10年平均支付比率。

自由现金流也描绘了类似的情况。Visa上财年分发了28亿美元的股息。自由现金流总额为145亿美元，支付比率为19％。前三年的平均自由现金流支付比率为20％。

Visa的收益和自由现金流支付比率与各自的平均水平几乎相同。即使面对极端的不利因素，该公司仍有足够的空间继续增加股息。即使是Covid-19对公司影响最大的季度，Visa仍将其股息提高了近10％。

高增长的业务加上非常低的派息率意味着在可预见的将来，投资者可能会继续看到两位数的股息增长。

债务虽然需要考虑，但似乎不太可能影响公司的股息增长。

2021 年，Visa 的利息支出为 5.13 亿美元。截至本财政年度末，债务总额接近210亿美元，使该公司的加权平均利率为2.4％。

下图显示了在自由现金流不足以支持股息支付之前，Visa的加权平均利率需要达到的水平。

资料来源：作者的计算。

如您所见，Visa的加权平均利率需要升至58.3％以上，然后公司的自由现金流才能覆盖股息。

考虑到目前的加权平均利率有多低以及Visa产生了多少自由现金流，债务义务不太可能影响公司继续支付和提高股息的能力。

估价

Visa的股票目前的交易价格为远期收益的29.8倍。在过去十年中，该股的平均市盈率为27.5。五年平均倍数接近收益的32倍，因此从长远来看，股票的估值略有高估，但使用中期平均值被低估了。

GF Value图表显示，相对于其内在价值，Visa的估值被低估了。

Visa的股价为211美元，GF价值为245.11美元，其市值与GF的价值比为0.86。达到GF价值将导致股价上涨16.1％。

最后的想法

自从进入公开市场以来，Visa一直是一家非常成功的公司。几乎所有指标都以两位数的幅度增长。其中许多指标都没有显示出放缓的迹象。

十多年来，强劲的商业模式支持了令人印象深刻的股息增长。由于众多不利因素，该公司有望继续以非常高的速度增长股息。支付比率也很低。

Visa股票的交易价格与该股的内在价值相比有不错的折扣，这为投资者提供了购买收益率安全、股息增长可能性以及潜在总回报率在两位数中位数范围内的股票的机会。

*本文编译自gurufocus.com，原文为英文。翻译可能不完全准确。文章中所有第一人称代词“我”均指英文原文作者，不代表价值大师中文站，亦不代表价值大师英文站。
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