【大师访谈】Bill Smead再访

11月22日
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主讲介绍

比尔·斯米德是斯米德资本管理公司的创始人。

该公司在其网站上这样介绍自己。"在斯米德资本管理公司,我们是股票市场投资者。我们的客户是个人投资者、顾问、家庭办公室和机构投资者,他们通过公司的共同基金、独立账户和其他投资工具向公司投资。我们为害怕股市崩盘的投资者提供建议,通过低周转、差异化的价值纪律寻求伟大的企业来创造财富。"

在2007年创建斯米德资本管理公司之前,斯米德是Wachovia证券公司斯米德投资组的总经理兼投资组合经理。在此之前,他曾在Smith Barney和Oppenheimer & Co.工作过。他于1980年在Drexel Burnham Lambert公司开始了他的投资业务生涯。

讲座概览

斯米德开门见山地表示,价值选股策略刚刚开始启动,疫情造成了对经济乐观主义的恐惧,将在不久的将来推动市场的发展。

他演讲的第一部分深入探讨了价值投资者应该寻求分得一杯羹的当前机会。他展示了一张图表,并解释说疫情促使股价下降到几乎与2000年科技泡沫之后的水平相同。这为价值投资者创造了一个很好的机会,可以找到那些价格低、可以长期持有获利的公司。

他继续解释说,去年以高市销率交易的公司数量急剧增加。与价值型股票相比,这些 "增长型陷阱"一旦表现不佳,股价就会受到更大的惩罚。这些增长型陷阱在整个标准普尔500指数中都可以看到,在他看来,这些陷阱为投资者在未来5到10年中可能出现的糟糕表现埋下了伏笔。

在确定了要避免的市场部分后,斯米德转向他在市场上看到的价值机会。他首先带领观众浏览了千禧一代在未来十年进入成年后的购房阶段,这将是经济发展的一个关键驱动力。这些千禧一代将越来越多地向不同行业倾注资金,其水平远高于上一代人。

另一个机会来自于能源行业。斯米德在整个演讲和问答环节中都坚持认为,向清洁能源的过渡可能需要长达20年以上的时间才能完成。他认为,供应已经被打压,而需求仍将存在的事实将在未来推动油价上扬。

斯米德演讲的最后部分是他看到的来自房屋建筑商、医药和银行的机会。需求和千禧一代经济活动的增加将在最近的股价下降之后推动价值回归。

股票举例

斯米德用他喜欢的几个公司作为例子来说明他在整个市场上看到的不同机会。在他演讲到住宅建筑商部分的时候,他展示Lennar Corp. 莱纳建筑公司(NYSE:LEN) 和D.R. Horton Inc. 霍顿房屋(NYSE:DHI)。由于供应短缺,这类公司的价格已经被推到了过去五年中的最低水平。如果千禧一代像他们的父母一样买房,住宅建筑商将有大量的需求进入未来。

问答环节

一位观众问了个有趣的问题,他问斯米德,如果他只能拥有一家公司的股票,会是哪家公司。他立即笑了起来,并问这名观众是不是在他办公室安了窃听器,因为这是他经常与他的团队进行的讨论。

总的来说,他的回答是Amgen Inc. 安进(NAS:AMGN)。但他也问他的团队,他是否应该把所有的东西都放到一个投资中。把所有的东西都放在一家制药公司的担忧是,他们必须不断地创造出伟大的产品来继续赚钱。他也提到像苹果公司这样的公司,苹果(NAS:AAPL) 公司必须定期推出新产品。他的分析显示,安进公司产生的股本回报率与苹果公司相当,并有着类似的资本结构。然而,安进公司的市盈率明显较低,对于单一仓位的投资组合来说,似乎是一个明智的选择。

另一个问题问斯米德,他是否认为随着新服务的不断推出,流媒体服务将达到受众天花板。他解释说,他认为在不久的将来,如果这些公司不能保持竞争力,就会有很多公司失败。

他继续说,流媒体服务必须提供最好的系统或最好的内容才能真正吸引观众。对公司来说,制作内容是非常昂贵的,因此,那些有着优质内容库的公司最有可能在流媒体服务方面取得成功。


 

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