费雪持仓更新，美国通胀缓和是“基数效应”导致？

肯·费雪是费雪投资公司的首席执行官和首席投资官。他是传奇投资者，成长股价值投资策略之父菲利普·A·费雪的儿子，也是他父亲唯一培养过的行业专家。肯·费雪撰写《福布斯》著名的 "投资组合策略 "专栏已经超过20年。巴菲特曾说过，自己的投资方法是85%的格雷厄姆加上15%的费雪。但亦有观点认为，比起格雷厄姆，巴菲特早已更加偏向费雪的投资策略。

根据费雪策略，增加价值的方法是 "识别未被广泛知晓的信息，或以不同于其他市场参与者的方式正确解释广泛知晓的信息"。

费雪资产管理公司持仓数众多。二季度，费雪资产管理公司持有1004只股票，新建仓93只股票，清仓105只股票，持仓总价值从一季度的1693.99亿美元下降到二季度的1410.41亿美元。不过，本季度随着美股反弹，价值大师估算的费雪持仓价值亦回升。

前十大重仓股中，费雪费雪资产管理公司多数加仓，仅小幅减仓Adobe奥多比(NAS:ADBE)。

此前，于6月17日，Adobe公布了二季度财报。财报显示， Adobe营收43.9亿美元，同比增长14%；净利润为11.78亿美元，同比增长6%。此前，英伟达消息称正与华特迪士尼旗下皮克斯动画工作室、Adobe和Autodesk等公司合作，推动3D技术超越视觉效果。

目前价值大师中文站数据显示，Adobe的价值大师评分为94分，大师价值给出“股价被低估”评级。

苹果(NAS:AAPL) 仍是费雪资产管理公司第一大重仓股。

十大重仓股之外，费雪资产管理公司小幅加仓 台积电(NYSE:TSM) 0.51%，价值大师中文站估计，该仓位获利约171%。目前该公司的价值大师评分为96分。

费雪公司加仓了大多数持有的中概股。中概股中仓位最重的腾讯ADR腾讯控股(OTCPK:TCTZF)加仓3.3%， 阿里巴巴(NYSE:BABA) 加仓0.24%。由于阿里巴巴的股价回到2016年的水平，价值大师中文站估计，目前，费雪公司在阿里巴巴上亏损24%。

费雪资产管理公司二季度新建仓的股票中，仓位最重的是一家石油和天然气勘探公司 Woodside Energy Group Ltd(NYSE:WDS) 。这是一家澳大利亚石油公司，在今年六月与必和必拓的石油部门合并后，目前是全球十大独立石油和天然气生产商。该公司此前下调了2022年的生产前景。

目前该公司的价值大师评分为74分。

在2020年，该公司经历了大额亏损，不过目前已恢复盈利。

附：费雪资产管理公司市场分析：基数效应对美国7月CPI的影响

近期有许多关于7月CPI同比涨幅下降的解释，从美联储的举措到汽油价格下降。我们认为被广泛忽视的基数效应也应该纳入考量。

基数效应中的“基数”是一年前的价格水平，也就是计算中的分母。分母越大，值就越小。而CPI计算中，作为“基数”的2021年7月的价格比2021年6月上升了0.5%。分母变大了，同比涨幅就变小了。

我们指出这一点并不是为了反对CPI涨幅下降。相反，我们认为基数效应会继续平衡市场情绪。2021年秋季的价格上涨将提高今年剩余时间的计算基数。而当时间进入2023年，今年的高增长又会提供更高的“基数”。

因此，即使月度价格变化没有保持在零，通胀率仍可能会有所缓和。我们在某种程度上看到了这一点，在7月份的 "核心 "通胀中，它不包括食品和能源价格。按月计算，核心价格上涨了0.3%，与长期平均水平相当。但同比核心通胀率保持在5.9%，与6月份的读数相当。

在我们看来，这是令人鼓舞的，因为期望月度价格变动保持为零是不现实的，更不用说长时间的负增长了。毕竟，7月份的价格并没有全面稳定下来。“月环比持平”的标题源于一堆商品和服务抵消了能源价格-4.6%的月环比跌幅。如果能源价格继续下跌，我们会很高兴，但对我们来说，最可能的情况一直是，在美国经济吞下今年的巨大价格波动之后--一旦能源成本、短缺和运输瓶颈在系统中发挥作用，价格可能会在较高的基础上增长得更慢。我们认为，今年7月就是一个实时的例子。

请注意，并不是说通货膨胀率已经达到顶峰。拐点只有在事后才会清楚。食品价格仍然在上涨，而且可能仍然有一些使用石化原料的消费品，由于公司使用期货合约来锁定价格，还没有完全反映较高的油价。所以未来的价格走势还不确定。一些服务企业可能仍然需要解决人员短缺、管理费用增加和其他因素，这些因素在最近几个月迫使价格上涨。机票价格在7月令人欣慰地下降，随着世界继续逐步回到疫情之前，未来可能会有更多的波动。

但7月的结果显示，即使每月都有波动，基数效应仍能稳定总体价格，足以帮助人们改善情绪。在我们看来，从投资的角度来看，这主要是重要的。在今年的熊市中，通货膨胀是压制情绪的最大因素之一。从基本面的角度来看，我们认为企业和经济有能力承受更高的价格，考虑到今年消费者支出在通胀调整的基础上继续增长。但是，情绪和现实往往有偏差，这就为通货膨胀的改善创造了空间，即使它在基本层面上对经济没有什么影响，也是一种助益。

作者持有文中提到的苹果股票，72小时内无买卖计划。本文不构成也无意构成任何形式的投资意见或建议。