今天我们来分析一家“普通公司”

这几天，马化腾的一句话分分钟刷屏，让广大群众在“一个亿小目标”之后，又结结实实的感受了一把什么叫凡尔赛，什么叫低调中透露着炫耀。

他说，腾讯(HKSE:00700)只是一家普通公司。

天眼查：呵呵。

图片来源知乎

据《晚点 LatePost》，去年底的员工大会上，马化腾对2021年发生的一系列变化表达了自己的想法，他说，腾讯只是国家社会大发展期间的一家普通公司，是国家发展浪潮下的受益者，并不是什么基础服务，随时都可以被替换。未来，腾讯在服务国家和社会的时候，要做到不缺位、做到位、不越位，做好助手、做好连接器。

腾讯最新财报显示，微信月活跃用户突破12.6亿（包括海外版WeChat），而《中国移动互联网发展报告（2021）》显示，2020年我国4G用户总数达到12.89亿户，超过95%的国内4G用户，超过85%的中国人都在用微信，这叫“随时可以被替换？”

除此之外，这家“普通公司”去年年底的一条分红消息，把在美上市的腾讯系中概股砸盘砸了个遍，涉及面之广，恰如上图剪不断理还乱的企业关系。

2021年12月23日，腾讯宣布将所持有约4.6亿股京东集团(NAS:JD)股份作为中期股息派发给腾讯股东。一消息公布之后，京东随后数日一度下跌超8%，其他“腾讯系”股票也应声下跌。此前腾讯间接持有京东已发行股份的17%，而这次派息后，持股比例大幅降至2.3%，派发的股票价值约1000亿人民币。

1月4日，腾讯官网公布正进行一项交易，将其在Sea Limited（冬海集团）B类股份转换为A类股，并减持在该公司的14492751股A类股份，使腾讯在Sea的股权从21.3%减少至18.7%，持股的投票权预计将减少至10%以下。

当老牌“腾讯系”公司家家自危，生怕那一天被派息派出去，或是被减持时，腾讯又强势领跑元宇宙风口。

据36氪报道，腾讯拟收购游戏手机公司黑鲨科技，收购后，黑鲨整体将并入任宇昕主导的腾讯集团平台与内容事业群(PCG)。一旦交易完成，这家以游戏手机为主的硬件厂商也将在收购后迎来业务转型。据了解，黑鲨科技未来的业务重点将从游戏手机，整体转向VR设备——由腾讯提供内容，黑鲨提供VR硬件入口。价值大师中文站在此前曾数次发布文章，表示腾讯或许是比Meta（原Facebook）更接近元宇宙的公司。

真的是，不爱钱财杰克马，普通公司马化腾。

尽管在去年年初至今的中概股回调中损失惨重，但把时间拉长来看，腾讯的回报率仍是港股中的佼佼者。从2004年初上市的波澜不惊，到现在成为撑起港股市值“半边天”的巨人，散户投资者注视的主要是腾讯的主营业务，却往往对腾讯多年来“广撒网，多打鱼”的股权投资重视程度不足。腾讯2021年第三季度财报显示，其投资类资产账面价值8298亿元。

腾讯上市以来的股价走势，营业收入和短期证券。图源价值大师中文站

微信公众号长桥海豚投研总结了目前腾讯投资标的中，持股5%以上50%以下的已上市公司。其中许多公司你可能耳熟能详，却不知道它们背后的大股东都是腾讯。如果你看这份名单看的够仔细，就会发现腾讯也是“元宇宙”鼻祖Roblox的大股东，截至财报日持股比例达到11.16%。

数据来源：WIND 图源：长桥海豚投研

而腾讯的投资资产会计处理方式如下：持股占比较小的上市公司，大部分都列入为公允价值变动计入其他综合收益的金融资产；对于联营、合营企业采用成本法入账，即当初投资时投入的成本为资产的初始账面金额，后续采用权益法。

这种会计处理方法比较谨慎，也会对腾讯投资资产的账面价值造成一定程度的低估。只有当这些投资资产估值发生重大变化或者被出售时，其变动才会反映在腾讯的账面上。而腾讯进入时往往是在公司的早期阶段，其中很多公司的价值增长没有体现出来。

现在，外界对腾讯的担忧仍然集中在“反垄断”，以及其带来的企业业务发展前景不明之上。

财报上来看，目前腾讯的“营收一哥”还是以游戏内购为代表的增值业务。也有分析称，腾讯减持诸多公司，是要专注于主营业务，为“全真互联网”的到来做好准备。前文提到的收购黑鲨，开拓AR业务也是为日后的业务铺路。

数据来源：腾讯2021Q3财报，制图：价值大师中文站

假如真是这样，那么，减持投资公司就是腾讯的又一次重大业务调整。腾讯退出先前的投资，可能正在为“全真互联网”积蓄足够的子弹。

小编之前持有的观点就是：现在市场对于元宇宙的炒作，尚处于初级阶段，投资者不应该投资连个VR游戏都没做出来的公司。互联网巨头们，比这些小公司更靠近“元宇宙”的雏形。

随着阿里巴巴的股价持续低迷，坐拥市值3.6万亿人民币的腾讯坐稳了港股的头把交椅。并且在疫情之后，腾讯的股价已经回调到了一个相对低点的位置。价值大师中文站的DCF计算器和大师价值线均给出了腾讯“被低估”的评级。您认为腾讯当前的价格值得买入吗？这家“普通公司”在未来几年又有哪些潜在的风险？欢迎后台留言与我们讨论。

图源：价值大师中文站

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