读《巴伦》评美股- （Sep.14, 2020）

坚持每周为您读《巴伦周刊》，分析美股投资的道（长期价值）、术（中期策略）、势（短期走势）。

本周要点简析：

1. 本期巴伦周刊的封面文章为《泡沫还未到破灭的时候》，市场普遍承认美股科技股存在泡沫，但巴伦文章认为泡沫不会马上破灭，甚至科技股仍然存在上涨的可能；阿猫也混迹于各大专业投资群，这种声音非常普遍，不能说没有其合理性，在低利率、低通胀、资金充沛的市场，聪明的钱都在追踪科技成长股，这表面上看是资金报团取暖，实际上这是一种理性的选择，未来我会找机会专门论述；
2. 美联储在过往的资产泡沫中客观承担着刺破泡沫的角色，包括2000年的互联网泡沫以及2008年的房产泡沫，都是美联储通过提升利率刺破泡沫，但这次不同，美联储明确表达了对高就业率的追求以及对超过2%通胀的容忍，这相当于直接告诉市场，美联储在相当长的时间内都没有加息做法，高成长的股票继续可以享受溢价；
3. 当然，不那么好的消息也有，短期的资金面并不乐观，政府的新一轮刺激计划在国会搁浅，且美联储购买垃圾债的从5月份的峰值5500万美元/天下降到55万美元/天，增量的钱没能进来，市场如何上涨？此外，根据巴伦的统计，机构多半会在大选前1-2个月撤出部分仓位规避风险，等大选明确后再回到市场，今年的选情尤其不确定性很大，避险情绪会随着大选临近进一步升温，阿猫认为，大选前美股震荡的可能性更大，长线资金可以留在市场，短期的博弈资金需要减少；
4. 美股过去一直是机构主导的市场，但这种局面正在改变，根据巴伦的数据，2009年个人投资者交易量占市场的25%，现在达到44%，很多新生代股民参与到美股，他们在追涨杀跌方面一点不比中国股民逊色，特别在美股存在股票期权(Option)，很多新生代股民通过购买期权方式短期内获得了大量收益，也造成了股市的大幅波动，我个人并不完全反对这种操作方式，偶尔也会在个股的关键时间点前（如季报），拿出部分盈利购买Option来赌股价的大幅上涨，我称之为不对称性的机会和风险，但拿出大部分仓位来买Option，这是绝对不提倡的；
5. 美国经济可能不是V型复苏，而是K型复苏，这表现为一部分数字化经济在短期下跌后快速反弹，一年内加速推进了过去三年才能实现的进程，另一部分以传统行业为代表的经济正在加速滑下深渊，且找不到反弹的迹象，比如以HertZ租车、J.C.Penney为代表的传统企业正在申请破产，可以说，2020年是加速数字经济崛起、淘汰落后经济的年份，用中国的话说，新旧动能正在加速转化；
6. 对于新兴市场，巴伦认为机会仍在中国，虽然中美关系存在继续恶化的可能，但只要不发展到在大平台和大系统方面实现彻底分离，大家就仍在一个世界里运作，中国的优势是拥有巨大的市场、众多新兴的数字经济企业以及央行的刺激措施仍有很大的保留，而且从最近的调查来看，96%的美国企业仍愿意在中国继续运营，可以说，中国依然是产业资金和机构资金在新兴市场的不二选择，我个人会继续做多中国，特别倾向于在美国和港股都上市的企业。
7. 两个小机会值得参考：a) 巴伦文章建议操作Amazon的Sell Put，当前Amazon的正股价格3116美元，期权在十月份亚马逊3000美元价格可以卖到110美元，也就是卖出一个Sell Put以获得11000美元，如果你认为3000美元的亚马逊价格合理，且未来跌到这个价格你有资金去购买，那么这就是个机会 ；b) 上周传统车企GM和新能源汽车NiKola宣布合作，两个股票均大幅上涨，对Nikola的好处不用多说，这个还没造出任何汽车的公司通过合作有了生产的能力，有了电池，还有了买家；对GM来讲，主要是市场对它信念的改变，老树不但发出了新芽而且引起了行业新生代的关注，市场对GM的自动驾驶系统Cruise、电池系统更加有信心了，对照一下A股的江淮汽车和蔚来宣布合作后各自的股价表现吧。顺便说一句，巴菲特也持有GM哦，附件为价值大师网（https://www.gurufocus.cn）提供的大师价值线，供参考。

最后分享下《巴伦周刊》的背景，这是一家在新闻集团旗下道琼斯公司出版的美国股市周刊与报纸，它创办于1921年，是《华尔街日报》的姊妹刊物，巴菲特的合作伙伴查理芒格读了50年，我也希望能够给大家读50年，如果实现这将是我最大的福报。

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