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【读书会 投资最重要的事】

​成功的投资不在于“买好的”，而在于“买的好”。只有拥有非凡洞察力的投资者才能稳定而正确地预测支配未来事件的概率分布，并发现隐藏在概率分布左侧尾部的不利事件下的潜在风险补偿收益。投资者几乎无须做对什么事情，他只需能避免犯重大错误。

【读书会 巴菲特2001年股东信】读巴菲特致股东的信，总是能够感受到巴菲特专注于对伯克希尔竞争优势的打造，非常清楚的知道自己的能力边界，并且不断的巩固和扩大优势，随着时间的推移，复利力量的最终产生巨大价值，同时投资首先想的是要赚公司经营的钱，而不是赚市场波动的钱。只有当公司回购股票的价格低于内在价值时才是增加了股东价值，因为总价值是不变的，当以低于内在价值回购

【读书会 巴菲特2001年股东信】1）伯克希尔的明星经理人都乐在本身的工作，一份他们想要而且期望能够终生拥有的事业，这个也就是“无所为而为之”，他们只是想把自己所做的一份事业做好而已，而不是像大多数公司经理人一样想干些事情快速晋升，大部分我们上班的人也是这样子想的尽快的去进行，而不是寻找一份真正自己想做的事业，以事业成功作为自己成功的标准，自己在前边几年也是这么迷失，还好转变过来了，追求事情的本源，一切皆好；

2）好公司要考虑的：诚实的账务、产品的自信、客户的尊重以及一群专心一致的忠实员工，管理层的诚实始终是重要的；

3）“二鸟在林，不如一鸟在手”，①你如何确定树丛里有鸟儿?②它们何时会出现，同时数量有多少?③无风险的资金成本是多少?其中③是好弄的，但是①/②却只能知道范围，也是投资中比较难的部分，这个还要因为无法精确知道一家公司现金流入和流出情况我们要相对保守，且耐心的研究这2个问题，同时买入确定性高些的公司，在考虑公司过去的时候近5～10年的利润以及ROE，还有公司产品的未来需求持续性需要考虑。

4）要理解，我们都会犯错，犯错后要有正确面对错误和及时改正，这个我要反思，自己目前的持仓，有听别人一点消息买入的，几次说要评估下并移仓，都没做，因为损失厌恶，因为感性认为公司好，没有深入研究，当然，前天和今天股市的深V谁也预测不到，自己也想补仓，但是能力不够，没敢补，采用躺平策略了，要学习实践《像大师一样投资》结合其他书籍《投资重要的事》，搞定“买好的，买得好”，这类只能合理的回报；

5）如何获得超额收益？要等到资本市场非常惨淡，整个企业界普遍感到悲观之时，机会才会出现，这次俄乌战争应该就是机会，今天尾盘小小补仓一点持仓，再观望几天，适时加入自己懂的公司。

6）对于企业盈余增长率，告诫我们一方面对CEO号称的盈余增加多少持有保留态度，容易滋生造假；另一方面，对盈余的预测没有必要也不准确，CEO应该更加透明的open公司的重大事项以及对公司长远发展的看法，这个对我们个人投资者而言，也是看中所买公司的未来，而不是给自己每年设下多少比例的收益，这样才能抓住事情的本质，投资应该是把自己的钱投资到能给社会持续创造大量价值的产品和服务上去，赚钱是准备的事情。

【读书会 霍华德马克斯历年备忘录】

历史会重复，相信周期，不要相信市场会不断上涨或不断下跌的单向趋势。

要坚持低价买入，拥有安全边际，缓冲犯错的风险。

当市场趋势极端不理性，价格从合理变得过高的时候，坚持这些低价买入的原则也许会让你错过牛市中捞大钱的机会，但这却是长线投资的生存之道，这是投资制胜的先决条件。

【读书会 巴菲特2002年股东信】

对大盘判断巴菲特也算做了预言。我们对于持有股票保留的态度与我们对于当前股市未来十年内的前景不表乐观的看法相一致。查理和我相信就长期而言，我们仍看好美国企业的发展，但目前股票的价格注定了投资人只能得到一般的报酬，股市的表现已有好一段时间优于公司本身的表现，而这种现象终将结束，市场不可能永远超越企业本身的发展，我想这将让许多投资人大失所望，尤其是那些股市新手。

巴菲特业绩对标标普500的理由解释也算解除我的疑惑。有些人并不认同我们将重点摆在相对数字的做法，认为"相对绩效并不保证就能盈利"，但如果你抱持与查理和我本人一样的观念，预期标普 500指数长期的绩效应该会相当不错的话，则就长期而言，只要投资人的绩效每年都能比它好一点，其结果自然而然也颇为可观。

【读书会 巴菲特2001年股东信】不确定性属于风险，中间可能存在获取利润的可能，同时也存在损失的可能性。要相对的确定性，控制风险，毕竟两鸟在林不如一鸟在手。不要追逐脱离价值的股票，避免投机，而是要坚持价值投资，长期复利赚钱。

【读书会 巴菲特2001致股东的信】去年并购案之所以会蜂拥而现，主要有两个原因，首先，许多经理人跟老板都预视到自己公司的产业即将走下坡，事实上在我们这次买下来的公司当中，确实就有好几家今年的盈余将会较1999年或2000年减少，不过对于这点我们并不介意，因为每个产业都会有景气循环，(只有在券商做的投资演示文稿中，盈余才会无止尽地成长)，我们不在乎这短期的波折，真正重要的是长期的结果，当然有些人会比较看重短期的成败，而这反而能增加卖方出售的意愿或降低其它潜在买家的竞争意愿。

【读书会 巴菲特2001致股东的信】一个充分分散的股票投资组合的年平均真实收益率为6.6%。这意味着平均而言，一个分散化了的股票投资组合（如指数基金）的购买力大约每隔10年就翻一番。而固定收益投资的年平均收益率为3.6%，而短期债券的年平均收益率只有2.7%。黄金的年平均真实收益率只有0.7%。从长期来看，黄金的价格只能略高于通货膨胀率。

【读书会 巴菲特2002年股东信】风险控制非常重要，风控就像汽车的刹车系统，没有刹车或者刹车失灵的汽车非常危险，路况好的时候感觉不到，一旦遇到突发情况，措手不及、损失惨重、追悔莫及。发现风险，及早处理，避免不可收拾。要坚持原则、审慎经营，要活得越久越好，越长寿越好，价值会随着时间、复利效应不断累积。

【读书会 聪明的投资者】

1.聪明的投资者不会急于把钱投入市场;他们会花时间理性地研究公司的长期价值，并且重视研究股市的历史。

2.聪明的投资者会遵循三大原则:对公司进行长期研究、采用多元化投资组合、设定合理的投资回报值。

3.聪明的投资者不会盲目从众，也不会盲目相信市场。