营业收入主要依靠王一博的乐华ESG前景令人担忧

递交招股书5个月后，王一博、范丞丞等小鲜肉背后的公司乐华娱乐集团正式登陆香港资本市场。8月7日，乐华娱乐成功通过港交所上市聆讯，掌舵者杜华在几经波折后，将圆梦港股。

回看乐华娱乐的资本路，2015年9月，挂牌新三板，不到3年自愿申请摘牌，冲刺A股IPO辅导了3年多后，最后选择港股……

业内人士表示，“乐华上不去A股很大的原因在于业务单一，依赖头部艺人，持续经营能力受质疑，即使最后在港上市，也会面临相似的风险”。

那么今天就请大家跟着智芝全一起从esg的角度来看看乐华娱乐。

首先作为一家娱乐公司从E上来看，其公司涉及环境问题之处少之又少，在E上我们看不出乐华娱乐的好坏，所以我们将着重从乐华娱乐的S和G进行分析。

首先我们先来看看乐华的公司治理。其实之前从乐华的招股书看我们就能看出乐华娱乐很明显的问题。根据乐华招股书显示，乐华娱乐成立于2009年，主营业务包括艺人管理、音乐IP制作及运营、泛娱乐业务。

截至2022年4月30日，乐华娱乐共有韩庚、王一博、孟美岐、范丞丞、黄明昊、吴宣仪等66名签约艺人及71名参加训练生计划的训练生。

从财务数据来看，乐华近年来保持营收利润双增长，其中2019年—2021年分别实现营业收入6.31亿元、9.22亿元、12.9亿元。2022年前4个月，收入同比微增3.4%至3.53亿元。

值得注意的是，在这份财报中显示，乐华营收严重依赖头部艺人。据招股书显示，截至2019年、2020年及2021年以及2022年4月30日止四个月，该公司前十名艺人应占收入分别占同期总收入的74.8%、83.0%、85.6%及84.5%。

并且于2019年、2020年、2021年及2022年4月30 日止四个月，排名第一艺人应占收入分别占同期总收入的16.8%、36.7%、49.5%及56.8%。

其中，艺人应占其收入为其收入增长的主要来源，尤其是自2020 年起。在2020年、2021年及截至2022年4月30日止四个月，乐华来自该艺人的收入增长占其整体收入增长的80%以上。

而且在乐华艺人梯队中，近年有如此市场影响力的艺人，只有王一博。而随着偶像选秀受限，对乐华娱乐来说，如何走出对王一博的业绩依赖，是必须面对的问题。也是其目前公司管理中亟待解决的问题。

毕竟，艺人还是有很大的不确定性。比如说7月28日，乐华NEXT成员丁泽仁被大粉爆料私生活混乱、diss前辈和同事、跳楼威胁为其花费上百万的粉丝等，一时霸占微博热搜，也给乐华娱乐填了不少乱。

除此以外，在社会责任上乐华也有很多未做到位的地方。根据乐华娱乐披露，其于业务纪录期，未能根据相关中国法律及法规为部分子公司乐华有限公司、天津乐华及西藏乐华的部分雇员全额缴纳社会保险及住房公积金。

并且部分子公司聘请符合资格第三方人力资源机构为部分员工缴纳社会保险及住房公积金，其不完全符合适用的中国法律及法规。

除此以外，根据2021年9月18日，国家税务总局发布《加强文娱领域从业人员税收管理的通知》指出，要求进一步加强文娱领域从业人员税收管理。

据此，对于艺人来说，逃税及其他违反税务法律或法规的行为将会受到处罚。国家税务总局于2018年10月2日公布的《关于进一步规范影视行业税收秩序有关工作的通知》（有效期为2018年10月至2019年7月底）指出，按照自查自纠、督促整改、重点检查、总结及改进等步骤，逐步推进中国影视业税收秩序监管工作。

乐华娱乐招股书中指出，中国税务机关对影视业企业及高收入专业人士的税收进行严格审查，此可能会对业务经营、收购或重组策略等产生不利影响。 对于影视行业来说，限薪令规定不断出台。

2017年9月22日，中国广播电影电视社会组织联合会、中国网络视听节目服务协会 及中国剧集制作产业协会联合发布《关于电视剧网剧制作成本配置比例的意见》。

根据意见，电视剧制作机构要把演员片酬比例限定在合理的制作成本范围内。全部演员的总片酬不超过电视剧制作总成本的40%，主要演员不超过总片酬的70%。如果全部演员总片酬超过制作总成本40%，制作机构需向相关协会进行备案并说明情况。

2018年10月31日，国家广播电视总局发布《关于进一步加强广播电视和网络视听文艺节目管理的通知》。

为确保广播、电视及网络视听娱乐节目的健康有序发展，国家广播电视总局规定（其中包括）电视剧或网剧（含网络电影）全部演员片酬不超过制作总成本的40%，其中主要演员不超过总片酬的70%。

演员片酬超过最高片酬限额的电视剧网剧不得参加评选奖励，不能享受政府资助补贴。

2020年2月6日，国家广播电视总局发布《关于进一步加强电视剧网络剧创作生产管理有关工作的通知》，规定制作机构应在电视剧及网剧审核阶段向主管广播电视行政 部门提交制作成本决算配置比例情况报告及艺人片酬合同副本。所有艺人的总片酬不得超 过制作总成本的40%，而主要演员的片酬不得超过总片酬的70%。

2021年9月2日，国家广播电视总局发布《关于进一步加强文艺节目及其人员管理的通知》，要求广播电视机构和网络视听平台坚决抵制违法失德人员，坚决抵制政治立场不正确、思想和价值观与党和国家不一致的人员；坚决不用违法违规、冲击社会公平正义底线、违背公序良俗、言行失德失范的人员。

此外，该规定要求制作及发行广播电视节目标机构 坚决抵制高价片酬，严格执行演员及嘉宾的片酬规定，严格片酬管理告知承诺制度。倡导鼓励演员和嘉宾承担社会责任及参与公益节目，并严格惩罚片酬违规、「阴阳合同」（一份对 内，一份对外）及逃税行为。

倘若签约艺人涉及逃税、阴阳合同、失德等行为，该签约艺人可能无法根据艺人管理合同为乐华娱乐提供服务及带来收入，或者有关签约艺人出演的电影、剧集或综艺节目可能不会发布。乐华娱乐可能因此面临违约索赔、更高的成本、负债并流失客户，这可能对公司的业务、经营业绩及声誉产生不利影响，所以综合来看乐华的ESG还有待商榷。

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