硅料延续缓跌走势,价格见顶迹象早已显露

智芝全研究
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7月30日
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2021年光伏再次入选方寸之间,并且以极快的速度进入了“光伏语言”。7月28日,中国有色金属工业协会硅业分会发布消息,多晶硅价格延续缓跌走势,最大跌幅近2%。

 

而在事实上,从6月底硅片降价开始,多晶硅价格继续上涨的动力就不复存在,自7月第一周起开始出现下跌,目前已是四连降,累计降幅普遍超过0.8万元/吨。

 

而除了多晶硅以外,自今年春节以来硅料价格的涨幅一直都处于一个跌幅趋势。硅料出货平均价从90元/kg一路上涨到208元/kg,毛利率提升29.5个百分点,单位净利增加79.88元/kg。硅片均价由3.2元/片上涨至4.89元/片,向下游传导了部分成本上涨带来的压力,毛利率下降12.5个百分点,单位净利下降0.039元/W。电池价格由0.83元/W涨至1.06元/W,涨价后继续亏损,毛利率下降5.6个百分点,单位净利下降0.046元/W。组件价格由1.65元/W涨至1.79元/W ,但组件环节已经亏损。电池涨价后专业化组件亏损至0.003元/W,一体化组件亏损至0.012元/W。

 

而一众硅料目前走低的主要原因是一线硅片企业维持低开工率运行,目前不管是硅料的上下游都是仍以清库存为主,采购需求尚未恢复原有状态,并且供应在企业检修复产和扩产释放后稳步增加,故目前阶段性被压制的需求和逐渐增加的供应形成短期供需错配的局面,导致硅料价格暂时延续缓跌走势。其次硅料企业降价意愿仍不强,市场虽不及前期的“缺货、抢货”,但在下游的刚需下硅料厂商目前也基本能正常出货,无明显库存积压。

 

而这种供需关系决定了短期内硅料价格不具备大幅向下调整的可能。硅料新产能将于2021Q4释放,在此之前硅片电池组件产能。仍在逐月增加。因此尽管产业链价格博弈,但刚需仍在,硅料供需紧张形势无法得到根本缓解,硅料价格维持箱体震荡。

 

同时硅料价格见顶迹象也已经明显,6月以来产业链价格僵持。6月电池片提价失败后回归5月执行价格,当前价格下电池组件盈利压力较大,硅片价格开始松动,硅料价格见顶迹象明显,预计近期硅料价格将高位企稳。

 

那么为什么会出现现在这样的局面了?

 

这主要还是与硅料的上游生产有关,硅料生产对安全、环保的门槛,明显高于下游硅片、电池和组件制造。为杜绝安全隐患,硅料企业需要定期对设备、管道进行例行检修,耗时一般在一周以上,对产能影响大。同时,硅料工厂建设周期长,投产后调试时间长,建设到达产一般需要2年以上时间。多重因素叠加,硅料产能的释放速度要明显滞后于下游制造企业。

 

而硅片的降价使得下游企业在采购硅料时,不断压价,倒逼硅料价格走低。但由于目前大部分硅料企业无库存压力,且能够陆续签单出货,使得料价短期内不会大幅波动,议价能力相对较强,也促使料价短期内能够走稳,6月在硅片龙头厂低开工率运营下,整体硅料累积了部分库存,价格也开始出现让步。本周主流成交价格大多落在每公斤197-206元人民币之间,均价约落在203元人民币上下,能谈到每公斤200元以下的订单量开始增多。

 

我们预期本周至下周会是较大量的洽谈期,价格也可能随着长单签订而在8月上旬维持缓跌走势。不过8月仍有部分厂家预计检修、且市场可能在9月开始回温的心理预期下,整体8月的跌幅预期不会太大。

 

而就目前的情形,对于新特能源、新疆大全、通威、东方希望、保利协鑫这五家掌握了国内硅料80%市场份额的公司来说可是一种机遇与风险并存的。

 

首先就拿新特能源来说,该公司Q1多晶硅销量1.78万吨,平均含税售价8.3万/吨,实现多晶硅归上净利润2.1亿元。根据PVInfolink报价,4至6月多晶硅致密料均价分别为138/174/206元/kg,硅料价格上行,增厚公司业绩,三四季度旺盛需求下仍有望维持高位。

 

另外,其携手晶科、晶澳增资多晶硅项目,绑定下游客户,内蒙古新特与晶科及晶澳签订内蒙古10万吨多晶硅项目增资协议,增资完成后,公司、晶科及晶澳将分別持有内蒙古新特82%、9%及9%的股权,加强深度战略合作,保障约方多晶硅产品的稳定销售或供应,推动项目早日实现达产。

 

但值得一提的是,根据联交所最新权益披露资料显示,2021年7月23日,新特能源遭摩根大通减持约238.09万股,每股均价20.6442港元,涉资约4915.1万港元。减持后,摩根大通最新持好仓数目为18,222,681股,持好仓比例由6.57%下降至5.81%。而该次减持也使得新特能源股价处于动荡之中。

 

其次新疆大全,今年6月22日,证监会按法定程序同意新疆大全科创板首次公开发行股票注册。根据招股说明书,新疆大全本次公开发行股票数量不超过3亿股,融资金额达到50亿元。此次公开发行数量不超过3亿股,发行后总股本不超过19.25亿股。

 

本次募资资金将用于年产1000吨高纯半导体材料项目、年产3.5万吨多晶硅项目及流动资金,分别需要资金4.21亿元、35.12亿元和10.67亿元。其中,年产3.5万吨多晶硅项目属于“15GW光伏组件及配套项目(A阶段/B阶段)”的一部分,目标是满足下游需求的快速增长,从而提高市场占有率,进一步增强该公司在国内高纯多晶硅行业的竞争力。

 

另外,据硅业分会数据显示,2020年度国内多晶硅产量约39.6万吨。其中,新疆大全的多晶硅产量为7.73万吨,占国内多晶硅产量的19.52%。

 

2020年,国内单晶硅片用料产量为32.6万吨,占国内多晶硅产量的82.4%,新疆大全占据主流单晶硅片用料市场的22.68%。

 

而通威今年则是扩建20万吨硅料项目,强化龙头地位。通威规划在乐山市投建年产20万吨高纯晶硅项目,总投资预计为140亿元,一期投资70亿元扩产10万吨,计划22年底投产。根据我们统计,公司21年、22年底产能将分别达到18、33万吨,同比+125%、+83%,公司硅料加速扩产,且与隆基、晶科、晶澳、天合等一体化龙头签订长单锁料保证出货,进一步强化其龙头地位。

 

东方希望集团则是在宁夏回族自治区谋划建设的光伏新材料、新能源、农光互补等上下游一体化循环经济项目。根据协议内容,东方希望将在宁夏规划建设新能源光伏新材料循环经济暨产业发展集群,投资建设光伏新材料、新能源、现代农业等循环经济项目。

 

其中,将总体规划40万吨/年多晶硅、高纯晶硅上下游一体化项目,其中一期以25万吨/年多晶硅为主体,配套建设20万吨/年工业硅、电子级高纯晶硅等项目,预计总投资300亿元。

 

最后是保利协鑫,根据协议,2021年3月-2023年12月间,隆基股份旗下七家子公司与保利协鑫子公司江苏中能的多晶硅料合作量不少于9.14万吨。2022年1月-2026年12月间,中环股份子公司将向保利协鑫采购包括颗粒硅在内的多晶硅料合计共35万吨。

 

总结来看,此次硅料、硅片降价意味着其生产成本降低,有更多机会让利下游客户,但是下游反推上游还有一定的时间,硅料的价格目前已经是见顶了,而按照目前各个公司的计划来看,在未来硅料也许将很快会出现明显过剩,价格也会大幅下跌。

本文作者不持有文章中提到的股票,且近72小时内无任何买入计划
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