3年营收超19亿,“知识付费第一股”究竟花落谁家?


智芝全研究
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2020年09月26日
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罗振宇也要去IPO敲钟了。

9月25日晚间,深交所官网披露,北京思维造物信息科技股份有限公司(以下简称思维造物)正式递交招股说明书,拟在创业板挂牌上市。思维造物本次计划发行不超过1000万股股票,拟募集10.37亿元。

 

思维造物是由前央视知名主持人罗振宇于2014年创办,他从一个微信公众号起步,抓住知识付费的红利,一跃成为中国最著名也是最具争议的知识网红。在他身后,包括腾讯、红杉、正心谷资本、真格基金、华兴资本、中国文化产业投资基金等众多知名投资机构云集。

站在IPO门外,知识付费这门生意到底有多赚钱?招股书显示,公司2019年实现营业收入6.28亿元,其中仅凭跨年演讲“时间的朋友”一场就获得门票流水近1300万元,货真价实的“知识致富”。

01创业8年,做出一门知识付费生意

罗振宇于1973年出生于安徽芜湖,本科毕业于华中科技大学,硕士毕业于中国传媒大学,曾在央视担任CCTV《经济与法》、《对话》等栏目制片人,2008年从央视离职后加入第一财经。在央视幕后沉寂多年决心转战台前,随着网络视频节目的风潮一路走上了互联网,开启了知识脱口秀的篇章。

 

“罗辑思维”微信公众号于2012年12月推出,以音频及文章形式为用户提供免费、轻量级的知识服务,并推荐图书及相关衍生品。截至2020年3月,关注用户超过1200万人。

同期上线的还有视频节目《罗辑思维》。《罗辑思维》脱口秀以视频形式周播,每次节目大概40-50分钟左右,内容包罗万象,罗振宇用诙谐幽默的解读方式将知识深入浅出地传达给大众,获得了意想不到的爆发。

靠公号和视频内容跻身头部自媒体后,罗振宇开始研究粉丝变现。2013年8月9日,罗辑思维推出付费会员,分200元、1200元两档会员价。仅仅6小时5000个亲情会员、500个铁杆会员售罄,轻松收入160万元。

2015年,罗振宇团队嗅到了新的商机。公司于2015年推出“时间的朋友”跨年演讲,为用户总结过去一年创新创业领域的学习心得,首创“知识跨年”新形态。截至2020年3月举办5届跨年演讲,现场参与人数累计超过4万人。

 

2016年5月,得到APP正式上线,每天60秒的语音拉长至10分钟,并在个人品牌的免费课程之外推出了薛兆丰、吴军、熊逸、武志红等大咖的收费课程。不再做社群和电商,罗辑思维自此演变为一个平台的引流端口,开启了知识服务。

2018年,“得到大学”的开放让罗辑思维有了新的突破,从线上知识服务产品,到线上线下联动的实体大学,罗辑思维的教育属性也越来越强。也就是从2018年开始,罗振宇的“知识”生意全面铺开。

02线上线下服务收益显著

目前,思维造物主营业务收入主要来自线上知识服务业务、线下知识服务业务和电商业务。

 

思维造物2020年第一季度营收为1.92亿元,各业务占主营业务收入的比例分别为54.70%、34.02%、10.01%。其中,线上和线下知识服务业务为其核心业务,营收占比近90%。

具体来看,公司线上知识服务业务主要通过“得到”App设有的课程、听书、电子书等产品条线,向用户提供知识服务。

招股书显示,截至2020年3月31日,“得到”App月度活跃用户数(MAU)超过350万,累计注册用户达到2135万。

在过去三年中,公司毛利率相对稳定,分别为46%、43.19%和44.84%。

拆分来看,线上知识服务业务是公司毛利的主要来源,在过去三年中,该业务的毛利率分别为40.73%、42.46%和46.83%。

 

公司线上知识服务业务毛利率不断上升的原因主要系公司不断降低内容生产成本,体现在以下两点:1)公司主要通过推出专职作者课以及优化外部讲师分成模式来提高课程产品的毛利率。

2)公司听书业务上新节奏保持稳定,生产模式较为固定,并且逐步由委托外部作者生产转化为由内部专职作者生产的模式,从而逐步优化成本结构,毛利率保持较高水平。

线下知识服务业务的毛利率在过去三年中分别为59.04%、54.88%和46.10%,呈现出较明显的下降趋势。关于这一业务毛利率下滑,招股书称:

2018年主要系线下课程及发布会业务收入及毛利有所下降,线下课程及发布会2017年毛利率较高,主要系2017年举办了发布会,确认了相关赞助收入,该部分拉高了整体毛利,但自2018年起无赞助收入。

为了提高用户体验,2018年公司提高了线下课程业务的会务成本,故毛利率有所下降。

2019年主要系“得到大学”业务收入规模上升,但仍处于爬坡期。2019年线下校区拓展至11个城市,但由于处于快速扩张时期,前期成本投入较高使得毛利率偏低,拉低了整体的毛利率水平。

公司承认,公司毛利率整体略低于可比公司平均水平。

而在在净利润方面,过去三年中,公司净利润分别为6131.96万元、4764.41万元、11505.40万元。归属于母公司所有者的净利润率分别为1.12%、7.22%和18.66%。

之所以2019年公司的净利润和净利润率有大幅提升,主要原因是公司对原子公司酷得少年丧失控制权,核算投资收益6740.41万元所致。

 

若以扣非后归母净利润口径计,则公司过去三年内扣非后归母净利率分别为8.97%、4.45%和4.89%。

公司招股书称:鉴于酷得少年已独立运营且业务与公司相关性较低,故该投资亏损与公司主营业务关系并不紧密,但由于酷得少年仍处于未盈利状态,相关亏损会对公司扣非净利润产生一定程度的影响。

故若不考虑该投资亏损,则公司2019年及2020年1-3月的扣非归母净利率为7.12%和8.31%,处于稳定上升的趋势。

03大潮退去“知识付费第一股”真的来了

2016年被很多人称为“知识付费的元年”,说起来罗振宇还是开山鼻祖。他在跨年演讲上侃侃而谈,让知识付费迅速跻身新贵行业,并在下半年成为众人趋之若鹜的风口。

知识付费发展到今天,诞生了喜马拉雅FM、得到、知乎LIVE、果壳分答、豆瓣5家知识巨头。得到和喜马拉雅FM主打平台,豆瓣主打垂直型专业知识,分答与知乎Live主打即时型现场知识问答。

经过2016年的爆发,2017年的疯狂发展,2018年的洗礼,不合格的知识贩卖者逐渐被市场淘汰,知识付费这个行业走完了一个小周期。最终活下来以及估值发展较快的,除了喜马拉雅、荔枝等音频平台,无疑是已经公开上市计划的思维造物和吴晓波的巴九灵。

 

巴九灵的吴晓波曾一度想通过借壳冲刺A股。2019年3月,全通教育(300359.SZ)宣布拟15亿元收购巴九灵96%股权。但这次的重组并未成功。2019年9月27日,全通教育官宣:终止筹划重大资产重组事项。

6月11日,浙江证监局公示了杭州巴九灵的辅导备案文件。文件显示,巴九灵已开始接受上市辅导,辅导机构为申万宏源,辅导期大致为2020年6月至2020年11月。

目前来看,罗振宇的思维造物上市进度明显已经反超了吴晓波的巴九灵。不过思维造物也经历了从科创板转向创业板的过程。2019年10月15日晚间,北京证监局官网更新了辅导企业基本情况,其中披露了罗振宇创办的思维造物拟科创板上市的辅导情况。

今年8月份,北京证监局官网披露了思维造物上市进展的新信息,这次显示思维造物决定在创业板上市。

眼下,头部玩家们早已在上市边缘不断试探——吴晓波和罗振宇,到底谁能拿下“知识付费第一股”?答案似乎渐渐清晰。

 


本文作者不持有文章中提到的股票,且近72小时内无任何买入计划
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