读《巴伦》评美股- (Sep.14, 2020)

2020-09-13
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坚持每周为您读《巴伦周刊》,分析美股投资的道(长期价值)、术(中期策略)、势(短期走势)。

本周要点简析:

  1. 本期巴伦周刊的封面文章为《泡沫还未到破灭的时候》,市场普遍承认美股科技股存在泡沫,但巴伦文章认为泡沫不会马上破灭,甚至科技股仍然存在上涨的可能;阿猫也混迹于各大专业投资群,这种声音非常普遍,不能说没有其合理性,在低利率、低通胀、资金充沛的市场,聪明的钱都在追踪科技成长股,这表面上看是资金报团取暖,实际上这是一种理性的选择,未来我会找机会专门论述;
  2. 美联储在过往的资产泡沫中客观承担着刺破泡沫的角色,包括2000年的互联网泡沫以及2008年的房产泡沫,都是美联储通过提升利率刺破泡沫,但这次不同,美联储明确表达了对高就业率的追求以及对超过2%通胀的容忍,这相当于直接告诉市场,美联储在相当长的时间内都没有加息做法,高成长的股票继续可以享受溢价;
  3. 当然,不那么好的消息也有,短期的资金面并不乐观,政府的新一轮刺激计划在国会搁浅,且美联储购买垃圾债的从5月份的峰值5500万美元/天下降到55万美元/天,增量的钱没能进来,市场如何上涨?此外,根据巴伦的统计,机构多半会在大选前1-2个月撤出部分仓位规避风险,等大选明确后再回到市场,今年的选情尤其不确定性很大,避险情绪会随着大选临近进一步升温,阿猫认为,大选前美股震荡的可能性更大,长线资金可以留在市场,短期的博弈资金需要减少;
  4. 美股过去一直是机构主导的市场,但这种局面正在改变,根据巴伦的数据,2009年个人投资者交易量占市场的25%,现在达到44%,很多新生代股民参与到美股,他们在追涨杀跌方面一点不比中国股民逊色,特别在美股存在股票期权(Option),很多新生代股民通过购买期权方式短期内获得了大量收益,也造成了股市的大幅波动,我个人并不完全反对这种操作方式,偶尔也会在个股的关键时间点前(如季报),拿出部分盈利购买Option来赌股价的大幅上涨,我称之为不对称性的机会和风险,但拿出大部分仓位来买Option,这是绝对不提倡的;
  5. 美国经济可能不是V型复苏,而是K型复苏,这表现为一部分数字化经济在短期下跌后快速反弹,一年内加速推进了过去三年才能实现的进程,另一部分以传统行业为代表的经济正在加速滑下深渊,且找不到反弹的迹象,比如以HertZ租车、J.C.Penney为代表的传统企业正在申请破产,可以说,2020年是加速数字经济崛起、淘汰落后经济的年份,用中国的话说,新旧动能正在加速转化;
  6. 对于新兴市场,巴伦认为机会仍在中国,虽然中美关系存在继续恶化的可能,但只要不发展到在大平台和大系统方面实现彻底分离,大家就仍在一个世界里运作,中国的优势是拥有巨大的市场、众多新兴的数字经济企业以及央行的刺激措施仍有很大的保留,而且从最近的调查来看,96%的美国企业仍愿意在中国继续运营,可以说,中国依然是产业资金和机构资金在新兴市场的不二选择,我个人会继续做多中国,特别倾向于在美国和港股都上市的企业。
  7. 两个小机会值得参考:a) 巴伦文章建议操作Amazon的Sell Put,当前Amazon的正股价格3116美元,期权在十月份亚马逊3000美元价格可以卖到110美元,也就是卖出一个Sell Put以获得11000美元,如果你认为3000美元的亚马逊价格合理,且未来跌到这个价格你有资金去购买,那么这就是个机会 ;b) 上周传统车企GM和新能源汽车NiKola宣布合作,两个股票均大幅上涨,对Nikola的好处不用多说,这个还没造出任何汽车的公司通过合作有了生产的能力,有了电池,还有了买家;对GM来讲,主要是市场对它信念的改变,老树不但发出了新芽而且引起了行业新生代的关注,市场对GM的自动驾驶系统Cruise、电池系统更加有信心了,对照一下A股的江淮汽车和蔚来宣布合作后各自的股价表现吧。顺便说一句,巴菲特也持有GM哦,附件为价值大师网(https://www.gurufocus.cn)提供的大师价值线,供参考。

最后分享下《巴伦周刊》的背景,这是一家在新闻集团旗下道琼斯公司出版的美国股市周刊报纸,它创办于1921年,是《华尔街日报》的姊妹刊物,巴菲特的合作伙伴查理芒格读了50年,我也希望能够给大家读50年,如果实现这将是我最大的福报。

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