【公司分析】京东今天上市，之前回归的那波前浪中概股现在都怎么样了？

本文转自微信公众号： 聪明投资者（ID: Capital-nature ）

今天（6月18日），京东(NAS:JD) 集团正式在港交所主板挂牌交易，其发售价为每股226港元，今天天以239的价格高开，在港股下跌的背景下，仍上涨3.54%，收于234港元。  之前网易也已在港交所二次上市，成为继阿里巴巴回归后，第二家回归港股的大型互联网公司，后续还有多家中概股被传将回归港股。

其实，在这轮回归的后浪前，还有2015年中概股回归的一波前浪。 聪明投资者统计显示，在2015年起的那波回归潮中，有30多家中概股先后私有化或退市。 分众传媒(SZSE:002027) 、三六零(SHSE:601360) 、巨人网络(SZSE:002558) 、如家Homeinns Hotel Group(NAS:HMIN) 、药明康德(HKSE:02359) 、迈瑞医疗(SZSE:300760) 、完美世界(SZSE:002624) 等一批互联网企业，先后从美股私有化，大多回归A股。还有部分拟赴美上市的个股，如暴风集团(SZSE:300431) 在拆除了VIE架构回到创业板后，更创造了40天内36个涨停板的记录。 

然而，中概股回归A股，留给投资者更多的是苦涩，回归即是巅峰，给A股投资人留下了一个需要慢慢爬坡的大坑。 几乎所有的中概股回归A股，大股东和利益相关者均收获极大，这从市值的极大膨胀就能看出，比如360一回A，市值从90余亿美元市值飙升到4000多亿人民币，暴风集团高点时市值飙到400多亿，再到现在只有约6亿，最终面临退市……二级市场投资人大多含泪被坑。 恐怕也只有迈瑞医疗等极个别股才给投资人带来了双赢。 

那些回A的中概股怎么样了

奇虎360：市值从退市时90亿美元—回A时的4400亿人民币—目前的1200亿人民币

 2011年3月30日，奇虎360正式在纽交所挂牌交易，其在美国纽交所的IPO总计获得40倍超额认购，为2011年中国企业在美国最成功的IPO交易之一。 2014 年 3 月，股价上升至最高点为 124 美元，随后开始走跌，至 2015 年上半年，最低点市值为64 亿美元。 

2015年6月，周鸿祎内部信曝光，宣布要进行私有化，从美国退市。周鸿祎当时表示，公司80亿美元的市值并未充分体现360公司价值。 

2016 年 7 月 29 日，奇虎360退市日的市值为 99.18 亿美元。完成退市后的奇虎 360，于2018年2月通过借壳“江南嘉捷”的方式在 A 股上市。开盘市值高达4442亿人民币，超过600亿美金，成为中国A股市值最高的科技公司。

三六零2012年至今的走势

图中最高的红柱为2017年11月，江南嘉捷在被借壳上市前，连续涨停，单月大涨462.10%，但在2018年3月，正式借壳后，一回归A股亮相，就是股价的最高点，3月单月暴跌25.68%，此后，三六零一路走跌。目前，三六零市值只有1200多亿，较高点整整跌去70%！

暴风集团：从400亿—6亿人民币

暴风原拟到海外上市，但此后改变了上市地，并启动拆除VIE结构。2012年3月暴风拆完VIE，一年后向证监会提交了IPO材料。一直到2015年3月24日，暴风影音终于成功登陆创业板，发行3000万股新股，发行价7.14元，开盘价为9.43元，开盘后暴风影音股价迅速飙升至10.28元，达到首日最大涨幅44%，随后，暴风创下了上市40天36个涨停板的辉煌战绩，“妖股”的标签至今跟着它。

暴风影音2015年至今走势图

2015年暴风刚上市时，总市值为6亿元，后面最高竟飙升至400亿元，如今濒临退市，市值才5亿元，实控人冯鑫锒铛入狱，6万多股东欲哭无泪！

巨人网络   28亿美元—1530亿人民币—350亿人民币

巨人网络成立于2004年，是一家以网络游戏为发展起点的综合性互动娱乐企业。2007年11月登陆纽约证券交易所，公司总市值达到42亿美元。 但巨人网络的美股之旅并不如人意。由于不满美国市场对游戏公司的估值，2013年11月，巨人网络宣布收到以董事长史玉柱为首财团的私有化要约，2014年7月，巨人网络以28.68亿美元价格完成私有化退市。 2015年，巨人网络选择借壳世纪游轮回归A股。2015年11月11日，世纪游轮复牌起至12月8日，连续20个交易日涨停。

巨人网络2011年至今走势图

巨人网络私有化市值28亿美元（约200亿人民币），而2017年2月借壳世纪游轮，股价一飞冲天，市值最高居然达1530亿元，而今呢？躺在300多亿起不来啦。

完美世界   10亿美元—500亿人民币—650亿 

2007年，完美世界以16美元/股的发行价在纳斯达克上市。但完美世界在美股获得的估值较低，在2014年的动态市盈率平均仅为10.49倍。

2015年1月2日，池宇峰正式向Perfect World提交了私有化提议，以4.0美元/普通股（20美元/ADS）的价格收购Perfect World，并将其私有化。最终私有化价格调整为4.04美元/普通股（20.20美元/ADS）。

2015年7月，完美世界完成私有化，股票在纳斯达克退市。2016年1月6日，完美环球公告称，公司拟向完美世界全部股东发行股份，收购完美世界100%股权，交易对价120亿元。

2016年7月19日，完美环球对外宣布，将原上市公司名称由完美环球正式更名为完美世界。至此，完美世界正式回归A股市场。

完美世界2011年至今走势图

完美世界，私有化市值10亿美元，而今605亿元。不过，股价在借壳上市后，也是在经历了漫长的3年后，才回到原点，创出新高。

分众传媒   26亿美元—2700亿人民币—762亿人民币

2003年江南春创办了分众传媒，提出生活圈媒体理念。

2005年，分众传媒在美国纳斯达克成功上市，发行价17美元，上市之后，分众传媒股价一度上升至60美元之上，但从2008年起迅速下跌，最低时股价还不到6美元。

2011年11月22日，浑水发布了一份有关分众传媒的研究报告，认为分众传媒在收购中故意支付过高收购价，财务问题堪比奥林巴斯（当时奥林巴斯刚刚被爆出财务造假丑闻）。这让分众传媒当天股价下跌一度多达66%。

这之后不到一年，分众传媒收到了私有化邀约，当时有媒体称，分众“美国梦”终结，遭浑水做空，被指是一大诱因。

2013年分众传媒从美国退市，在一众财团的帮助下完成私有化，当时市值为26.46亿美元（约180亿元），PE不到5倍。

2015年5月21日，A股上市公司宏达新材公告，已初步确定拟通过资产置换、发行股份及支付现金购买分众传媒100%股权，这一公告坐实了分众传媒回归A股的传闻。但它之后的上市之路也不平摊，经过两次借壳之后，分众传媒才成功上市。

分众传媒在回归A股之后保持着高速增长，营收方面2015年-2017年分别为15.07%、18.38%、17.63%。其净利润增长也保持高位，三年净利润增长率分别为40.35%、31.37%、34.30%。2018年营业增速保持20%以上。但2019年分众传媒营收121亿，净利骤降68%。

分众传媒2004至今走势图

2015年9月，分众传媒借壳七喜控股回A上市，交易对价逾400亿元。之后顶着“海归”的殊荣，市值一度飙升至2700亿元。 可上市5年，由于经济周期波动和今年疫情的影响，年盈利从最高60亿元减至18.75亿元，今年一季度更仅3788万元，市值也仅760亿。同期有多名境外股东累计减持近50次，合计减持13.25亿股，套现金额高达151.95亿元。

中概回A股、回港为何表现迥异

为什么同是中概股回归，回A股和回港股表现迥异？ 一个重要原因是，A股多为借壳上市、或者是退市后重新IPO上市，早在借壳前或公告后，就被爆炒，这其中是否有灰色信息不得而知，结果就使得二级市场投资人无法以一个合理的价格买入，回港股的却是保留原上市地的二次上市。 二次上市，股价参照一次上市地的价格。这是一个经过市场交易产生的均衡价格。 

以网易为例，其发行价定为123港元，在香港上市后，网易港股可与在纳斯达克上市的网易美国存托凭证（ADS）互换。 每一份存托凭证可转换成为25股普通股。发行价上限相当于每份ADS为406.38美元，较6月1日收盘价397.59美元，略有溢价。而网易美股市盈率为16.3倍，相对合理。 2020年6月11日，网易正式登陆港交所，实现二次上市。当天开盘，网易每股报133港元，较发行价上涨超过8%。截至下午收盘，每股报130港元，涨幅近6%，总市值4468亿港元。 同样，

2019年11月，阿里巴巴获准在香港发行股票，最终以176港元/股的价格在港发股上市，最多融资1012亿港元（约合130亿美元），当天收盘时，涨幅6%。 2019年11月26日，阿里巴巴集团（09988.HK）正式在港交所挂牌上市，首日收盘价187.6港元，总市值超4万亿人民币，登顶港股成为港股“新股王”。 此后的几个月时间，阿里巴巴港股股价尽管也有不小的波动，但目前的股价也比上市首日的收盘价，仍然高出15%。 

尽管恒生指数从29000点跌至24300点，下跌15%，但买进阿里的投资者大多赚了钱。 

目前阿里巴巴港股股价217.8港元，按1股美股拆8股港股计算，港股价格折算后约为223美元，也与224美元的纽交所股价基本接近。 不过，随着科创板的持续吸纳新兴企业，创业板也开始了注册制改革，如果在其他制度层也能有一些突破，相信后续这些回归的中概股能够真正给A股的投资人带来成长的回报。

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