为什么 BankUnited 提供价值

我碰到了 BankUnited Inc(NYSE:BKU)在使用 GuruFocus 全能筛选器 同时寻找股本回报率超过市盈率的银行。BankUnited 符合这个标准。

在进一步探索该公司并阅读了罗伊斯投资合伙人的评论之后，我喜欢自己所看到的以及此后购买股票的情况。这是我的笔记。

截至3月31日，BankUnited的总资产为363亿美元，是一家银行控股公司。通过其子公司BankUnited，National Association，它通过佛罗里达州12个县的62个银行中心和纽约的4个银行中心，为个人和企业客户提供全方位的银行服务。

该公司的贷款产品包括小企业贷款、商业房地产贷款、设备贷款和租赁、定期贷款、基于公式的贷款、市政贷款和租赁、商业信贷额度、信用证和消费者贷款。其存款产品包括支票账户、货币市场存款账户、储蓄账户和存款证。该银行利用贷款和租赁结构提供商业和市政设备以及特许经营融资。

BankUnited的资产负债表概述如下：

2021年11月，罗伊斯投资合伙人的迈尔斯·刘易斯对BankUnited发表了评论。当时，该股的交易价格约为40美元。从那时起，它就下降了，现在可以说是更好的价值。他说：

“我们现在非常喜欢的公司之一是一家名为 联合银行 。就我们对银行的喜好而言，它们符合我们对银行的期望，那就是它们位于佛罗里达州，这是一个非常有吸引力的增长市场。这意味着那里的人口增长，企业的形成，这意味着地方、社区和地区银行有机会发放贷款和收集存款。他们的融资成本高于许多同行，因此他们的利润率较低，资产回报率和股本回报率也较低。而且我们认为，随着时间的推移，他们的融资成本正在显著提高。他们为吸引新客户做出了非常认真的努力，带来了交易账户和低成本存款，随着时间的推移，随着融资成本的下降，利润率将会上升。我们喜欢BankUnited的最后一个原因是，因为我们认为，鉴于它们在佛罗里达州最具吸引力的市场中的稀缺价值，它们很可能会在某个时候成为一家大型银行的外卖候选人。”

最近， 查克·罗伊斯在讨论其公司的高信心持股时指出：

“我们非常感兴趣的另一个领域是银行。从历史上看，这不是该公司一直很强的领域。但我坚信，在迈尔斯·刘易斯的帮助下，正确看待银行可能是一个难得的机会。 联合银行 就是一个很好的例子。它位于佛罗里达州。他们有规模。他们是其他银行想要击败的银行。而且它们有可能被其他地区银行收购。他们有增长，他们有出色的管理，他们拥有出色的资本配置，他们正在购买自己的股票，并且正在向邻近地区扩张。佛罗里达州的人口正在增长。在银行界，真正了解潜在的增长动态非常重要。而且许多银行没有增长动力；它们只是参与金融界。我们选择说，总的来说，我们的银行将进入增长领域，这是一个很好的例子。”

BankUnited 的交易价格接近其账面价值。每股账面价值稳步增长，每年约8％，市盈率约为9。

我认为与银行相关的其他指标，例如股本回报率和资产回报率中位数，看起来也不错。

估价

我使用 Graham Number 的修改版本来估值银行。我使用的公式是：公允价值 =（当前股价/希勒市盈率）*（8.5+1.5*5年账面增长率（每股））

公式的第一部分（当前股价除以希勒市盈率）生成标准化的每股收益。

公式的第二部分（8.5+1.5* 5年账面增长率（每股））提供了增长因子。8.5代表一家没有增长的银行公司的价格手册比率。在过去五年中，增长的每个百分比都被赋予1.5的权重，再加到8.5。这为我们提供了增长因子，然后将其乘以我们在公式第一部分中获得的正常化每股收益。请注意，我使用银行的五年账面价值增长率而不是收益增长，因为我发现收益增长可能不稳定，银行的账面价值增长更加稳定，可以更好地代表增长。在这种情况下，公允价值为62.43美元，远高于当前的36.23美元。这是一个很大的安全余地。

传统的 Graham Value 也相当不错，价格为 56.28 美元。传统的Graham Value是一种保守的估值方法，它通过考虑公司的每股收益和每股有形账面价值来衡量股票的基本价值。计算方法为 Graham Number = 22.5 的平方根 * 随后 12 个月每股收益 * 每股账面价值。根据经验，公式中包括22.5，以考虑格雷厄姆的假设，即被低估的股票的市盈率不应超过15，账面比率不应超过1.5。格雷厄姆数字是防御性投资者应为股票支付的价格区间的上限。根据这一理论，任何低于格雷厄姆数字的股价都被低估了，因此值得投资。目前，即使低于格雷厄姆值，也有35％的安全幅度。

按五年价格手册和市盈中位数计算，该股的估值看起来也被低估了，表明价值高于40美元。

与类似的区域性银行相比，按市盈率计算，该股看起来也被低估了。

股息和回购

尽管股息收益率平庸，为2.6％，但该银行专注于回购股票，三年期股票回购率为4.8％。股息和回购产生了7.4％的出色股东收益率。我预计，随着股票被低估，回购将继续下去。

结论

那你为什么要考虑这只股票呢？

尽管预计明年美国经济将放缓，但预计南佛罗里达州的经济将保持强劲。由于其温暖的气候和稳健的商业前景，佛罗里达州的人口顺风很强。该州是富人和游客的主要退休目的地。随着人们优先考虑自己的幸福，它正经历着Covid封锁带来的被压抑的需求的强劲顺风，这种需求将继续下去。这应该会带来多年来强劲的业务势头。

如上所述，BankUnited在各种指标上也被低估了，对股东友好，通过股息和回购获得了可观的回报。正如Royce Investment Partners指出的那样，BankUnited还为有兴趣向这个有吸引力的地区扩张的大型银行提供了诱人的收购候选人。如果发生这种情况，它可能会很快使价值具体化。如果有的话，收购价格可能在50美元的中间区间。

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