Expeditors International：网络攻击后重回正轨

大约四个月前，也就是 2 月 20 日，华盛顿的 Expeditors International International康捷国际物流(NAS:EXPD)其 IT 系统遭到了网络攻击。这些系统花了大约三周时间才完全恢复运行。

尽管面临这一挑战，这家货运代理公司还是取得了可观的第一季度业绩，并将股息增加了15.5％，是其五年股息增长率的两倍。而现在，在我看来，随着股价的下跌，现在可能是价值投资者看一看的时候了。

关于探险者

总部位于华盛顿州西雅图的Expeditors于1979年首次开业，并在1981年七位创始人全部开始在公司工作时大幅提高了业务水平。他们很快开设了其他几个办事处，用公司历史的话来说，“Expeditors迅速成为美国最大的远东空运代理商之一。”截至2021年底，它在全球350个办事处拥有大约17,000名员工。

它在 2021 年的 10-K 中以这种方式描述了自己的运营：

“作为第三方物流提供商，我们按批量向承运人（例如航空公司、海运公司和货运公司）购买货位，然后将该空间转售给客户。我们不竞争隔夜快递或小包裹业务，也不拥有飞机或船只。”

此外，它还提供广泛的其他运输服务，包括海关经纪、订单管理、仓储和配送、货物保险和跟踪。Project Cargo 部门负责处理因不同寻常的尺寸或货物的性质而需要特别关注的独特货件。

在整个2021财年，其收入中约有41％来自空运服务，34％来自海运和海运服务，25％来自报关和其他服务。

财务实力

快速浏览一下GuruFocus的财务实力表就会发现，Expeditors几乎没有债务。仔细观察资产负债表，尽管该公司确实有资本租赁义务，但在2022年第一季度末似乎没有债务。短期资本租赁债务为8 500万美元，而长期资本租赁债务为3.85亿美元。它还显示，该公司拥有21.4亿美元的现金和现金等价物（没有有价证券）。

Piotroski F-Score 和 Altman Z-Scores 都不错，尤其是奥特曼 Z 分数为 6.64，这表明没有破产的风险。

加权平均资本成本（WACC）仅为6％，远低于52.2％的投资资本回报率（ROIC）。

在某种程度上，它通过产生大量的自由现金流来降低资本成本。在过去的五年中，它的自由现金流平均每年增长15.40％。2021年，它创造了价值8.3225亿美元的自由现金流。

盈利能力

该公司在盈利能力方面获得了另一个出色的排名。尽管Expedits的利润率不是行业领先的，但其回报率却非常出色，尤其是在股本回报率方面。该表还显示，其表现优于往年的业绩。

增长

考虑到去年收入、息税折旧摊销前利润和每股收益的增长率（不包括非经常性项目），该公司的增长排名很高，这并不奇怪：

股息和回购

Expediters目前的股息收益率为1.17％，略低于标准普尔500指数目前的1.49％的平均水平。自股价下跌以来，它也大幅回升：

13％的低股息支付率表明该公司有继续增加股息的空间，尽管有人猜测它是否会这样做。

除了2021年的股票数量略有攀升外，该公司在过去10年中每年都在回购股票。

估价

如下面的10年图所示，股价在Covid牛市期间飙升，现在又回到了趋势线的水平：

图表中嵌入的趋势线显示，价格可能已恢复到平均值。对于长期持有者来说，有一个短暂而令人振奋的旅程，然后是回归现实。

Expediters的市盈率略低于运输行业的同行和竞争对手，分别为11.21和13.28。

在过去五年中，息税折旧及摊销前利润平均每年增长20.00％。将市盈率除以20％可得出0.56的PEG比率，远低于1.00的公允估值点。

尽管GF Value图表也发布了价值陷阱警告，但其估值明显低估：

就我个人而言，我认为这不太可能成为价值陷阱。Expeditors的奥特曼Z分数很高，这意味着破产的可能性非常低，其收益和底线都处于上升趋势。该公司没有长期或短期债务，而且可以随时获得超过20亿美元的现金和现金等价物。我认为，投资者应该比GF Value图表更重视10年期价格图表（及其趋势线）。

总体而言，尽管GF Value排名低迷，但该公司的GF得分非常高，这反映了强劲的增长、盈利能力、财务实力和动量排名。

Gurus

在过去两年的许多季度中，这些专家一直是Expeditors的净买家，尤其是在今年第一季度：

紧随其后的是GuruFocus的11位投资传奇人物在2022年第一季度末持有该股的头寸。头寸最大的三个是：

• 第一鹰投资，该公司将其持股量减少了0.09％，收盘时持有2,431,330股。这占Expediters已发行股份的1.45％，占First Eagle管理资产的0.61％。
• 吉姆·西蒙斯的文艺复兴科技股份增加了1,025％，至990,616股。
• 史蒂芬科恩的Point72资产管理公司作为新持股公司收购了339,442股股票。

结论

Expeditors在达到当前股价的路上绕道而行，在修正之前陷入泡沫。假设它已经恢复到以前的长期轨迹，这看起来像是一个可能的价值机会。价格略低于长期平均水平，而总体而言，其基本面表现良好。

价值投资者可能希望更仔细地研究这个名字，因为它没有债务，而且被略微低估了。成长型投资者将把它搁置一边，直到股价持续上涨。收益投资者应该把目光投向其他地方。

*本文编译自gurufocus.com，原文为英文。翻译可能不完全准确。文章中所有第一人称代词“我”均指英文原文作者，不代表价值大师中文站，亦不代表价值大师英文站。
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