芒格的警告

6月15日
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概述

“我想我们确实知道,我们惹上大麻烦了。”

本文原作者Rupert Hargreaves。价值大师中文站编辑编译。

自从去年11月缩减资产购买计划开始,美联储“收水”的举措造成了最近对金融市场的冲击。毕竟从金融危机开始,美联储就一直在“放水”。

美联储的“放水”举措招致了大量批评。他们抨击美联储印钞速度过快,并以极低的利率破坏了全球金融市场的稳定。

(美联储“收水”最新进展:当地时间6月16日午后,美联储宣布加息75个基点,为1994年以来的最大单次加息幅度。)

图源:价值大师中文站

从历史上看,当政策制定者诉诸于印钞机以试图缓解金融形势时,通常会导致戏剧性的通货膨胀——直到2021年末。

一开始,事情好像会有所不同,但剧本再次上演。物价开始大幅上涨,商家更乐意涨价,因为他们意识到可以将更高的成本转嫁给消费者,而消费者也乐意支付额外的费用。这意味着从长远来看,价格恢复到正常水平的可能性较小。

只有时间才能告诉我们,随着美联储开始收紧,会发生什么。我们已经在住房市场上看到了利率上升的影响。30年期抵押贷款利率已经飙升至6%以上,房地产行业的公司已经开始裁员,以应对需求的下降。

由于投资者重新考虑其增长前景和其他机会,私营公司的估值也已开始下降。

即将到来的风暴

虽然投资者经常放“马后炮”,但他们其实应该为通胀做好准备。

事实上,查理-芒格(Trades, Portfolio)在今年的伯克希尔-哈撒韦(BRK.A, Financial)(BRK.B, Financial)年会上就即将到来的风暴发出了警告。

"我们(美国)已经做了一些非常极端的事情,我们还不知道麻烦会有多大......我们是否会像日本一样,或者更糟糕。我想我们确实知道,我们惹上大麻烦了。"

在过去的十年里,芒格发出过许多类似的警告。与桥水公司的创始人雷-达利奥(Trades, Portfolio)一样,芒格利用历史来构建当今经济形势可能发生的不同模型,他对过去的了解足以让他看到历史上的经济发展可能与当今有一定的关联。

全天候战略

与达里奥不同,芒格不是一个交易员。他不试图为市场计时或为不同的市场环境购买不同的投资。他的优势在于寻找以低价交易的高质量公司,而且他不会偏离这一策略。

然而,他比其他投资者更有优势,因为他知道即将发生的潜在灾难。总是会有市场衰退或宏观经济麻烦的风险,投资者应该相应地选择他们的资产。我们通常不会收到任何关于下一次衰退即将发生的警告,这意味着寻找能够抵御市场周期的公司和资产就更加重要了。

一些投资者可能会选择拥有黄金或与通胀挂钩的债券,以提供对不确定性和宏观波动的保护。其他人可能更喜欢投资于商品股票。每个投资者都有不同的策略,所以我们应该选择自己感觉最舒服的策略。

芒格总是倾向于购买他觉得拥有的公司,并与它们风雨同舟,坚持到底。只有当他认为一只股票将是一个很好的超长期投资(超过几十年),并具有在所有市场周期中保持繁荣的品质时,他才会购买。

我们不必遵循这一策略,但向芒格学习可能是明智的,避免被市场套牢的最好方法是一直为所有环境进行投资。

(译者注:原作者Rupert Hargreaves并未提及芒格旗下Daily Journal投资的阿里巴巴。价值大师中文站数据显示,目前Daily Journal持有的阿里巴巴平均价181美元,估计损失38.3%。)

图源:价值大师中文站

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