Align 技术恢复到平均水平了吗?

6月13日
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最近,阿莱技术公司(NAS:ALGN)看起来像一颗流星,股价从2020年3月23日的约137美元飙升至2021年9月2日的略高于729美元。这在18个月内增长了5.32倍。

但是,这种势头随着复仇而转向。在触及该高位之后,该股的下跌幅度几乎与上涨一样强劲;从729美元跌至2022年6月初的260美元低点。这在九个月内减少了2.77倍。

Align 现在是投资者应该逃避的股票吗?还是这是以低廉的价格选择一家好公司的机会?

关于 Align

1997年,五位同事聚集在一起,开始研究利用技术矫正牙齿的可能性。两年后,它首次推出了隐适美正畸设备。

这家总部位于亚利桑那州坦佩的公司表示:“通过将数字治疗计划和大规模定制与基于生物力学原理的形状工程相结合,我们彻底改变了正畸行业。”

如今,该公司销售所谓的Invisalign系统,包括透明对准器、iTero口腔内扫描仪和用于数字正畸和修复牙科的exocad CAD/CAM软件。

在最近一个季度,即2022年第一季度,该公司报告了:

  • 总收入为9.732亿美元。
  • Invisalign 隐适美数量为 598,800 例。
  • 摊薄后的每股净收益为1.70美元。

竞争

根据2021年的10-K,该公司面临着越来越大的竞争压力。首先,其透明矫正器产品不再仅与传统的正畸治疗(支架和电线)竞争。

来自其他透明对准器供应商的竞争加剧,部分原因是其关键专利分别于2017年(国内)和2018年(国际)到期。此外,随着3D打印机的日益复杂,越来越多的医生在办公室里制造自己的电器。

此外,它还面临着来自直接面向消费者的公司的竞争,这些公司提供的透明矫正器几乎不需要持牌医生(牙医和正畸医生)的办公室护理。由于对所服务的医生的承诺,Align不愿进入直接面向消费者的市场。

尽管如此,该公司仍然认为自己有能力在矫正器市场上竞争。它拥有一支由4,000多名员工组成的敬业销售队伍,在围绕牙齿运动的研发方面进行了历史性和持续的投资,并且 “对正畸和全科医生牙科市场的驱动因素和动机有深入的了解”。

这种信念得到了其利润的支持。其毛利率为73.62%,高于医疗器械和器械行业的82%的公司。同样,其净利润率为17.51%,超过了业内80.38%的公司。

财务实力

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看到利息覆盖线上的不适用情况表明该公司几乎没有或根本没有债务。资产负债表告诉我们,截至2021年底,它有2300万美元的短期债务,没有长期债务,还有1.03亿美元的长期资本租赁义务。

同时,它拥有9.26亿美元的现金和现金等价物,以及8700万美元的有价证券。

在某种程度上,这个好消息抵消了自由现金流的坏消息,在过去两年半中,自由现金流的波动比平时更大:

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该公司不派发股息,因此最近自由现金流为负的下降不会立即影响投资者。

增长

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Align发布了收入、息税折旧及摊销前利润和每股收益的诱人增长数字,但当你看到三年期每股收益的高水平来自何处时,这并不那么诱人,这只是一个不错的季度:

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首先,让我们谈一谈Align给投资者带来价值陷阱的可能性。毕竟,股价已经下跌了大约九个月,最近它所能做的最好的事情就是平稳:

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尽管股价已经下跌,但其他因素表明这远非价值陷阱。如前所述,它没有长期债务,短期债务也很少。它的奥特曼Z-Score为7.29,这意味着没有破产的危险。此外,它还拥有价值近十亿美元的现金和现金等价物。

其次,尽管该公司面临一些不利因素,但它们是可以控制的。它赢得了牙科界的信任,并且正在进行研究和开发以支持其未来。

接下来谈具体的估值,GF Value 图表将 Align 标识为一个被严重低估的名称:

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其市盈率为29.53,略高于行业平均水平的26.44。

PEG比率,即市盈除以五年息税折旧及摊销前利润增长率(每年25.20%),为1.17。这接近 1 的公允价值大关。

由于Align的高可预测性评级为五星中的4.5星,因此我们可以对贴现现金流结果充满信心。它认为安全幅度为14.17%:

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GF 分数

GuruFocus的这项新功能将所有基本原理汇总为一个总分。Align 的排名非常高,为 100 分中的 91 个。

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Gurus

截至2022年第一季度末,Align拥有10位大师的所有权。最大的赌注属于:

  • 弗兰克·桑兹,金沙资本管理公司将其股份削减了7.33%,至2,362,663股。这占Align已发行股份的3%,占Sand管理资产的2.37%。
  • 肯·费舍尔;他将持股量增加了6.13%,至571,043股。
  • 先锋医疗保健基金,该公司在本季度将其头寸增加了170%,至455,983股。

结论

Align Technology 曾经是热门股票;它在阳光下待了几个季度。但是,如此强劲的增长不太可能持续下去,该股又回落了。

这是否意味着它是一只狗,还是准备再次带来未偿资本收益的股票?这两种情况都不太可能。

相反,我们应该将Align视为稳健的股票,已经恢复到平均水平,已经回落到更接近长期平均水平的水平。在接下来的五到十年内,我们可能预计它将恢复到像几年前那样稳健但不一定是可观的资本收益。

*本文编译自gurufocus.com,原文为英文。翻译可能不完全准确。文章中所有第一人称代词“我”均指英文原文作者,不代表价值大师中文站,亦不代表价值大师英文站。
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本文作者不持有文章中提到的股票,且近72小时内无任何买入计划
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