南方铜业:韧性会继续存在吗?

6月12日
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美国南方铜业(NYSE:SCCO)是一家知名的铜矿开采公司和综合生产商,在秘鲁和墨西哥拥有矿山、冶炼和精炼服务。所生产的金属包括铜、钼、锌和银。它拥有并经营着几座露天铜矿,包括托克帕拉、库阿霍内、拉卡里达和布埃纳维斯塔,以及秘鲁的一家冶炼厂和炼油厂。该公司还经营着一家锌精炼厂、五个生产锌、铜、铅、银和金的地下矿山以及一个生产煤炭和焦炭的煤矿。

在需求增加的情况下,铜价坚如磐石,按目前的水平计算,该公司可能是一个有趣的投资前景。让我们仔细看一下。

铜的宏观经济前景

铜是世界第三常用的金属,众所周知,铜是一种良好的导电体。除电外,铜还具有良好的导热性、耐腐蚀性、延展性、可回收性,并且不具有磁性。这些特性使其可用于各种应用,包括电线电缆、发电机、变压器、电机、电磁铁、开关、通信电缆和住宅电路等。

由于电动汽车的普及,对铜的需求最近有所增加。预计全球电子和信息技术总产量的增加也将刺激对电子行业所用铜材料的需求。因此,自2021年4月以来,铜价一直超过每公吨9,500美元,但根据Knoema的研究,由于其周期性,铜价将在2022年底降至7,500美元左右。但是,鉴于需求的增长,其长期前景是强劲的。

最近的财务表现

南方铜业在2022年开始时表现出积极的态度。该公司公布截至3月31日的今年第一季度的收入为27.6亿美元。与2021年同期公布的25.3亿美元的收入相比,该公司的收入增长了9.13%。该公司超过了分析师共识的27.2亿美元的估计。收入增长的一个关键因素是,根据伦敦证券交易所的数据,铜价在2022年第一季度上涨了18%,从2021年第一季度的平均每磅3.85美元上涨至每磅4.53美元。

收入转化为毛利率为62.77%,营业利润率为53.19%,低于去年同期。该公司公布的净收入为7.847亿美元,调整后的每股收益为1.02美元,低于分析师的共识估计的1.09美元。在现金流方面,南方铜业公布了8.207亿美元的经营现金流,并在上一季度在投资活动上花费了1.249亿美元。与2021年同期相比,它产生的现金流更高。

Espacularita 和 San Lorenzo 采矿活动

南方铜业已开始对其位于智利北部沿海成矿带的Especularita铜金项目进行系统的实地分析。该项目由19,076公顷的勘探和采矿企业组成,这些企业已经获得或正在授予。该公司还有权购买该项目的100%权益。其在Especularita的勘探计划将包括区域到勘探规模的测绘、实验和地球物理学工作,以探测有针对性的钻探作业的前景。

该公司的San Lorenzo项目也在继续进行勘探,对蒙脱石中断进行了彻底的测绘和采样。这项工作正在朝着确定潜在钻探目标的方向取得进展,钻探计划在未来几周内开始。

圣洛伦索(San Lorenzo)和埃斯帕库拉里塔(Espacularita)都是智利的大型勘探项目,可能在未来几年为该公司带来可观的产量。

拉丁美洲的挑战

由于日益严重的政治和社会动荡阻碍了运营,该公司在拉丁美洲市场确实面临挑战。但是,金属价格的上涨鼓励了像南方铜业这样的矿商继续提高产量。

无论如何,社会动荡使该公司在秘鲁的几家业务停滞不前。鉴于智利和秘鲁的铜矿量巨大,在向低碳经济过渡的过程中,全球对这种金属的需求将飙升,南方铜业别无选择,只能应对这些挑战并继续增加产量。在抗议活动迫使南方铜业于2月下旬停止在Cuajone的运营之后,该公司下调了2022年的铜指数。据该公司称,对产量的影响将是暂时的,预计明年将出现增长。

南方铜业还预计,随着秘鲁的产量重回正轨,皮拉雷斯和布埃纳维斯塔锌矿厂的新产量,铜产量将在2023年反弹至97.1万吨左右。墨西哥耗资3.1亿美元的El Pilar铜矿项目预计将于2024年开始生产。假设未来几年铜价保持稳健,这可能是另一个增长动力。

最后的想法

尽管由于利率上升,更广泛的市场,尤其是高增长的科技市场,受到了重大冲击,但金属作为一个行业一直具有相当的弹性,南方铜业也不例外。在过去的6个月中,该公司的股票一直在横盘整理。

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因此,根据上面估值框中的许多估值指标,该股票被低估了。该公司的企业价值息税折旧及摊销前利润为9.53,市盈倍数为13.79,与其金属和矿业同行集团大致相当。

尽管该行业本质上可能是周期性的,但铜的宏观似乎很强劲。管理层还预计,今年的需求将增长2%至5%,尤其是在美国的铜消费量方面,尽管由于Covid-19疫情,中国的消费量仍然缓慢,但这可能是一个积极的信号。总体而言,对该股感兴趣的投资者可以通过累积跌幅度并持有该股来安全行事,以充分利用铜的强劲长期前景。

*本文编译自gurufocus.com,原文为英文。翻译可能不完全准确。文章中所有第一人称代词“我”均指英文原文作者,不代表价值大师中文站,亦不代表价值大师英文站。
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本文作者不持有文章中提到的股票,且近72小时内无任何买入计划
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