ESG投资开始“漂绿”

随着ESG投资规模的大幅增长，许多公司更加重视ESG表现，希望通过打造负责任的绿色发展形象获得资本市场和消费者的青睐。

然而，这个过程中也导致了一些“伪ESG”行为的出现，借助市场对ESG的偏爱来鼓吹自己在可持续发展方面的成绩，其中，“漂绿”便是其中的主要表现形式之一，并且在近期飘绿现象显现。

近日，德意志银行（DB.US）及其旗下子公司德意志资管（DWS）在法兰克福的办事处遭到警方突击搜查，据悉与DWS被指控“漂绿”有关。事件发生后，DWS首席执行官称，其将在“与公司达成一致的情况下”辞职。

DWS此次被调查可谓敲响了ESG投资的“漂绿”警钟。那么，“漂绿”行为背后究竟有哪些意图，又隐藏了哪些风险？

除德国DWS上述被调查事件外，彭博社近日援引消息人士透露，日本金融监管机构正在研究新的措施，以遏制“漂绿”行为，确保标注为ESG的金融产品具有可持续性。

据报道，消息人士称，日本金融服务局（FSA）希望加强对与环境、社会和治理问题有关的产品的监督和指导，比如要求提供投资信托服务的资管公司向客户披露更多信息。

那么什么是“漂绿”？“漂绿”（Greenwashing），也叫“绿洗”，是将绿色（Green，象征环保）和漂白（Whitewash）合成一个新词汇，由环保主义者针对自我粉饰的虚假环保声明而提出。

2007年，美国Terra Choice环境营销公司对北美地区销售的所谓“绿色产品”开展调查，随后在其报告中发布了漂绿“七宗罪”，包括流于表面、无凭无据、含糊不清、混淆视听、名不副实、虚假陈述以及虚假标签等环境表现，产生很大的社会反响。

漂绿现象是伴随环境规制和绿色管理实践而出现的一种新型商业伦理行为，是一种形式上适应而实质上对抗的社会责任响应方式。

2021年4月，韩国美妆品牌“悦诗风吟（Innisfree）”被发现用误导性的文案来使得消费者以为其采用了环保包装，实际上，却是在塑料瓶外面裹上了一层硬纸壳，写着“你好，我是纸瓶子（Hello, I’m paper bottle）”。

尽管悦诗风吟表示“对造成的误会深表歉意”，并解释该产品的包装相较常规已经减少了51.8%的塑料消耗，但消费者对这种说法并不买账，很多人认为，这样的包装实际上比塑料壳更浪费，是“漂绿”的商业话术。

企业的“漂绿”行为一旦曝光，将会大大打击消费者对企业的信任，降低他们的购买意愿，危及企业财务绩效等。

2015年，王欣等用《南方周末》发布的“漂绿”榜上的51家企业作为样本研究其“漂绿”曝光后的股价波动情况，证实“漂绿”曝光会给企业的政务绩效带来负面影响。

虽然这些负面影响是非致命性的，但依然需要引起注意。

此外，“漂绿”行为的蔓延将导致公众对所有企业的可持续发展宣称抱有怀疑态度，使真正以可持续方式行事的企业陷入风险，那不仅将是行业甚至是整个社会的灾难。

大众汽车曾经就因为其在混合动力汽车和氢燃料电车汽车方面的投入备受赞誉，然而在2014年，有研究机构发现，某些大众汽车在道路测试时的温室气体排放与标准测试情况下有明显差异。

随后，接到举报的美国环保署调查表明，部分型号的大众汽车在发动机控制器中植入了可规避官方检验的软件，在官方检验时自动调整相关参数以通过尾气排放标准，但实际上这些车辆排放的尾气全都超标十至四十倍。

事件公开后，大众汽车不得不承认其“漂绿“行为，在正式司法认罪后，同意支付近43亿美元的罚金，并支付147亿美元用于召回、维修在美国销售的59万辆涉事车辆。

某种程度上说，“漂绿“是虚假营销的一种，本质上和夸大产品效果或者误导消费者的其他行为相同。

然而，“漂绿”却比一般的虚假宣传产生更广泛的后果。通常的虚假营销一旦被发现，影响的大多是单个公司的产品或者服务，并不会有扩散效应。

但利用消费者对于环保的善心进行不实宣传，会让消费者对于可持续发展理念本身以及其他负责任的公司也产生不信任感，对全球绿色经济和消费行为升级都会产生深远的影响。

那么是哪些因素驱动了漂绿，从外部监管的角度来看，公司的压力来自非政府组织和政府机构，尤其是对棕色行业的公司而言，例如 GICS 分类下的能源或化工材料行业。

因为任何非政府组织的抗议活动或公共丑闻都会破坏公司的声誉、损害其盈利能力。

此外，全球各地政府都在承诺净零转型并不断出台新的ESG法律法规来管理和规范公司的ESG表现。

因此，企业会出现走捷径来遵守法律法规的动机，同时也规避针对漂绿的处罚。

在市场外部驱动因素方面，主要参与者是消费者和投资者。欧盟的一项研究表明，77% 的消费者愿意出更高的价格购买环保产品。

然而，这也将诱使公司通过漂绿建立完美的品牌形象。该调查还显示，多数受访者相信投资环保公司的积极影响，其中一半的受访者要求市场上投放更多的环保产品，这意味着如果公司宣称绿色经营，将会提升公司股票的流动性。

此外，外界对于企业应对气候问题的能力的关注日益提高，企业同样可能会进行漂绿，以满足更高的外部期望。

内部驱动因素主要与公司的组织特征和管理风格有关。一方面，棕色行业的一些公司更可能进行绿色漂洗。

这是因为棕色产业通常在环境方面表现不佳，从而激起公众对其在环保方面更高的要求。

另一方面，进行漂绿可能与管理者在决策时可能具有心理偏好或行为倾向有关，例如狭隘的决策框架或乐观偏见等。

同时，管理人员的薪酬方案也可能导致其短视主义，并引发漂绿的问题。

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