博通的商业模式支持强劲的股息增长

6月11日
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博通(NAS:AVGO))从长远来看,一直是最好的股票之一。在过去五年中,股价的价值翻了一番多,而该公司的股息增长了两倍多。

投资者应该始终更关心股票的走向而不是股票的来源,而博通的股票在短期内陷入困境。股价的交易价格比52周高点低近20%,其中大部分跌幅发生在今年。

这种疲软在很大程度上可以归因于整个市场的下滑,因为该公司、其增长前景和股息有很多值得喜欢的地方。

让我们深入探讨为什么高度多元化的公司博通可以成为诱人的投资选择。

收益亮点

博通于5月26日公布了2022财年第二季度财报。收入增长了近23%,达到81亿美元,比分析师的预期高出1.95亿美元。调整后的每股收益为9.07美元,与上一年的6.62美元相比极为有利,比预期高出35美分。

半导体解决方案是该公司两个业务部门中规模较大的一个,增长了77%,达到62亿美元,而基础设施软件增长了23%,达到19亿美元。

几乎所有企业都能看到增长。由于对该公司人工智能计划的需求增加以及商户转换和路由的实力,网络收入增长了44%,达到创纪录的22亿美元。随着对新一代服务器存储的需求持续增长,服务器存储增长了66%,达到9.39亿美元。部署下一代产品后,宽带增长了24%,达到11亿美元。领导层预计,这三家企业在本季度将继续保持非常高的增长率。

由于电动汽车、工厂自动化、医疗保健和可再生能源的强劲,无线增长了6%,达到17亿美元,工业增长了14%,至2.54亿美元。

在本季度末,博通以590美元的平均价格回购了470万股股票。领导层还宣布了一项新的100亿美元股票回购授权。

分析师预计,博通将在2022年每股盈利36.87美元,比上一财年增长32%。

外卖

受这两个细分市场需求的推动,本季度的收入创下了公司纪录。业绩是在上一年非常强劲的数字之上的,因为2021年第二季度的收入增长了15%。由于供应链的限制,产品的交货期仍然延长,这一点更加令人印象深刻。

尽管存在供应链问题,但290亿美元的硬件积压同比增加了40亿美元,同比增加了80亿美元。去年,软件积压量增加了10亿美元,达到150亿美元。

半导体收入有所加速,因为收入增长好于该细分市场在第一季度实现的20%的增长。预计这一趋势将继续下去,今年第三季度将增长31%。

经常性收入仍然是该公司的强项,因为博通的年度经常性收入增长了4%,至54亿美元。合并续订率平均为120%,在公司的主要客户中达到136%。在续订中,90%以上用于订阅和维护,这表明所提供的产品引起了客户的共鸣。

除了强劲的季度报告外,博通还宣布将收购 VMware Inc.威睿(NYSE:VMW)获得近610亿美元的现金和股票。这是历史上规模最大的技术交易之一,进一步推动了博通的软件产品阵容。在此之前,在过去几年中完成了多笔交易,包括2018年的CA Technologies和2019年的赛门铁克,这些交易旨在改善公司的软件业务。

VMware本身一直在转向更多的订阅模式,博通在这方面相当成功。该交易如果完成,将意味着经常性软件销售将占年销售额的近一半。即使这些销售额以略低的速度增长,它们也更具可预测性。

最新的季度报告加上对VMware的收购应使博通能够继续高速增长股息。

股息分析

博通已连续11年提高股息。增长非常强劲,因为该公司的五年和十年复合年增长率分别为31.5%和142%。尽管在过去十年中,股票数量几乎翻了一番,但还是发生了这种情况。

对投资者来说重要的是,股息增长也可能继续。博通在2021年每股分发了14.40美元的股息,而每股收益为28美元。这相当于支付比率为51%。

预计该公司将在2022年每股派发16.40美元的股息,这意味着预计派息率为46%。相比之下,博通自2016年以来平均支付率为41%。

自由现金流也显示出类似的安全情况。在过去的12个月中,该公司已支付了价值17.5亿美元的股息。同时,博通产生了42亿美元的自由现金流,支付比率为42%。这非常接近三年平均水平的44%。

关于债务义务,博通去年的利息支出为17.7亿美元。截至第二季度末,该公司的债务总额为392亿美元,加权平均利率为4.5%。

下表说明了在公司的自由现金流无法覆盖股息之前,博通的加权平均利率需要达到何处。

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资料来源:作者的计算。

在自由现金流无法充分支付股息之前,博通的加权平均利率需要提高到10.6%以上。因此,债务似乎不是未来股息支付的主要因素。

如今,股票收益率略高于3%,非常接近3.2%的五年平均收益率,是标准普尔500指数平均收益率的两倍。

估价

博通目前的交易价格接近541美元,这意味着远期市盈率为14.7。该股的10年平均市盈率接近14,因此该股目前略高于长期平均水平。

GF Value图表显示,博通的估值在内在基础上是公平的。

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博通的GF价值为523.41美元,其市值与GF的比值为1.03,使该股获得了GuruFocus的合理估值的评级。

最后的想法

博通第二季度的收益和底线都超过了分析师的平均预期。该公司在关键领域经历了增长,预计增长将继续下去,在某些情况下还会在本季度加速。

该公司创纪录的对VMware的收购将是一项重大补充,应该会进一步加强博通的软件业务。

这可能意味着,在支付率非常合理的情况下,博通的股息将继续保持高增长率。

尽管季度和未来前景强劲,但股票的交易价格仍非常接近历史倍数及其内在价值。博通的商业模式和红利使该名称成为那些寻求技术曝光的人的理想选择。

*本文编译自gurufocus.com,原文为英文。翻译可能不完全准确。文章中所有第一人称代词“我”均指英文原文作者,不代表价值大师中文站,亦不代表价值大师英文站。
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本文作者不持有文章中提到的股票,且近72小时内无任何买入计划
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