巴菲特如何利用美国运通的现金积累股份

6月08日
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根据伯克希尔-哈撒韦(NYSE:BRK.A)最新的13F报告称,截至2022年3月底,该集团拥有金融服务集团美国运通(NYSE:AXP)略超过1.5亿股股份。该头寸的价值约为280亿美元,占股票投资组合的7.8%。

截至3月底,伯克希尔的美国股票投资组合总价值为3,630亿美元,其中不包括持有的现金和国际股票。

这次控股是一个很棒的案例研究 沃伦·巴菲特的长期投资心态和历届管理团队(美国运通)的明智资本配置政策为伯克希尔的投资者创造了大量财富。

长期持有

令人惊讶的是,奥马哈甲骨文自20世纪90年代末以来一直没有购买过美国运通的任何股份。当时,该公司拥有该金融服务集团略高于10%的股份。但是,随着该公司稳步回购自己的股票,所有权权益已攀升至20%以上。

换句话说,在过去的三十年中,伯克希尔对美国运通收益的所有权翻了一番,而该集团没有花费一美元。同期,这家金融服务公司的收益也大幅增加。该公司的收入正在增加,而伯克希尔在这些收益中所占的份额更大。

巴菲特在2022年年会上谈到了这一点,当时他赞扬股票回购的力量以及回购如何为投资者创造价值。

近年来,伯克希尔一直在回购股票,花费约600亿美元的自有资本来减少已发行股票的数量。奥马哈甲骨文一直在花这笔钱,因为他在市场上没有找到任何其他机会(尽管这种情况在2022年初发生了变化)。

据估计,伯克希尔在4月份对美国运通的所有权超过了20%。这对两家公司来说都是一个里程碑。任何高于20%的公司和较大的公司都可能不得不改用权益法来计算其投资。简而言之,这意味着伯克希尔将不得不将其在金融服务公司收益中的20%份额记为收入。基于美国运通去年的收入为80亿美元,这一会计变动可能会使每年的利润提高10亿美元。目前,这些股票每年的股息收入为2.6亿美元。

目前尚不清楚这对两家公司意味着什么,因为伯克希尔和美国运通已签署协议,宣布该保险集团的股份将保持被动。

美国运通在其2021年委托书中指出:“1995年,我们与伯克希尔签署了一项协议(不时修订),旨在确保伯克希尔对我们公司的投资将是被动的。”“伯克希尔及其子公司还同意遵循董事会的建议,只要(Stephen)Squeri先生是我们的首席执行官,而伯克希尔拥有我们5%或更多的有表决权的证券,他们拥有不超过17%的有表决权的公司普通股。”

用他人的钱创造价值

我不想猜测伯克希尔将如何处理其更大的股份,以及这是否会导致两家企业的变化。尽管如此,这笔交易表明,只要购买和持有抛弃现金并将其返还给投资者的公司,投资者就能创造多少价值。在伯克希尔持续增长的同时,伯克希尔在没有花费一美元的情况下将其在美国运通的股份基本上翻了一番。

进一步的回购只会帮助伯克希尔在未来几年进一步增加股份。在某个时候,这家企业集团最终可能会在不花任何钱的情况下拥有公司的所有股份。

人们常说,快速积累财富的最好方法之一就是使用他人的钱。巴菲特已经能够在这里利用这一原则。

*本文编译自gurufocus.com,原文为英文。翻译可能不完全准确。文章中所有第一人称代词“我”均指英文原文作者,不代表价值大师中文站,亦不代表价值大师英文站。
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本文作者不持有文章中提到的股票,且近72小时内无任何买入计划
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