巴菲特芒格策略选股(一)UHAL

6月02日
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概述

巴菲特芒格策略为您精选出价格公道的好公司。

价值大师中文站特色榜单选股将多位投资大师的公开策略量化,为您缩小选股范围,提供选股灵感。

其中的“巴菲特芒格策略” 基于股神沃伦·巴菲特 (Warren Buffett) 和他的投资伙伴查理·芒格 (Charlie Munger) “宁愿在合理的价格下买好公司,也不愿意在便宜的价格下买差的公司”的投资理念,为您精选出价格公道的好公司。

价值大师认为,“价格公道的好公司”有如下几个特点:

1. 可以理解的业务

2. 稳定的收入与收益

3. 无重大长期债务

4. 极具吸引力的股价

现在,是月初价值大师更新榜单的时候。巴菲特芒格策略更新了一只股票:美股Amerco,代码UHAL Amerco Inc(NAS:UHAL) 。该公司宣传自己是北美最大的 "自己动手 (DIY)"搬家和仓储运营商。价值大师网作者Robert Abbott对该公司进行了分析。

Amerco旗下的最大子公司U-Haul创立于1945年,彼时其作为一家拖车租赁公司开始运营。1959年开始向卡车领域扩展,1973年开始经营自己的零售店。它提供租赁卡车和拖车、储藏间,还销售诸如搬家用品之类的产品。零售店业务在2022年占到了合并净收入的94%。

其截至3月31日的最新财报披露,它的车队包括约18.6万辆卡车、12.8万辆拖车和4.6万个牵引装置。

旗下亦拥有北美第三大自助仓储公司,拥有87.6万个可租赁的储藏间,7510万平方英尺的自有+管理的自助存储空间。公司亦报告自己是美国最大的丙烷零售商,并维持住了汽车售后市场行业中最大的永久拖车吊架安装商的地位。

Amerco拥有的其他子公司包括Repwest保险公司和ARCOA风险保留集团,经营财产和意外保险业务,通过它们为U-Haul的索赔提供保障。此外,它还经营牛津人寿保险公司,顾名思义,该公司向老年人市场销售人寿保险、医疗保险补充保险、年金和其他相关产品。

竞争情况

根据U-Haul截至2022年3月31日的10-K财报,该公司认为卡车租赁行业可以分为两种主要业务,商业租赁和"自己动手 "搬家租赁。

Amerco将自己锚定在后一种业务中。它指出,"我们主要关注'自己动手'的搬家业务。在这一领域,我们认为主要的竞争因素是租赁地点的便利性、优质租赁搬家设备的可用性、基本产品和服务的广泛性以及用户的总成本。

在这一领域,它将Avis Budget Group Inc和Penske Truck Leasing列为其在市内和单程搬家市场的主要国内竞争对手。

而在另一大业务自助仓储中,它将Public Storage Inc. 、Extra Space Storage, Inc.、CubeSmart和Life Storage, Inc.列为其主要竞争对手。

股价表现

在2021年7月之前,Amerco的股价表现超过了其卡车租赁的竞争对手Avis Budget和Penske。不过,之后Avis Budget的股价大幅拉涨,早已超过Amerco。

图源:价值大师网
可预测性

GuruFocus的可预测性评级主要基于过去10年中每股收入和每股Ebitda的一致性作出。我们可以从下图中看到Amerco的这两项指标普遍稳定增长。

图源:价值大师中文站

目前,Amerco的总体可预测性得分为4.5分(满分5分),在同行中名列前茅。

图源:价值大师中文站
竞争优势

U-Haul在北美已经是家喻户晓的品牌之一,这使它在搬家和存储领域建立起了一条重要的护城河。

浏览有关该公司的头条新闻,我们经常看到有关它为灾难的受害者提供免费存储空间的故事。这是一种能够赢得忠诚度和新客户的公关方式。

检验一家公司是否有重要的护城河的方法之一是检查其盈利能力。这可以证明Amerco有特殊的竞争优势。

图源:价值大师中文站

当然,我们也可以反过来想:护城河使它有可能拥有高于平均水平的利润率和盈利能力。

它在规模上也有优势。作为其市场上最大的公司,它在其目标受众——自己搬家的人中品牌认知度极高。就像Kleenex已经成为纸巾的替代名词一样,U-Haul也成了搬家车的替代名称。

债务

巴菲特-芒格地位的第三个标准是公司发展过程中产生的债务数额不多。但是,正如这张债务和现金的图表所示,该公司的债务正在上升,并且高于现金水平。

图源:价值大师中文站

在看它的债务时,我们应该记住Amerco是一个资本密集型的企业。正如我们在上面看到的,它拥有一支由卡车和拖车组成的庞大车队,以及自助存储设施等等。所有这些都需要大量的资本,而且它必须投入资本来获得回报。

担心的投资者可能会在知道该公司偶尔支付股息(不是定期支付)时得到一些安慰。最近,它在4月29日支付了每股普通股50美分的特别现金股息。该公司的董事显然认为他们没有利息支付或债务偿还的麻烦。

估值

第四个标准是:股票价格需要被公平估价或低估,根据Amerco的市盈成长比(PEG)衡量,使用其市盈率除以过去五年的平均Ebitda,Amerco目前的市盈率为8.58,五年的Ebitda平均值为11.70%,得到的PEG比率为0.73。当PEG小于1时,你可以认为该公司股价被低估。

大师价值线也显示,该公司被低估了,因为其股票自11月初以来下跌了大约30%。

图源:价值大师中文站

公司董事长乔·肖恩在2022财年的收益报告发布中指出了一些不利因素。

"我们现在处在一个不确定的时代,通货膨胀严重,天然气价格大幅上涨,几乎所有重要的供应商都出现了(供应链)中断。许多公司正在经历这种情况。这并不是特例。我们将不得不努力度过这个难关。我们专注于我们的客户。"

价值大师评级

该评级不在巴菲特芒格策略采用的选股指标中,但仍可作为一个参考。价值大师评级在80分以上的股票,通常基本面优良,而Amerco的得分是95分。

图源:价值大师中文站
结论

Amerco满足了巴菲特芒格策略的所有四个要求,它有很高的可预测性评级,表明投资者可以期待在未来几年,公司可以保持现状。它的竞争优势也支持这种可预测性,并确保持续的盈利能力。虽然它确实有债务,但目前债务可控。

该股最近进入巴菲特·芒格策略是由于股价的下滑,使PEG比率降低到被低估的程度。Amerco是一只可能引起增长型投资者兴趣的股票,他们希望股票表现稳定,风险适度可控。而深度价值投资者和股息型投资者可能对其兴趣缺缺。

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本文作者不持有文章中提到的股票,且近72小时内无任何买入计划
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R
6月04日
最近跨州搬家才第一次租用Uhaul的服务,体验还不错。搜了下全网,不管是大陆的雪球还是华尔街的分析师,对这支行业龙头股关注竟然这么低,不可思议。
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