目标:另一家因通货膨胀而陷入困境的公司

5月19日
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通货膨胀影响公司成本和降低利润率的主要故事现在已经司空见惯,但最引人注目的案例之一发生在本周 Target Corp.塔吉特(NYSE:TGT)。该公司公布了艰难的第一季度财报,周三股价下跌了近25%,这是数十年来最大的单日跌幅。

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塔吉特是一家主要在美国经营的日用品零售商。该公司提供杂货、服装、配饰、家居装饰品、电子产品、玩具、美容和家居必需品以及季节性产品。该公司通过实体店和包括Target.com在内的数字渠道销售其产品。该公司经营着大约2,000家门店。塔吉特成立于1902年,总部位于明尼阿波利斯。该公司目前的市值为705亿美元,去年创造了1060亿美元的收入。

最近的成功

该公司在过去两个财年中表现出非常强劲的增长业绩。部分原因是全渠道的强大影响力。这意味着 Target 客户可以选择在线购买和送货、在线购买和店内取货,或者选择传统的方式访问平均面积约为 170,000 平方英尺的大型实体店。该零售商表示,超过1000万客户可以被视为 “多渠道”,这意味着他们使用这三种购物方式中的不止一种。据该公司称,多渠道消费者的消费是仅限实体店的购物者的四倍,是纯数字购物者的约10倍。

自有品牌

为了提高利润率,塔吉特在开发自有品牌方面取得了不错的成功。该公司拥有近50个不同的自有品牌品牌,目前占总销售额的近三分之一。其中一些自有品牌包括弓箭手农场、Cat & Jack、Simply Balanced 和 Market Pantry。这些利润率较高的产品可能有助于抵消沃尔玛公司等大型竞争对手施加的一些定价压力。(WMT(摘要)财务)。

第一季度收益回顾

该公司正面陷入了成本上涨的三连胜,影响了当今许多公司,其中包括投入成本上涨、工资增长以及供应链和物流问题。塔吉特还有其他负面问题,包括降价率上升,这主要是由库存减值所致,以及为解决全权类别(尤其是大件商品)的销售低于预期而采取的其他必要行动。

销售增长是合理的,因为本季度补偿销售额增长了3.3%,而上一季度的22.9%非常强劲的增长。在线和移动可比销售额增长了3.2%,但同期增长了50.2%。由于上述问题,利润受到沉重打击。毛利率从去年的30%降至25.7%,营业利润率从9.8%降至5.3%。调整后的每股收益比去年同期下降了惊人的40.7%。

这导致本季度的经营现金流出现大幅逆转,显示使用现金总额为14亿美元,而去年的正运营现金流为11亿美元。这种负现金流加上与先前股票回购相关的27.5亿美元,使现金水平从59亿美元降至11亿美元。这大大提高了该公司的净负债杠杆比率。

估价

在本周的季度公布之后,分析师一直在忙于降低2022年的收益预期。大多数每股收益估计值都在14美元至15美元之间,正在降至10至11美元的区间。这意味着塔吉特的销售价格约为本财年收益的15倍。如果明年这些成本问题消失,则可以恢复正常的盈利能力,该公司的收益可能会回到14美元的区间,这将使Target成为廉价股票。

根据每股3.60美元的年化股息支付,最近的股价暴跌使股息收益率上升至合理的2.23%。

大师交易

最近购买或加入目标位置的上师包括 乔尔·格林布拉特和 雷·达利奥 。减少或关闭头寸的大师包括 Ken Heebner和 杰里米·格兰瑟姆 。

结论

在采取长期投资方法时,Target的估值似乎被严重低估了。如果假设工资压力、燃油成本上涨和供应链问题将在不久的将来恢复正常,那么塔吉特的交易估值水平很低。该公司在其100年的历史中经历了许多困难,并且很可能会在这一困难中幸存下来。

*本文编译自gurufocus.com,原文为英文。翻译可能不完全准确。文章中所有第一人称代词“我”均指英文原文作者,不代表价值大师中文站,亦不代表价值大师英文站。
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