纳斯达克公司:历史增长良好,但能否继续下去?

5月09日
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许多投资者没有意识到你实际上可以通过上市的纳斯达克集团(NAS:NDAQ)在纳斯达克证券交易所购买股票。来自各交易所的收入不到该公司总收入的一半;其余的来自其他业务领域,包括上市服务、分析和各种市场技术应用。

纳斯达克早在1971年就创建了世界上第一个电子股票市场,其技术为50个国家的70多个市场提供了动力。纳斯达克交易所拥有超过3500家上市公司,累计市值超过9万亿美元。该公司目前的市值为250亿美元,2021年创造了59亿美元的收入。

但是,尽管我们有机会投资纳斯达克,但真正的问题是,这会是个好主意吗?该股的历史增长良好,但能否在未来几年内保持增长?让我们来看看。

业务概览

纳斯达克的业务由四个主要部门组成:市场服务、企业平台、投资情报和市场技术。

市场服务包括股票和衍生品交易、清算、交易管理和固定收益服务。该细分市场包含全球交易所,包括美国的纳斯达克交易所。该细分市场约占总收入的36%。

企业平台包括交易所上市服务、投资者关系情报、ESG咨询业务和其他与高管相关的产品。该细分市场约占总收入的18%。

投资情报涉及市场数据、指数和分析相关的业务。纳斯达克向各种交易和投资公司出售和分发历史和实时市场数据。该细分市场约占总收入的32%。

Market Technology产品和服务涉及全球交易所的市场基础设施技术以及反金融犯罪技术服务。该公司提供SaaS解决方案,以帮助经纪商和投资公司遵守市场规则、法规和贸易监督。该细分市场约占总收入的13%。

收购 Verfin

2021年2月,该公司以27.5亿美元的现金完成了对Verfin的收购。Verfin是金融犯罪管理产品的行业领导者,提供基于云的软件平台,用于欺诈检测、反洗钱合规、高风险客户管理和信息共享。客户包括2,000多家银行和信用合作社。

预计此次收购将在三到五年内推动该公司市场技术领域的强劲两位数增长。

财务回顾

由于全球资本的自由流动,该公司在这个历史悠久的全球牛市中创造了一些强劲的有机增长数字。2021年有机收入增长了14%,全年净收入增长了27%。

该公司历来创造了强劲的自由现金流,在2021年全财年达到10亿美元大关。该公司被评为投资等级,杠杆率约为3.1。

但是,正如鲍勃·迪伦曾经唱过的那样,时代正在发生变化。该公司2022财年第一季度的收入仅增长了6.0%,这主要是由于市场服务板块下降了6.0%,其中包括现金股权交易下降20%,固定收益相关服务下降了19%。上市服务仍然相对强劲,但持续了多长时间?SPAC的繁荣快要结束了,随着股市进入不可避免的熊市阶段,IPO市场几乎肯定会放缓。

估价

尽管纳斯达克股票从52周高位回落了30%,但仍以较高的水平出售,这可能没有考虑到未来的市场风险。是的,与交易所相关的交易服务仅占公司总数的36%,但其他许多细分市场也依赖于资本市场的实力以及银行业和其他投资相关业务的实力。

根据华尔街的GAAP估计,2022年每股收益约为7.20美元,这将使远期市盈率超过20。分析师预计,2023年每股收益将适度增长8%至9%,但在严重的市场低迷、衰退或资本市场枯竭的情况下,这种情况不会发生。

该公司有定期增加股息的历史,目前每股支付2.40美元的年化股息,相当于股息收益率为1.58%,与目前的标准普尔500指数的股息收益率大致一致。

该公司没有有形股东权益,目前为-50亿美元,原因是先前收购的资产负债表上有大量商誉。

大师交易

最近购买纳斯达克股票的大师包括 Murray Stahl 和 杰里米·格兰瑟姆。减少或售罄头寸的大师包括 肯·费舍尔和 Lee Ainslie。

结论

纳斯达克在实现公司多元化方面做得非常出色,摆脱了对交易和交易所相关收入的依赖。但是,大部分业务仍与资本市场以及投资和银行业息息相关。由于这些行业固有的周期性质,目前纳斯达克的增长倍数可能不合适。在公司被低估之前,此时可能需要耐心。

*本文编译自gurufocus.com,原文为英文。翻译可能不完全准确。文章中所有第一人称代词“我”均指英文原文作者,不代表价值大师中文站,亦不代表价值大师英文站。
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本文作者不持有文章中提到的股票,且近72小时内无任何买入计划
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