业内人士大肆关注华纳兄弟发现


2022年05月06日
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包括首席执行官兼首席财务官在内的多位内部人士最近都在购买华纳兄弟探索公司(NAS:WBD)的股票。主要内部人士的大量公开市场买盘有力地表明该股可能被低估。这里的情况是这样吗?让我们来看看。

内幕人士职位内幕交易日期股票变动买入/卖出價格
GOULD PAUL A董事2022-04-295,00018.25
Leavy David首席公司事务官2022-04-286,86618.33
贝内特·罗伯特董事2022-04-2853,00018.88
Wiedenfels Gunnar首席财务官2022-04-2725,00019.95
Zaslav David首席执行官兼普雷斯2022-04-2750,20019.93

媒体巨头的合并

华纳兄弟探索最近通过从AT&T(T)分拆出华纳媒体公司成立,同时将其与Discovery Inc. 合并,成为全球最大的媒体和娱乐公司之一。

Warner Media是最大的传统(即线性)媒体公司之一,在HBO Max中拥有丰富的内容库、强大的电视和电影制片厂、有线电视网络和流媒体服务。除了旗舰HBO品牌之外,华纳传媒还拥有许多媒体品牌,包括CNN、TNT、TBS、卡通网络、华纳兄弟工作室和Bleacher Report。该公司还拥有许多主要的特许经营权,例如DC Comics(超人,神奇女侠),成人游泳/卡通网络(瑞克和莫蒂),HBO(权力的游戏)和WB Pictures(哈利·波特,黑客帝国)。

Discovery 制作并拥有无脚本的信息内容,吸引不同文化和语言的受众。Discovery、TLC、HGTV、Food Network和Animal Planet是该公司的旗舰网络品牌,这些频道在美国吸引了超过8100万订阅者,在国际上吸引了2.26亿订阅者和观众。该公司的直播服务 Discovery+ 于 2021 年推出。

合并后的公司的直播产品(HBO Max 和 Discovery+)准备与 Netflix 奈飞(NAS:NFLX)等顶级同行竞争和迪士尼(NYSE:DIS),还有二线玩家,例如亚马逊(NAS:AMZN)的直播产品和苹果(NAS:AAPL)电视,在不断发展的点播流媒体世界中。视频媒体消费越来越多地转向点播流媒体而不是线性视频。但是,有线电视(付费)电视的渗透率虽然有所下降,但在美国仍为60%左右。我预计华纳兄弟探索号将很快提供HBO Max和Discovery+的捆绑订阅,以巩固订阅者。

我认为,随着较小的玩家被大型玩家吸收,流媒体娱乐行业将继续整合。该行业正在成为寡头垄断。制作像《权力的游戏》或《曼陀罗》这样的大型剧集要花很多钱,制片厂希望将成本分摊给尽可能多的订阅者。规模将成为大众流媒体新世界的关键。正如拿破仑曾经在谈到战争时所说的那样,“上帝偏爱大营。”我认为这同样适用于大型主播。

估价

晨星对华纳兄弟探索公司的公允价值估计为40美元,这意味着企业价值与息税折旧及摊销前利润的比率为13.5。分析师预计,合并后的公司在未来五年内的收入增长约为6%。根据这些估计,按目前每股约18美元的价格计算,该股的发行价格不到公允价值的一半。

GF Value图表是GuruFocus的独特内在价值估计,它使用股票的历史价格倍数、过去的回报和对未来业务表现的估计,将该股评为被严重低估的股票。

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结论

AT&T的股东基础主要面向散户投资者。他们中的许多人重视股息而不是资本收益。在4月份分拆合并时,AT&T股东持有华纳兄弟探索公司70%的股份。我怀疑这些投资者中有许多人不想持有华纳兄弟探索公司的股票,因为他们不支付任何股息。这可能给股票造成了抛售压力。

这种情况经常发生在分拆的情况下,因此可以创造价值机会。我认为这种情况现在正在发生,股东群可能需要在今年余下的时间里才能自行解决这个问题。从长远来看,我认为华纳兄弟探索号因其巨大的现金产生潜力而具有卓越的价值。倍数应该会扩大,因为目前该股的价格远低于其他大型流媒体公司。

公司股票代码

当前

價格

市值

($M)

价格到歌剧

庭现金流

向前 PE

比率

PS比率
华纳兄弟探索公司WBD18.8845,818.824.388.351
NetflixNFLX188.3283,665.65157.8517.302.81
沃尔特迪斯尼公司DIS112.61205,185.3939.0525.812.82

*本文编译自gurufocus.com,原文为英文。翻译可能不完全准确。文章中所有第一人称代词“我”均指英文原文作者,不代表价值大师中文站,亦不代表价值大师英文站。
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本文作者不持有文章中提到的股票,且近72小时内无任何买入计划
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