江森自控:半导体短缺的蓝筹股

5月06日
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对于大多数公司来说,全球供应链危机似乎并没有好转。最新的受害者是坚定的工业公司江森自控(NYSE:JCI),一家领先的商业建筑产品和解决方案供应商。该公司制造、安装和服务暖通空调系统、楼宇管理系统和控制、工业制冷系统以及消防和安全解决方案。

建筑物和购物中心的商用暖通空调约占销售额的40%,而消防和安全系统占销售额的40%。住宅暖通空调、工业制冷和其他解决方案占收入的剩余20%。

在2020财年,该公司推出了软件平台OpenBlue,该平台通过提供可持续性、新租户体验、安全和安保,将公司的建筑专业知识与先进技术相结合,帮助企业管理其物理空间的各个方面。这包括人工智能驱动的服务解决方案,例如远程诊断、预测性维护、合规性监控和高级风险评估。

江森自控的历史可以追溯到1885年。2016年,江森自控和泰科完成了合并,将强生的建筑效率解决方案产品组合与泰科的消防和安保解决方案组合相结合。该公司在2021年创造了超过235亿美元的收入。

第二季度业绩

截至2021年3月31日,该公司第二财年的业绩表现强劲。但是,为本财年下半年提供的指导令人失望,低于预期。

销售额有机增长9.0%,而调整后的净收入比上年同期增长了18%。有机积压增长了12%。然而,由于该公司无法为其北美产品(主要是高利润产品)采购半导体,营业利润未达到预期。

该公司表示,这些供应链中断比预期的要严重,并继续对将积压转化为销售的能力产生负面影响。中国Covid-19停工和俄乌战争也加剧了这些利润率和销售问题。

这一切都对该公司的财年指导产生了负面影响。该公司现已将每股收益指数下调至2.95美元至3.05美元的区间,从之前的3.22美元降至3.32美元。这仍比上年增长了11%15%,但预期的回落使投资者感到震惊。

该公司通常会产生强劲的自由现金流,目前的净负债为76.8亿美元。该公司预计今年的息税折旧及摊销前利润将近40亿美元,但杠杆率不高。

估价

由于上述供应链和半导体问题,该公司未来的潜在产能可能会不足。分析师对截至9月的本财年的每股收益估计已降至约3.00美元,这使该公司的远期市盈率为18。

但是,大多数分析师预计,此后半导体问题将有所缓解。下一年的每股收益估计值接近4.00美元,我认为这是一个更可靠的参考点。这意味着远期市盈率为14,低于行业平均水平,包括霍尼韦尔(NAS:HON)等竞争对手和艾默生电气(NYSE:EMR)

该公司支付的年化股息为1.40美元,相当于当前水平的2.50%的收益率。即使在今年的收益低迷的情况下,支付比率仍低于50%。

大师交易

最近购买江森自控股票的大师包括克里斯·布兰德斯和 史蒂芬科恩。减少江森自控持股量的大师包括 肯·费舍尔和 克里斯·戴维斯。

结论

江森自控目前在52周低点附近抛售,这主要是由于半导体和供应链问题以及当前的地缘政治冲突。从前瞻性角度来看,该公司的估值似乎被低估了,因为成本和供应链问题有望在未来12-18个月内得到解决。

此外,江森自控的市值仅为380亿美元,在业内享有良好的声誉,可以成为霍尼韦尔或伯克希尔-哈撒韦等公司的可靠收购候选人。

*本文编译自gurufocus.com,原文为英文。翻译可能不完全准确。文章中所有第一人称代词“我”均指英文原文作者,不代表价值大师中文站,亦不代表价值大师英文站。
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