没有痛苦,没有收获

5月04日
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如果没有痛苦,很少能取得长期成功。换句话说,你不太可能在没有痛苦的情况下享受收益。上个月对股市投资者来说无疑是痛苦的。在对俄乌战争、美联储加息、中国疫情封锁、通货膨胀/供应链中断以及美国潜在衰退的担忧之后,标普500指数本月下跌了-8.8%,而以科技为主的纳斯达克指数下跌了13.3%,道琼斯工业指数下跌了-13.3%平均值下跌了-4.9%。

对于那些从2009年3月的低点获得+ 520%巨额回报的长期股票投资者来说,他们明白,如果没有一段艰难的时期,这一巨大的攀升并不是赢得的。从下图中可以看出,在过去的15年(2007-2022年)中,不乏需要担心的问题和事件:

  • 2008-2009: 金融危机
  • 2010 年: Flash Crash(电子交易崩溃)
  • 2011 年: 债务上限 — 欧元区崩溃
  • 2012 年: 希腊债务危机——阿拉伯之春(反政府抗议)
  • 2012 年: 总统选举 — 封存(自动削减支出)— 塞浦路斯金融危机
  • 2013 年: 美联储 Taper Tantrum(威胁取消货币政策宽松)
  • 2014 年: 埃博拉病毒爆发
  • 2015 年: 中国经济放缓
  • 2018 年: 中国贸易关税——美联储加息
  • 2020 年: COVID-19 全球疫情——经济衰退
  • 2022 年: 俄乌战争-美联储加息-通货膨胀/供应链-放缓中国

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来源: TradingView 带有 Sidoxia 符号的图表

所以,这是个坏消息。好消息是,一年后,在股市最终围绕每一个事件触底(标普500指数)之后, 股价平均反弹约+32%,在接下来的两年中,价格甚至走高。可以说,在大多数情况下,从长远来看,耐心等待并利用波动性加剧通常会为投资者带来丰厚的回报。正如阿尔伯特·爱因斯坦所说,“每一个困难的中间都有一个机会。”

过去曾发生过许多虚假的衰退恐慌,事实可能再次如此。尽管我已经注意到上述经济面临的一些主要不利因素,但值得注意的是,当前的企业利润仍处于/接近历史新高(见下图),3.6%的失业率实际上处于/接近世代创纪录的低水平。此外,由于COVID期间储蓄率的提高,房地产仍然强劲,消费者资产负债表仍然非常健康。过去曾发生过许多虚假的衰退恐慌,而且情况可能再次如此。尽管我已经注意到上述经济面临的一些主要不利因素,但值得注意的是,当前的企业利润仍处于/接近历史新高(见下图),3.6%的失业率实际上处于/接近世代创纪录的低水平。更重要的是,由于COVID期间储蓄率上升,住房仍然强劲,消费者资产负债表仍然非常健康。

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来源: Ed Yardeni

标准普尔500指数已经比年初的最高水平下跌了-14%。尽管目前没有明显的衰退迹象表明衰退迫在眉睫,但如果历史可以作为指导,那么许多悲观情绪可能已经被当前股价打折了。换句话说,即使经济将遭受花园品种的衰退,我们也可能已经比随后的反弹带来的潜在收益更接近底部。这张15年图表显示,近几个月来,股价的估值变得更具吸引力。

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来源: Ed Yardeni

恐慌很少是一种有利可图的策略,因此现在可能不是下意识地对价格下跌做出反应的最佳时机。彼得·林奇可以说是有史以来最伟大的投资者之一(见 Inside the Investing Genius of a Investing Genius of a Investing Genius),他说:“准备修正或试图预测修正的投资者损失的资金远远超过修正本身损失的资金。”

市场调整从来都不是一件容易的事,但是成功的长期投资是有代价的... 没有痛苦,没有收益!

本文摘自先前发布的 Sidoxia Capital Management 免费时事通讯(2022年5月2日)。在页面右侧订阅以获取完整文本。

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*本文编译自gurufocus.com,原文为英文。翻译可能不完全准确。文章中所有第一人称代词“我”均指英文原文作者,不代表价值大师中文站,亦不代表价值大师英文站。
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本文作者不持有文章中提到的股票,且近72小时内无任何买入计划
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