Sprouts 农贸市场是通货膨胀的解毒剂


2022年05月03日
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在我看来,随着食品通货膨胀的肆虐,投资连锁杂货店突然成为一个有吸引力的前景。通货膨胀使杂货商有机会将供应链价格上涨转嫁给消费者,并在此过程中提高他们的毛利率。在正常情况下,这种价格上涨会受到消费者的抵制,因为他们有其他选择,但是在通货膨胀时期,由于所有竞争对手都提高了价格,它们更有可能被容忍和接受。

需要明确的是,这只是一个机会;并非所有杂货商都能利用这个机会。实际上,有些人的利润率可能会下降。我相信 Sprouts Farmers Market Inc(NAS:SFM)可能是从这种环境中受益的公司之一。如下图所示,在过去三年中,其毛利率一直在大幅增长:

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Sprouts是一家美国特色杂货店,重点介绍新鲜和有机产品。其产品侧重于农产品,占2021财年销售额的21%左右。这家连锁店成立于2002年,主要集中在加利福尼亚州,截至2021财年末,加利福尼亚占其374家门店的三分之一以上。该公司的所有业务都在美国,其门店位于美国的南半部。

该公司销售约20,000种产品(其中约70%是属性驱动的,例如有机饮食、植物性饮食或针对酮或古饮食),其中自有品牌产品约占2021财年销售额的16%。易腐物品占2021财年销售额的58%。

如下面的彼得·林奇图表所示,Sprouts的股票以诱人的价格出售。尽管多年来该线一直在上涨,但该股仍以彼得·林奇的公允价值线附近出售。

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另一个需要注意的关键点是该公司强劲的股票回购。去年的股票回购占已发行股票的5.8%。这种情况可能会持续下去,因为该公司董事会已授权购买价值高达6亿美元的股票(占当前浮动量的20%)。

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该公司在疫情中受益匪浅。可比门店销售额比去年下降了1.1%,但两年可比门店销售额为正增长,为2.7%。

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资料来源:Sprouts 第四季度演示文稿。

在过去的10年中,每股收益以每年28%以上的速度增长。

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该公司的资产负债表稳健,债务非常低。资产负债表上的大多数长期负债都是商店租赁债务。

我认为,总的来说,杂货店,尤其是 Sprouts,是抵御通货膨胀的有力对冲工具。Sprouts 比像 Kroger 克罗格(NYSE:KR)这样的主流杂货商有额外的优势、沃尔玛(NYSE:WMT)和 Albertson阿齐煤炭(NYSE:ACI),因为它迎合了对价格不太敏感的较富裕客户。

但是,该公司确实面临着来自众多其他来源的激烈竞争,尤其是来自亚马逊Whole Foods的激烈竞争。该公司管理良好,盈利能力强,回购了大量股票。它还可能成为大型组织的有吸引力的收购目标。

*本文编译自gurufocus.com,原文为英文。翻译可能不完全准确。文章中所有第一人称代词“我”均指英文原文作者,不代表价值大师中文站,亦不代表价值大师英文站。
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本文作者不持有文章中提到的股票,且近72小时内无任何买入计划
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