沃尔玛:这家折扣零售商能否重获优势?

4月28日
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许多人把亚马逊(NAS:AMZN)的崛起以及沃尔玛(NYSE:WMT)公司的停滞到电子商务和实体零售之间的斗争。

但是,这过于简化了问题。沃尔玛的麻烦不仅限于电子商务;从本质上讲,它已经与客户的需求脱节了一段时间。亚马逊会仔细跟踪客户购买的商品,并利用这些数据销售更多产品;同时,沃尔玛却没有,依靠顾客拿走或离开商店中的任何东西。这使得它容易因竞争对手的卓越广告活动和客户定位而失去业务。

除了便利性之外,电子商务之所以如此成功,主要原因之一是因为它与客户的需求非常吻合。部分原因是数据分析的故意努力,但部分原因是通过仅限在线的渠道提供小批量商品,然后选择最受欢迎的渠道来扩大产量,这更便宜。

但是,沃尔玛最终可能会带着正确的客户叙述回来,因为购物者在杂货店和煤气账单上越来越感受到四十年来最高通货膨胀水平的痛苦。根据消费者物价指数,截至3月,过去一年的通货膨胀率为8.5%,家庭食品的通货膨胀率跃升至8.8%,外出就餐为10%,电力为13.5%,天然气为70.1%。

在这种情况下,沃尔玛正在推销自己最擅长的东西:低廉的杂货价格。此外,该公司周三宣布,将向沃尔玛+服务的订阅者提供进一步的燃油折扣。既然沃尔玛的产品似乎终于更符合客户的需求,那么其股票能否为未来的投资者提供价值?

种植缓慢的种植者承受压力

沃尔玛从来都不是一项华而不实的高增长投资,但它一直是一个缓慢而稳定的增长者,在过去十年中,该股平均每年回报约13%。在同一时期内,该公司的收入一直处于稳步上升的趋势,如下图所示:

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尽管收入稳步增长,但从2015年到2019年,净收入却急剧下降。部分原因是各种投资、撤资、重组举措和税法变化的影响,但营业收入也处于下降趋势,然后在2021年再次回升。

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与竞争对抗衡

管理层和投资者本来希望从长远来看,重组费用和战略转变带来的底线影响能够得到回报,但就目前而言,沃尔玛似乎正试图通过沃尔玛+在在线杂货配送方面追赶亚马逊,公司备忘录也表明管理层正在努力追赶亚马逊认识到需要使其产品对客户更具吸引力,比如 塔吉特(NYSE:TGT)正在做。

总的来说,追赶对公司来说是一个坏兆头,因为这表明它需要大量投资才能获得与竞争对手相同的业绩。沃尔玛的底线下跌及其战略转变都表明人们认识到其他杂货零售商失去市场份额的问题。

这使我相信,除非沃尔玛能够为客户提供独特的东西,使其成为他们的首选折扣零售商,否则沃尔玛很可能会继续慢慢失去市场份额。

也许这就是该公司试图通过将沃尔玛+订阅者的汽油价格折扣翻一番至每加仑10美分来实现的目标,但这与为与亚马逊竞争而提供的订阅服务相关的事实可能会限制其积极影响。

唯一真正受益于沃尔玛+的人是那些利用沃尔玛+的免费在线订购和送货服务的人;否则,按沃尔玛+的年订阅价格为98美元,你必须每年购买超过980加仑的汽油才能自己付费。总的来说,最关心杂货价格的人,因此也是最有可能选择沃尔玛的人,宁愿亲自去杂货店每年节省98美元。

估价

周三,沃尔玛股价的交易价格约为154.24美元,市值为4245.9亿美元,市盈率为31.59,高于其历史中位数16.45。GF Value 图表将股票评为公允估值:

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通货膨胀率上升已经导致更多的人精打细算,这可能导致更多的顾客在沃尔玛购买杂货,而不是像Whole Foods、Amazon或Target这样更昂贵的竞争对手。

但是,即使该公司从中获得了短期的提振,我也看不出从长远来看它如何重新获得优势。有利的宏观条件永远是短期因素。沃尔玛过去的优势在于,它以最低的价格在一个地方拥有最多的品种,但由于电子商务的兴起,“种类最多” 的部分已经消失了,还有其他折扣零售商,例如开市客(NAS:COST)、Aldi 和许多更了解客户的本地选择。

考虑到所有因素,我宁愿避开沃尔玛。它还不够便宜,不足以成为高通胀环境的动力,而且它还没有想出不涉及模仿其他公司的重新获得竞争优势的战略。

*本文编译自gurufocus.com,原文为英文。翻译可能不完全准确。文章中所有第一人称代词“我”均指英文原文作者,不代表价值大师中文站,亦不代表价值大师英文站。
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本文作者不持有文章中提到的股票,且近72小时内无任何买入计划
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