Twilio：另一只需要利润的破产成长型股票

Twilio Inc(NYSE:TWLO)是一家客户交互软件公司，提供基于云的通信平台即服务、应用程序编程接口（API）和预构建的解决方案应用程序，旨在通过多种途径提高客户参与度。

通过这些 API，该公司的平台允许软件开发人员将消息传递、语音和视频功能集成到新的或现有的业务应用程序中。该公司利用其所谓的 “超级网络”（即其拥有1,500多家运营商关系的全球网络）来促进高速成本优化的全球消息传递和基于语音的通信。

截至2021年底，该公司拥有超过25.6万个活跃客户账户。这些客户的范围从非常大到非常小，从历史悠久的公司到全新的初创企业。客户应用的例子可能是餐馆需要在餐桌准备就绪时通知食客，或者将潜在的购房者与房地产经纪人联系起来，或者在大型的全渠道呼叫中心使用。该公司在该技术领域占有约38％的市场份额。

但是，Twilio是成长型股票现象的另一个受害者，由于亏损公司的宏观环境不利，Twilio从2021年的高点下跌了约70％。该公司于2016年上市，目前市值为210亿美元。

财务回顾

Twilio仍处于高增长模式，收入增长强劲的两位数，但它们造成了巨大的营业亏损。2021年全年有机收入增长42％，GAAP营业亏损为9.16亿美元。2021年，该公司支付了极高的股票薪酬，总额为6.303亿美元，相当于收入的22％，占营业亏损的大部分。

2021年，该公司的经营现金流为负数，亏损5,820万美元，在资本支出为9000万美元之后，该年度的总消耗率为1.48亿美元。在过去两年成功筹集了总额为32亿美元的股权资本之后，该公司的资产负债表上有充足的流动性。现金和短期投资总额为53亿美元，截至本季度末，债务仅为9.86亿美元。

估价

随着股票薪酬水平（占收入的百分比）呈下降趋势和收入的持续增长，这种商业模式似乎是可扩展的。如果总收入接近50亿美元（一些分析师预计2023年将达到50亿美元），那么该公司可能会在第二年产生具有GAAP净利润的自由现金流。

我注意到，一些分析师的目标价格大多来自于市销售比率目标。摩根士丹利（MS）认为，与2023年收入预期相比，Twillio的远期市销售率应为8，即每股240美元，而美国银行（BAC）的美国银行证券则认为，其交易价格应为2023年估计收入（每股290美元）的10倍。在可预见的将来，两家银行都看到了强劲的两位数收入增长潜力。

Twilio的长期目标包括未来三年收入每年增长30％以上，非公认会计准则毛利率为60％，非公认会计准则营业利润率为20％。

大师交易

最近购买了 Twilio 股票的大师包括 凯瑟琳伍德 和 Lee Ainslie 。减少持股量的大师包括 Spiro Segalas 和 Phillipe Laffont。

结论

在几乎所有科技股都在下跌的环境中，很难发出相对估值通知。当你的竞争对手被大幅高估时，比竞争对手便宜并不是一个很好的投资策略。

Twilio面临一些重大风险，包括竞争加剧、定价压力、毛利压力以及国内外整体经济可能恶化。此外，继续稀释股东也是一个主要风险，因为该公司继续在股票薪酬上投入大量资金。

Twilio具有持久力，资产负债表强劲，可以超越一些竞争对手，但是当该公司在未来开始报告GAAP利润时，过高的估值可能会实现。等待 Twilio 股票的较低切入点对我来说更有意义，尤其是在当前的科技股抛售环境中。

*本文编译自gurufocus.com，原文为英文。翻译可能不完全准确。文章中所有第一人称代词“我”均指英文原文作者，不代表价值大师中文站，亦不代表价值大师英文站。
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