鹦鹉螺:定价低于清算

4月26日
·
26浏览
·
0喜欢
·
0评论

 鹦鹉螺体育(NYSE:NLS)是一家健身解决方案公司,设计和销售有氧运动和力量健身产品。跑步机、椭圆机、固定自行车和举重设备均以 Nautilus Bowflex、Schwinn 和 Universal 品牌出售。该公司还提供一个名为JRNY的健身数字平台。

我对鹦鹉螺的兴趣是量化的。我不会猜测供应链、通货膨胀、竞争或在线战略,也不会猜测 Peloton Interactive Inc(NAS:PTON)的价格竞相触底可能会影响鹦鹉螺的短期股票回报。

估价

市场将诺第留斯陷入困境或破产的定价为每股3.02美元,市值为9843.2万美元。但是,Nautilus凭借其宝贵的品牌名称具有竞争优势。

此外,最近公布的季度的每股价值分别为库存4.09美元、应收账款3.25美元、留存收益5.64美元、毛利6.61美元、收入21.17美元和权益5.78美元。流动资产净值为2.38美元。

我相信,如果在线策略证明略有成功,这只股票可能会提供不对称的回报潜力。在过去的52周中,股价下跌了82%,三年下跌了41%,已发行股票没有变化。

过去12个月的有形账面价值为4.70美元,与2015年至2020年的平均1.86美元相比增长了152.19%。与2015年至2020年的平均值相比,每股毛利、收入和息税前利润分别增长了2.79%、64.13%和60.34%。尽管如此,同期股价变动还是下跌了76.65%!

与公司历史相比,估值比率凸显了极度超卖的情况。例如,与2015年至2020年的平均值7.27相比,股价与有形账面比率降低了90.78%,为0.67。同样,与2015年至2020年的平均值1.01相比,市售比率下降了85.17%,为0.15。

下表显示了Nautilus当前的贴现估值指标与历史业绩的对比,并附有对过去10年的评论。

1518960803158499328.jpeg

下表显示了价值创造与价格下跌之间的脱节,以及与Peloton和NAICS(339920)体育和运动用品制造行业的其他比较。

账面价值和每股留存收益与价格期相比的变化显示了价值创造与股价下跌的关系。相对于Peloton和NAICS 339920行业,售价比率、价格手册比率和企业价值与毛利比率也是极端的。

1518960808904695808.jpeg

风险

Nautilus销售的商品产品竞争日益激烈。同样重要的是,管理层正在采取代价高昂的在线亏损策略。该策略有很高的失败概率。2021年3月,鹦鹉螺收购了运动技术VAY,以扩展其不确定的JRNY数字平台。

管理层预测,到2023年,运营业绩将为负面。此外,库存余额的增加可能表明存在更深层次的问题。此外,钢铁、存储芯片短缺和供应链导致的投入成本膨胀影响了他们的未来。Nautilus使用中国合同制造商,因此将面临与COVID相关的停工和地缘政治风险的不确定影响。

规模较大的 Peloton 正在全力以赴,再加上鹦鹉螺正在努力创造一个品牌声誉低于 Peloton 的在线形象。

结论

Nautilus的资产负债表便宜,市场价格低于清算值。流动资产、品牌(Nautilus、Bowflex、Schwinn、Universal)和力量训练领域的领导地位使其估计价格低于清算价值。此外,账面价值和留存收益的每股增长与该股股价的急剧下跌不符。此外,如果管理层很好地执行其策略,在空头浮动量的10.5%的推动下,股价可能会出现不对称的回报潜力。

股东行动主义或公司出售也是可能的。高管的动机是慷慨的 RSU 和 PSU 薪酬。该公司表示:“截至2020年12月31日,未兑现但未归属的股票奖励的未确认薪酬支出为720万美元,预计将在0.3至1.8年的加权平均期内确认。”自截至2020年底的1万股以来,股权激励措施有所增加。

因此,按当前价格计算,我看好鹦鹉螺,尽管我认为这仍然是一项投机性投资。

*本文编译自gurufocus.com,原文为英文。翻译可能不完全准确。文章中所有第一人称代词“我”均指英文原文作者,不代表价值大师中文站,亦不代表价值大师英文站。
原作者/译者的观点仅代表其个人意见,不代表价值大师中文站认可其投资观点。本网站及网站发布的相关通讯中的信息无意成为,也不构成投资建议或推荐。本网站上的信息不以任何方式保证其完整性、准确性或任何其他方面。

本文作者不持有文章中提到的股票,且近72小时内无任何买入计划
❤0喜欢收藏