苹果很可能成为未来的股息贵族

4月25日
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苹果(NAS:AAPL)的许多股东之所以持有这个名字,是因为它的资本增值。该股并没有失望,因为在过去五年中,股价上涨了350%以上。

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迄今为止,苹果股价下跌了11%,原因是投资者正在努力应对许多不利因素,例如几十年来从未见过的通货膨胀水平,利率上升和乌克兰战争。

那些只关注短期的人可能会错过有关该公司的一个重要细节:苹果拥有科技领域甚至整个市场中最安全的股息之一。

苹果的业务产生了巨大的利润和自由现金流,为不断增长的股息提供了支持。这种公司应该成为股息增长投资者投资组合的支柱。

本次讨论将考察该公司,以了解为什么我认为苹果是未来的股息贵族,尽管距离进入这个独家集团所需的股息增长还有十多年的时间。

公司背景和业绩历史

苹果最初是一家计算机公司,但现已发展成为各种个人技术设备的领先提供商。这家价值2.6万亿美元的公司在过去一年中创造了3,780亿美元的收入。

在一个充满革命性公司的行业中,苹果一直是有史以来最成功的公司之一。该公司的投资组合产品包括 iPhone、Mac、iPad、iPod、Apple Watch 和苹果电视。

Apple 有一家销售应用程序、音乐和订阅的服务业务。此外,该公司还为消费者提供了一种通过其Apple Pay数字钱包服务完成金融交易的方式。

一旦依赖个人计算机来赚取收入,客户就可以使用苹果的各种产品为自己创建完整的生态系统。该公司的产品在很大程度上被认为是行业领导者。它们可以相互连接,因此可以一起用来增强用户体验。

苹果的产品阵容使其成为历史上最成功的公司之一。顶线和底线业绩反映了这一成功。

在过去的10个财政年度(该公司的财年在9月的最后一个星期六结束)中,收入的复合年增长率接近10%。

在此期间,由于苹果多年来大幅减少了股票数量,每股收益的复合年增长率为15.1%。在过去的十年中,该公司每年回购了将近5%的股票。

自2012财年以来,净利润以每年9.5%的惊人速度复合。在过去的十年中,利润率基本保持稳定,因此净利润增长是由销售额的增加推动的。

尽管长期数字强劲,但最近的业绩应该会激发投资者的兴趣。就过去五年而言,收入的复合年增长率为12.4%。在过去的五年中,每股收益也每年增长25%,这在一定程度上要归功于股票回购。净利润每年增长超过18%,净利润率提高480个基点至25.9%。

尽管苹果取得了长期的成功,但在过去几年中确实取得了长足的进步,因为收入、每股收益和净利润都经历了增长率的加速。该公司只是在销售更多产品,并从业务中获取更多利润。

长期处于增长模式的公司通常不会看到基本面加速。从较高的基数开始,实现高增长率变得越来越困难。

苹果是成功实现这一目标的少数几家公司之一,使该公司能够支付不断增长的股息。

经济衰退表现和股息增长历史

在经济衰退的环境中,科技行业的成长型公司通常表现不佳,但上一节显示,苹果与大多数公司不同。

根据股票分割调整后,苹果在大萧条之前、期间和之后调整后的每股收益总额如下:

  • 2006 年调整后的每股收益:8 美分
  • 2007 年调整后的每股收益:14 美分(增长 75%)
  • 2008 年调整后的每股收益:19 美分(增长 35.7%)
  • 2009 年调整后的每股收益:22 美分(增长 15.8%)
  • 2010 年调整后的每股收益:54 美分(增长 145.5%)
  • 2011 年调整后的每股收益:99 美分(增长 83.3%)
  • 2012 年调整后的每股收益:1.58 美元(增长 59.6%)

在2007年至2009年期间,苹果的收益增长超过57%。有人可能会指出,随着时间的推移,增长率放缓是不利于该公司的标志,但是一旦经济衰退出现在后视镜中,苹果就回到了高增长模式。使这一增长更加令人印象深刻的是,由于该公司在2013年之前一直保持股票数量稳定,因此在很大程度上没有股票回购的帮助。

有关公司在不利条件下表现的最新例子,请考虑Covid-19疫情。2020财年涵盖了疫情最严重的时期,苹果的收入、净利润和每股收益增长了5.5%、3.9%和10.4%。业务确实放缓,但更重要的是,即使在充满挑战的时期,业务也确实显示出增长。第二年,收入、净利润和每股收益增长了33.3%、64.9%和71%,原因是该业务比上年大幅反弹。

苹果在上次衰退期间没有支付股息,但于2012年开始了首次分红。该公司现已连续九年筹集资金。自2013年以来,股息翻了一番多,同期的复合年增长率为9.5%。五年复合年增长率为9%,这表明投资者该公司在两个时期的股息增长方面都相当稳定。该公司去年的增幅为7.3%,仍接近长期平均水平。

再加上大量股票回购,苹果一直是一家对股东非常友好的公司。

派息率和债务对未来股息增长的影响

苹果的业务是产生利润和自由现金流的机器。这就是为什么多年来回购和股息增长如此丰富的原因。

在2021财年,苹果每股分发了85美分的股息,而每股收益为5.61美元,派息率为15%。今年,投资者应该看到每股至少88美分的股息。根据雅虎财经的数据,分析师预测该公司每股盈利为6.17美元,预计2022财年的支付比率为14%。自2012年以来,苹果的平均支付率为24%。去年和今年的预计支出比率都大大低于已经很低的长期平均水平。

让我们考虑一下自由现金流。该公司在上财年分配了145亿美元的自由现金流,同时创造了近930亿美元的自由现金流,自由现金流支付比率为16%。前三年的平均自由现金流支付比率为21%。同样,最近的比率低于平均水平。

最后,让我们看一下该公司的债务,以更好地了解其债务可能如何影响未来的股息增长。

该公司在最近一个财年的利息支出为26亿美元。债务总额为1247亿美元,相当于加权平均利率仅为2.1%。

下表显示了苹果的加权平均利率需要达到什么水平,然后才能仅靠自由现金流来支付股息。

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资料来源:作者的计算。

在自由现金流无法支付股息之前,苹果的加权平均利率需要保持在65%以上。

对于像苹果这样规模的公司来说,派息率极低,债务水平高度可控,因此该公司不太可能继续增加股息。

最后的想法

股息贵族往往拥有根深蒂固的商业模式,这些模式可以产生足够的利润和自由现金流来支付不断增长的股息。即使在经济不景气的情况下,这些公司也往往拥有消费者所需的产品和服务。他们还必须有愿意向股东返还资本的管理团队。

苹果检查了所有这些框,然后再检查一些。该公司的生态系统允许客户同时使用多种产品来增强用户体验。这有助于在Apple的众多客户中建立忠实的追随者。

从长远来看,几乎所有指标都出现了强劲的增长率,而且大多数(如果不是全部)在短期内都加速了。

苹果的资本回报非常丰厚。该公司之所以能够做到这一点,是因为企业产生的资本量很大,这导致收益和自由现金流支付率极低。考虑到公司创造的自由现金流量,债务也不太可能影响股息增长。

结合起来,这些特征很可能使苹果有朝一日成为股息贵族。

*本文编译自gurufocus.com,原文为英文。翻译可能不完全准确。文章中所有第一人称代词“我”均指英文原文作者,不代表价值大师中文站,亦不代表价值大师英文站。
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