Equifax:这家优质公司可能面临利率困难

4月22日
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作为美国三大信用报告服务机构之一,艾可菲(NYSE:EFX)可能是大多数消费者所熟知的,尤其是那些已经购买或正在购买房屋的消费者。但是,该公司的产品和服务远远超出了消费者信用报告的范围。该公司使用全球数据、分析和专有技术为企业、政府、消费者、人力资源、业务流程自动化和雇主外包服务提供信息解决方案。

大多数服务来自消费者和企业信息的综合数据库,这些信息来自众多来源,包括信贷、金融资产、电信和公用事业支付、就业、收入、教育史、犯罪记录、医疗保健专业执照和制裁、人口统计和营销数据等

Equifax 的起源可以追溯到 1899 年。它于1965年上市,截至撰写本文时,目前的市值为260亿美元。

业务概览

Equifax使用先进的统计技术、机器学习和专有软件工具来分析可用数据,从而为客户创建见解、决策和流程自动化解决方案以及处理服务。三个核心运营部门是:劳动力解决方案、美国信息解决方案和国际。

Workforce Solutions 部门为雇主和其他组织提供帮助,帮助他们核实美国工人的收入、就业和教育历史、犯罪记录、医疗保健专业执照和对工人的制裁。此外,他们还为雇主客户提供服务,帮助他们在雇佣关系的整个生命周期中遵守和自动执行某些与薪资相关的和人力资源管理流程,包括失业成本管理、筛选、入职、税收抵免和激励、I-9管理、合规、税表管理服务和平价医疗法案管理服务。

美国信息解决方案部门包含大多数消费者熟悉的核心信用报告业务。主要客户是利用消费者的信用信息(与其他相关数据提供商一起)做出明智决策的银行或其他贷款业务。Equifax还提供面向消费者的解决方案,个人可以在其中订阅服务,以帮助他们了解和监控其信用和身份信息。

国际部门提供的产品和服务与美国信息解决方案运营部门相似,但在其他地理区域提供。这还包括支持收债和恢复管理的信息、技术和服务。该公司经营的国家包括加拿大、英国、澳大利亚、俄罗斯、柬埔寨、马来西亚、新加坡和巴西。

财务回顾

近年来,该公司进行了数十次收购,以使其投资组合多样化,并为其现有业务增加补充服务和产品线。2021年的收购总额为29亿美元,对于一家在2020年仅创造41亿美元收入的公司来说,这是一笔可观的数额。

尽管与收购相关的成本很高,但Equifax公布了2022年第一季度强劲的业绩,按当地货币计算,收入增长了13%,净收益和每股收益均增长了10%。这些稳健的业绩在很大程度上是由劳动力解决方案部门推动的,该部门的收入增长了33%。实际上,由于住宅房地产库存有限和30年期抵押贷款利率上升,抵押贷款申请放缓,美国信息服务部门的收入下降了6%。

估价

该公司公布了2022年整个财年的每股收益指引,在8.00美元至8.30美元之间,由于预计抵押贷款市场将持续放缓,较之前的指数下降了约0.50美元。该指南于4月20日公布,因此分析师的每股收益估计仍为2022年8.63美元,2023年为10.00美元以上。这些可能会在未来几周内减少。

在公司指导的中点,Equifax的销售价格将是今年收益的25倍。使用 GuruFocus DCF 计算器,我得出的公允价值估计约为 178 美元,折扣率为 8%,10 年增长 10%,起始每股收益为 8.15 美元,终值增长率为 6%。

Equifax目前支付的小额股息,目前收益率仅为0.70%。派息率仅为19%,这应该允许进一步增加股息。

大师交易

最近加入 Equifax 职位的大师包括 史蒂芬科恩和 雷·达利奥。减少了 Equifax 股票头寸的大师包括 罗伯特·奥尔斯坦和 阿尔·戈尔。

结论

Equifax专注于劳动力解决方案类别中增长更快、规模更大的可寻址市场,以减少其对传统信用报告业务的依赖,这些业务往往是周期性的,在经济低迷时期表现不佳。

尽管从长远来看,这些策略可能会获得回报,但目前我认为估值并未考虑到随着利率持续上涨而抵押贷款持续放缓的情况。

我相信 Equifax 是一家管理良好、高质量的公司,但我希望看到较低的切入点低于远期收益的 20 倍,以创造安全余地。

*本文编译自gurufocus.com,原文为英文。翻译可能不完全准确。文章中所有第一人称代词“我”均指英文原文作者,不代表价值大师中文站,亦不代表价值大师英文站。
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