宝洁：收益率安全的股息之王

宝洁(NYSE:PG)最近宣布增加5％的股息。尽管增长的规模并不那么值得注意，但确实将该公司的股息增长连胜纪录扩大到连续 66 年。

这是市场上股息增长时间最长的连胜纪录之一，这就是为什么宝洁在许多股息增长投资组合中如此占据主导地位的原因。

增长的持续时间令人印象深刻，但如果投资者依靠股息为退休提供资金，他们应该始终关注未来。

我将研究宝洁的业务、经济衰退表现，并评估其未来继续支付和筹集股息的能力。

公司背景和业绩历史

宝洁公司自19世纪30年代开始营业，现已发展成为世界上最大的消费必需品公司之一。近年来，该公司对非核心品牌进行了大规模削减，现在专注于65个主要品牌。

这家价值3,820亿美元的公司拥有各种知名和值得信赖的品牌，例如Bounty、Crest、Dawn、Gain、Gillette、Luvs、玉兰油、欧乐B和帮宝适等。对主要品牌的关注为宝洁带来了回报，因为自2017财年第二季度以来，该公司每个季度的收入均同比增长。该公司的年收入为760亿美元。

根据Value Line的数据，宝洁公司的年收入在过去十年中每年下降1％，但这是一个误导性的数字，因为它包括在最近的重组中被剥离的品牌。在过去五年中，收入的复合年增长率为每年4％。根据分析师的说法，由于宝洁公司希望继续其中期收入趋势，预计2022财年的收入将增长4.2％。

在过去的十年中，底线表现好得多。在此期间，每股收益的复合年增长率为4.4％，而净利润增长了2.9％。股票数量的小幅减少有助于收益增长，但该公司的净利润率从2012年的13.6％提高到2021年的19.4％，这对消费必需品来说是令人印象深刻的业绩。

从过去的五年来看，增长率更加令人大开眼界。每股收益和净利润的复合年增长率分别为9.6％和8.2％，因为在此期间净利润率增长了290个基点，因为宝洁公司对核心领域的关注带来了强劲的业绩。

股息增长历史和衰退表现

宝洁公司最近的涨幅虽然低于去年10％的增长，但略高于10年平均涨幅4.7％。

该公司的股息增长已进入第六个十年，因为它提供的品牌引起了消费者的共鸣。这使该公司能够在困难的经济背景下表现良好。

消费必需品公司经常因其缓慢但稳定的增长而受到赞誉，因为即使在经济衰退的环境中，它们也能提供消费者所需的产品。宝洁公司也没什么不同。以下是该公司在2007至2009年经济衰退之前、期间和之后的调整后每股收益总额：

• 2006 年调整后的每股收益：2.64 美元
• 2007 年调整后的每股收益：3.04 美元（增长 15.2％）
• 2008 年调整后的每股收益：3.64 美元（增长 19.7％）
• 2009 年调整后的每股收益：3.58 美元（下降 1.6％）
• 2010 年调整后的每股收益：3.53 美元（下降 1.4％）
• 2011 年调整后的每股收益：3.93 美元（增长 11.3％）
• 2012 年调整后的每股收益：3.85 美元（下降 2％）
• 2013 年调整后的每股收益：4.05 美元（增长 4.2％）

正如你所看到的，宝洁公司在大萧条的第一阶段表现良好，2007 年和 2008 年的收益增长了两位数。在接下来的两年中，由于该公司相对毫发无损地度过了衰退，仅出现了小幅下跌。到2011年，宝洁公司的调整后每股收益创下新高，此后增长总体呈上升趋势。

股息不仅在此期间有所增长，而且在2006年至2013年之间翻了一番，这说明了公司的质量及其奖励股东的能力。宝洁公司目前的收益率为2.3％，与标准普尔500指数的1.3％的平均收益率相比有利。

派息率对未来股息增长的影响

过去的表现并不总是等于未来的成功，因此，投资者了解公司支付未来股息的能力至关重要。

宝洁公司在2021年每股分发了3.24美元的股息。该公司本年度的每股收益总计为5.66美元，收益支付率为57％。10年平均支付率为62％。

到2022年，股东将获得每股3.52美元的股息。预计该公司本财年的每股收入为5.86美元，预计支付率为60％。去年和今年的支出比率均低于长期平均水平。

关于自由现金流，宝洁公司在过去四个季度中分发了86亿美元的股息。在同一时期，该公司创造了149亿美元的自由现金流，支付比率为58％。这与过去四年的平均自由现金流支付比率相符。

收益和自由现金流支付比率都是合理的，要么与最近的平均水平相符，要么低于最近的平均水平。这意味着根据这两个指标，宝洁公司的股息可能是安全的。

债务对股息保障的影响

支付比率是健康的，但债务会对宝洁公司未来提高股息的能力产生什么影响？

去年，宝洁公司的利息支出总额为4.38亿美元。截至最近一个季度，该公司的债务为357亿美元，加权平均利率仅为1.2％。

下图显示了宝洁公司的加权平均利率需要达到的水平，而自由现金流不足以支付股息。

资料来源：作者的计算。

正如你所看到的，宝洁公司的加权平均利率需要达到19％，然后才能将股息不包括在自由现金流中。由于当前的平均权重略高于1％，因此从债务的角度来看，应该认为股息是安全的，因为利息支出需要大幅增加才能影响未来的支付。

最后的想法

宝洁公司经历了多次衰退，是市场上股息增长时间最长的公司之一。其品牌深受消费者的信赖，即使在充满挑战的经济条件下，消费者仍会继续购买这些产品。

该公司拥有非常合理的支付比率和极其易于管理的债务义务，这可能意味着宝洁公司将在未来几年内继续提高股息。这表明，在必需消费品领域寻找最高股息支付名称的投资者可以考虑将宝洁公司添加到他们的投资组合中。

*本文编译自gurufocus.com，原文为英文。翻译可能不完全准确。文章中所有第一人称代词“我”均指英文原文作者，不代表价值大师中文站，亦不代表价值大师英文站。原作者/译者的观点仅代表其个人意见，不代表价值大师中文站认可其投资观点。本网站及网站发布的相关通讯中的信息无意成为，也不构成投资建议或推荐。本网站上的信息不以任何方式保证其完整性、准确性或任何其他方面。