锂价大涨,新能源产业链“涨价潮”何解?

智芝全研究
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4月15日
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概述

当前,由锂电池上游原材料涨价所引发的连锁反应,已传导至产业链其他环节。

 

最近,新能源行业最繁忙的事情就是电动汽车的价格接连上涨,从特斯拉到比亚迪,从小鹏到理想,从零跑到五菱红光,相当壮观。

当前,由锂电池上游原材料涨价所引发的连锁反应,已传导至产业链其他环节。

目前碳酸锂超 50 万元/吨,底部加起来价格涨幅 7 倍,以 523 三元正极为例,三元正极的价格从去年底部的 15 万元/吨上涨至目前的 36.5 万元/吨,涨幅超过 140%;电解液价格从去年底部的 4 万元/吨涨至目前的 11 万元/吨,涨幅超过 170%。

综合下来,测算电池模组成本涨幅约为 40%(从 0.8 元/Wh上涨至 1.15 元/Wh);从终端看,电池模组价格累计涨幅约为 20%,涨价在 0.2 元/Wh 左右,尚有 0.2 元 /Wh 左右成本未传导至下游,即电池环节需要再涨价约20%才能顺利传导。

在锂电池上游材料价格持续上涨一年多后,碳酸锂价格自年初以来一路飙升,最终成为压轴稻草,将本轮锂电池产业链价格博弈推向高潮。

从上游材料到中流锂电池,再到下游电动汽车,全面的价格调整已经开始。目前的情况是什么?它会去哪里?

上游:锂电四大主材价格“居高不下”

随着锂电四大主材(正极、负极、隔膜、电解液)价格持续攀升,“成本”也成为众多从业者口中的高频词汇。

 

从锂需求方面来看,全球电动汽车热潮周期已经开始。锂作为能源革命时代的“白色石油”,正从小型金属向大型金属升级,这从本质上决定了其需求的巨大和可持续增长。

一是锂需求结构显著优化。2016年,新能源领域锂需求仅占16%,而目前已占到50%以上,且增幅显著,对锂需求整体增长的拉动作用将更加显著。

第二,电动车市场已经从政策驱动转向市场驱动。目前,大量供应越来越多的高质量型号。

与此同时,随着c端消费的兴起,电动汽车已成为市场驱动力。因此,尽管2021年的补贴有所减少,但电车的销量仍然实现了爆炸式增长,预计未来电车的普及率还将继续快速增长。

第三,在碳减排的共识下,全球电动汽车形成了繁荣的共鸣。

欧洲超严格的减排法案迫使汽车企业电气化,各国加大基础设施投资加购车补贴;美国拜登政府上台后也非常重视电动汽车行业。

2021年中美和欧洲的电车市场共同实现了高增长。

这一轮锂电上游材料价格上涨,始于2020年下半年,但由于过去两年锂电企业产能存在一个利用率及良品率提升的过程,因此在上游材料价格上涨初期,锂电企业依靠自身生产效率提升、前期长单锁定等手段可以适当消化上游材料成本压力。

基于材料成本的大幅上涨,不同企业、不同规格的电芯综合成本涨幅会存在一定差异,但涨幅基本在65%以上,目前磷酸铁锂方形电芯综合成本超过0.78元/Wh,三元方形电芯(523)综合成本超过0.94元/Wh。

中游:电池厂商减产

在锂盐和电池巨头抢夺资源的时刻,夹在中间的正负极、电解液等电池材料公司处境艰难。

新能源汽车产业链是一个中间小两头大的格局:上游锂盐巨头赣锋、天齐都是市值超千亿的公司,下游电池巨头宁德时代市值过万亿。

而中间的电池材料领域,龙头公司如天赐材料、中伟股份等市值在 600 亿到 800 亿,该环节还分布着大量中小厂商。

去年下半年以来,还有磷化工巨头云天化和水泥巨头海螺水泥等公司跨界进入这个领域。

由于集中度相对低,电池材料公司在与上游交易时处于弱势。

 

赣锋锂业从 2017 年起开始与下游材料大客户签订长协,长协保量不保价,每半年或一季度会调价一次。

去年下半年之后,矿场对锂盐公司的调价周期,从按季度变成了按月,赣锋也把部分供货协议的调价周期改成了按月。碳酸锂、氢氧化锂的成本上涨更快从矿场转嫁到了中下游。

小型材料公司因为需求量和资金不够,难以签到长协,只能去市场上扫货,供应量极不稳定。

天风证券研究显示,如结合议价能力、采购量等对实际采购成本的影响,再叠加性能技术进步与成本涨价的对冲,综合来看,原材料价格上涨传导至动力电池端的成本涨幅约为20%-25%。

需要注意的是,当前在产业链中,过高的价格似乎已引发部分抵制情绪的涌现。

下游需求:涨价对汽车销量有干扰,但是影响并不属于严重性质

通过复盘 70 年代石油危机可知,石油价格上涨导致的汽车价格上涨并未对终端销量带来实质性的严重影响。

据乘联会数据,2 月,国内批/零售销量分别为 31.7/27.2 万辆,同比分别增长 189.1%/180.5%,环比分别变化为-24.1%/-22.6%,环比降幅要小于历年2月的走势。

受涨价影响,1 月下旬市场订单表现疲软,但2月表现出明显回暖。

此轮电池材料成本上涨很可能会对需求产生一定影响,在锂电池大幅提价的背景下,毛利率普遍偏低的电动汽车行业同样面临较大的成本压力,结果必然是跟随涨价。但影响在可控范围内,汽车消费更多跟居民收入趋势呈正向关系。

总体来说,新能源汽车产业利润单一集中在上游或终端,对整个行业的发展都是不利的。只有整个产业链最终共同获益、一起进步,行业才能更好的向前发展。

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