尽管加息,银行股仍将亏损


2022年04月14日
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自从美联储将基准利率降至零以来,银行投资者一直在等待他们知道最终必须采取的一系列激进的加息措施,以遏制通货膨胀。

美联储终于在这方面采取了行动,计划在2022年加息大约六次。但是,即使即将到来的高息贷款有望增加银行的主要收入来源,银行投资者可能暂时还无法高兴。

通货膨胀已经失控,投资者谨慎交易,欧洲正面临着自第二次世界大战以来最大的冲突,其形式是俄罗斯对乌克兰的战争。鉴于这些因素,即使是摩根大通(JPM(摘要)财务)首席执行官杰米·戴蒙(Jamie Dimon)预测去年经济将出现长期扩张,他正在采取行动防范衰退。

贷款增长

通货膨胀和预期加息的结合已经导致提取的贷款和对这些贷款收取的利息都有所增加。美联储的数据显示,银行的贷款组合在2022年第一季度增长了8%,其中大部分需求来自商业借款人。

抵押贷款现在也更加昂贵,周一30年期固定抵押贷款利率突破6%,几乎是一年前的两倍。

由于生活成本的增长速度快于工资,银行的信用卡收入也将增加。2021年,尽管劳动力短缺赋予了工人几十年来从未有过的谈判能力,但通货膨胀率仍比工资增长高出约2.4%。

经济衰退风险

贷款的有希望的增长可能会使投资者感到乐观,但通货膨胀率高于市场所能承受的问题在于它增加了衰退的风险。价格上涨越快,消费者和公司都越有可能无法履行债务偿还义务。

俄罗斯对乌克兰的无端战争加剧了火势,切断了半导体生产关键部件的供应线,减少了几种金属商品的供应,并有可能破坏欧洲的能源安全。短期内这种影响可能会减弱,但这将对全球经济产生长远的负面影响,特别是如果冲突持续到4月以后。

戴蒙在摩根大通表示:“至少在短期内,我们对经济仍然持乐观态度 —— 消费者和企业资产负债表以及消费者支出仍处于健康水平 —— 但由于高通货膨胀、供应链问题和乌克兰战争,我们面临着重大的地缘政治和经济挑战。”2022年第一季度财报发布。

平均而言,接受《华尔街日报》调查的经济学家估计,未来12个月的通货膨胀概率为28%,高于去年同期的13%。路透社的另一项民意调查发现,作出回应的经济学家中有四分之一预计今年将出现衰退。Yardeni Research 总裁埃德·亚尔德尼表示,他认为衰退的可能性为 30%。

为亏损做准备

为了为错过还款和贷款违约的可能性更大做好准备,银行需要增加信贷损失准备金,在许多银行在 2021 年将贷款损失准备金削减到几乎没有之后,信贷损失将像拇指酸痛一样留在资产负债表上。

几家美国跨国银行巨头也在通过削减对某些市场的敞口来降低风险。例如,花旗(NYSE:C),该公司在俄罗斯拥有价值约98亿美元的资产,正在减少在俄罗斯的业务,而高盛(NYSE:GS)和摩根大通计划退出该国,两家都有大约 10 亿美元的俄罗斯风险敞口。

投资者也谨慎行事,标准普尔500指数等主要指数的交易频率降低和增长停滞都证明了这一点。这可能会导致投资银行收入减少,尽管投资银行只占银行收益的一小部分。

外卖

尽管规模较小的银行在短期内可能会受到更广泛的经济问题的影响,但通货膨胀持续的时间越长,乌克兰战争破坏供应链和大宗商品价格上涨的程度越大,衰退的风险就越大。由于跨国公司的风险敞口,华尔街主要银行的前景更加不确定。

投资者可能会预计银行将在短期内从净利息收入的增加中受益,但由于银行积累了信贷损失准备金,这些股票的股价可能会下跌,从而导致每股收益同比下降。

在接下来的几年中,我们可以看到情况开始改善,前提是没有衰退,银行尽早采取措施降低风险,尽管密切关注贷款违约情况很重要。

*本文编译自gurufocus.com,原文为英文。翻译可能不完全准确。文章中所有第一人称代词“我”均指英文原文作者,不代表价值大师中文站,亦不代表价值大师英文站。
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