Krispy Kreme:标志性的甜甜圈品牌,拥有坚实的增长跑道

4月02日
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在北美,没有比新鲜出炉的炙手可热的 Krispy Kreme Inc(NAS:DNUT)更好的食物了。釉面甜甜圈。在其 84 年的历史中,它拥有 1,600 家商店和 8,500 个其他接入点,已经破坏了许多饮食。该公司是一个标志性的 “甜食” 品牌,通过甜甜圈店、外部零售地点以及电子商务或送货方式进行运营。该公司于2018年以约1.4亿美元的价格收购了失眠饼干,从而扩展到饼干业务。

该公司私有化已有一段时间了,并于2021年7月上市。它目前的市值为23亿美元。

增长计划

该公司计划通过关注三个主要原则来提高增长和盈利能力,这三个原则是:

第一,通过扩大营销和产品创新来增加试用次数和频率。普通的 Krispy Kreme 顾客每年只去商店大约三次。该公司认为,这可以大大改进。

第二,通过增加新市场和现有市场的新接入点来提高可用性。这可以通过部署其中心辐射模型来实现。这种模式还通过创建更多新鲜产品接入点来增强公司的全渠道努力。

第三,通过从全渠道执行中获得额外的效率收益来提高盈利能力。这涉及到有效使用枢纽和辐射模型,该公司已在该模型中投资了劳动力管理系统和路线优化技术。

全球 “放纵” 可寻址市场为6,500亿美元,该公司经营的市场规模为3,500亿美元。该公司的长期目标是将访问点(商店和零售货架空间)的总数从大约10,000个增加到50,000个。美国有130万家杂货店和便利店,这可能是一个进出点。

财务回顾

该公司报告说,2021年有机收入增长强劲,有机收入增长12.5%,使年收入达到13.8亿美元。全球接入点增长25%,至10,427个,推动总净收入增长23.4%。调整后净收入增长57.6%,至6,670万美元。

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该公司能够将2021年首次公开募股的收益用于减少未偿债务,年底未偿债务为7.17亿美元,而现金及等价物(不包括资本租赁债务)为3,850万美元。根据过去12个月的调整后息税折旧及摊销前利润为1.879亿美元,当前净杠杆率降至3.6倍,大大低于私营公司时的水平。该公司的长期目标是将杠杆率降至2倍以下。

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估价

该公司在2月份发布了2022年指导,要求净收入约为15亿美元,有机收入增长10%至12%。调整后的息税折旧及摊销前利润预计将增长11%至13%,达到2.14亿美元的中点目标,净收入应在18%至24%之间增长。预计到2022年年底,净杠杆率将降至3倍以下。

分析师估计,2022年每股收益为41美分,2023年为57美分。这使得目前的收益倍数为今年的36倍,明年的收益倍数为26倍。高水平的折旧和摊销以及利息支出水平的上升似乎正在压制公认会计原则的收益。

该公司的交易以更合理的企业价值/息税折旧摊销前利润比率进行交易,约为2022年息税折旧及摊销前利润估计值的12倍。

大师交易

最近购买了 Krispy Kreme 股票的大师包括 查克·罗伊斯和 罗恩·巴伦。减少持有量的大师是 保罗·都铎·琼斯 。

结论

尽管该公司的交易收益倍数很高,但根据在可预见的将来实现两位数增长的潜力,这可能是合理的。该公司提供的长期前景是,有机收入增长在9%至11%的范围内,EBITDA增长在12%至14%的范围内,核心净收入增长20%处于中点范围。

如果该公司实现将接入点增加到50,000的长期目标,这可能是可以实现的。此外,该公司还处于向其他食品类别扩张的早期阶段,例如饼干和包装零食。最后,Krispy Kreme的消费者购买可能在某种程度上可以抵御衰退,因为其产品提供了非常实惠的放纵消费项目。

*本文编译自gurufocus.com,原文为英文。翻译可能不完全准确。文章中所有第一人称代词“我”均指英文原文作者,不代表价值大师中文站,亦不代表价值大师英文站。
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