Sea Limited:价格合理的成长怪物

3月31日
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简介

根据研究与市场的一份报告,东南亚游戏市场预计在2022年至2027年之间将以8.5%的复合年增长率(CAGR)增长。这是由电子竞技的普及和高速互联网普及率的提高所推动的。此外,根据Statista的数据,东南亚的电子商务去年同比增长85%,预计到2025年将达到1050亿美元的市值。

海洋互联网(NYSE:SE)似乎处于从这些增长趋势中受益的最佳位置,因为它在游戏和电子商务方面都处于市场领先地位。Sea还拥有一家金融科技业务,与其他业务紧密结合。

股价从2021年11月的高点下跌了67%,该股值得投资者关注吗?让我们仔细看看。

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商业模式

Sea Limited被分析师称为 “三头怪兽”,因为它拥有三个强大的核心业务:Garena(游戏),Shopee(电子商务)和Seamoney(金融科技)。

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来源:海上投资者资料

Garena是全球最大的在线游戏开发商之一,专注于移动和PC游戏。Garena游戏拥有6.52亿季度活跃用户(QAU),占全球人口的8%,因此受益于强大的网络效应。例如,Free Fire是一款终极的交互式移动枪战游戏,被玩家描述为 “有点像饥饿游戏系列丛书”。该游戏在PC和移动版的下载量排行榜上一直名列前茅。

根据Sea的数据,按谷歌Play商店的平均每月活跃用户数计算,Free Fire在2021年排名全球第二。该公司甚至举办从业余到专业水平的大型电子竞技赛事。此外,该公司还与领先的游戏开发商建立了广泛的合作伙伴关系,例如动视暴雪(NAS:ATVI)腾讯控股(HKSE:00700)

Shoppee于2015年上线,现在是规模最大、增长最快的电子商务应用程序之一。该应用在2021年记录了2亿次的应用下载量。Shoppee在东南亚占据主导地位,在印度尼西亚排名第一。此外,该公司在拉丁美洲甚至欧洲的吸引力越来越大。

SeaMoney最初于2014年在越南和泰国推出,现已成为东南亚领先的金融科技提供商之一。该公司提供电子钱包和支付服务。

高增长财务状况

2021年的收入为100亿美元,同比增长了128%。随着该公司受益于规模经济,毛利率也呈上升趋势。2021年毛利增长了189%,至39亿美元。但是,该公司为增长投入了大量资金,运营支出高达55亿美元。

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为什么 Sea 的库存会下降?

Sea的股票大幅抛售有几个原因,现在已经从2021年11月的高点下跌了67%。对于这只特定股票,我认为最突出的原因是高通货膨胀,这大大压缩了所有成长型股票的倍数。

此外,Garena的旗舰游戏Free Fire在成为该地区最受欢迎的游戏后,由于 “安全考虑” 在印度被禁止。因此,该公司为Garena预订提供的指导较低,为30亿美元,比2021年减少13亿美元。

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此外,该公司正在消耗大量现金用于增长,净现金为59亿美元,调整后的息税折旧及摊销前利润亏损为36亿美元,预计不久将发行更多股票,从而稀释股东。

股票被低估了吗?

根据 GuruFocus 独特的内在价值计算 GF Value 系列,Sea 的估值被大大低估了。

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我倾向于同意这张图表上的 GF Value 图表。Sea Limited是一家出色的公司,在三个快速扩张的市场中都有强劲的增长。该公司正在进行大量投资,以获得主导的市场份额,收入增长强劲。但是,最近的宏观不利因素,例如高通货膨胀、印度游戏禁令和激烈竞争,给该股带来了压力。总而言之,我认为该公司的估值被低估了,具有巨大的增长潜力。

*本文编译自gurufocus.com,原文为英文。翻译可能不完全准确。文章中所有第一人称代词“我”均指英文原文作者,不代表价值大师中文站,亦不代表价值大师英文站。
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本文作者不持有文章中提到的股票,且近72小时内无任何买入计划
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