通用磨坊的有机增长指导是一个积极的信号

3月29日
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通用磨坊(NYSE:GIS)上周公布的财报有些喜忧参半。但是,该公司确实实现了强劲的有机增长,并且还提高了对今年剩余时间的有机增长预测。让我们仔细看看该公司和最近一个季度,看看为什么我认为通用磨坊在必需消费品领域仍然是一个有吸引力的价值机会。

季度亮点

通用磨坊于3月23日公布了2022年财年的第三季度财报。收入略有增长,与上一季度相比增长0.4%,至45.4亿美元,比华尔街分析师的预期减少840万美元。调整后的每股收益为84美分,比上年增长了2美分,或2.4%,比预期提前6美分。

通用磨坊经历了4%的有机增长。较高的投入成本导致该公司提高了价格,从而使有机销售额增加了7%。销量减少部分抵消了这一增长。

现在谈谈细分市场的表现,北美零售业实现了1%的有机增长。随着消费者吃得更多,交易量略有下降,但这远远被价格和组合所抵消。早间食物和零食表现不错,但美国的膳食和烘焙解决方案较弱。

受猫粮和零食以及狗粮和零食的强劲推动,宠物细分市场增长了16%。随着通用磨坊在2018年对该公司的80亿美元收购继续获得回报,Blue Buffalo继续占据市场份额。原材料成本较高,但通用磨坊能够在不减少产量的情况下将这些成本转嫁给消费者。

由于对外出渠道的需求已从Covid-19疫情中几乎完全恢复,北美食品服务增长了22%。学校、餐馆和住宿是表现最好的类别。

国际业务下降了1%,这使该细分市场成为公司内唯一同比下降的细分市场。交易量疲软和通货膨胀成本抵消了定价和组合。该业务经历了艰难的可比时期,但本财年迄今为止,墨西哥食品和冰淇淋类别的市场份额有所增加。

通用磨坊的供应链限制仍然存在。据该公司称,某些物品,包括面团、比萨饼和热食,大约只有75%的时间在货架上出售,这阻碍了业绩。自第三季度末以来,这一比例已提高到近85%,但仍落后于该公司剩余产品的现货供应量。

调整后的毛利率下降了160个基点,至31.4%。价格和组合不足以抵消通货膨胀压力和供应链中断。

领导层还提供了本财年的最新指导,预计有机销售额将增长近5%,而之前的预期增长为4%至5%。预计调整后的每股收益将持平至2%,而之前的预期为下降2%至1%。

外卖

最高和底线的业绩好坏参半,但有机增长远远超过了通用磨坊的共识估计。更好的是,管理层现在预计,有机增长将处于其先前指导方针的最高水平。在最坏的情况下,预计调整后的每股收益也将与2021财年相同或略高。

上次我看这家公司时,我写道通用磨坊遇到了困难 通货膨胀。较高的投入成本仍然是一个问题,大多数细分市场都经历了这种痛苦。通货膨胀也是调整后毛利率的最大减值。该公司认为,本财年第四季度的通货膨胀成本也将很高。

好消息是,该公司利用价格上涨来抵消这些不利因素。在某些领域,例如Pet,较高的成本并没有导致销量的减少。实际上,Pet的体积有所增加。

在Covid-19疫情开始期间,通用磨坊(General Mills)以及该领域的其他公司看到,由于对家庭食品和饮料的需求增加,企业获得了非常令人印象深刻的顺风。值得称赞的是,该公司在2022财年基本上能够保持这一实力。宠物、北美零售和国际零售业的两年有机增长率分别为15%、6%和4%。

在过去两年中,北美食品服务仍然下降了3%,但在最近一个季度出现了令人印象深刻的卷土重来,涨幅为20%。

如果其他细分市场今后能够继续扩张并且食品服务继续反弹,那么通用磨坊很可能会在未来几个季度公布稳健的增长数字。考虑到该公司提高了对有机增长和调整后的每股收益的预测,领导层似乎认为今年最后一个季度将会如此。

*本文编译自gurufocus.com,原文为英文。翻译可能不完全准确。文章中所有第一人称代词“我”均指英文原文作者,不代表价值大师中文站,亦不代表价值大师英文站。
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