收益率曲线正在点燃保险股的大火

3月27日
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正如伟大的加拿大曲棍球运动员韦恩·格雷茨基所说:“要在比赛中表现出色,你必须滑到冰球接下来要去的地方,而不是现在的位置。”投资也是如此。聪明的货币试图弄清楚接下来会发生什么,并在市场其他部分清楚之前确定要继续发展的趋势。

该镇谈论的一个明显趋势是通货膨胀。现在突然之间,它无处不在,像美联储这样的中央银行开始意识到,通货膨胀并不是他们认为的由供应链中断引起的暂时现象。它很有可能融入经济,从大宗商品到软件再到工资的所有方面。一些投资者认为这种情况从一开始就会发生。

疫情和俄罗斯入侵乌克兰进一步扰乱了供应链。这不仅会进一步加剧通货膨胀,从长远来看,还将对全球化产生负面影响,导致更多的通货膨胀。全球化压低了价格,因为它实际上是劳动力套利的引擎。发达的高工资国家的企业可以利用发展中国家成本较低的劳动力。

当你从沃尔玛(NYSE:WMT)购买厨房用具时,基本上你在越南每天支付 20 美元的劳动力,而如果是在美国制造,则每小时支付 20 美元的劳动力。随着供应链向 “及时” 转变为 “以防万一”,这种套利现在将变得困难。现在,供应安全压倒了成本的降低,各公司都在争先恐后地实现供应链的多元化和重新国内化。欢迎来到经济民族主义和去全球化的时代。

这使我想到了利率。以下是五年固定到期国库券利率的图表。它现在创下三年来的最高水平,并且可能会持续一段时间,而美联储在曲线的短端提高利率,并在曲线的长端取消量化宽松(QE)。

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整个收益率曲线现在正在转向更高的利率。美联储将确保曲线保持陡峭,因为收益率曲线倒置可能引发衰退。

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现在,将从利率上升中受益的一个行业是银行业。银行业最基本的是接受低短期利率的存款和高长期利率的贷款。然后,银行获得称为净利率(NIM)的点差,这是他们的面包和黄油。

另一个将从更高的利率中受益匪浅的行业是保险业。最基本的保险是为承担风险收取保费,然后在风险出现时支付福利。收取的保费和应支付的福利之间的差额由保险公司投资。这就是所谓的浮动。虽然部分浮动投资于股票,但其中大部分投资于固定收益。不需要天才就能明白,随着利率在整个收益率曲线上升,保险股将受益,因为浮动将产生更多收入。

此外,许多保险公司(尤其是人寿保险公司)为长期风险提供保险。例如,人寿保险公司只需要在死亡时支付福利,但他们现在正在收取保费。在通货膨胀居高不下的情况下,这些未来的福利将以折旧的货币支付。因此,该公司目前的政策突然变得更加有利可图。

下表列出了位于北美的保险公司的一些详细信息。如您所见,它们中的大多数交易价格比低点更接近52周高点。他们中的许多人都在支付丰厚的股息并正在回购股票。根据账面价值调整后,它们的股本回报率很高。我认为,随着利率上升和通货膨胀的风向来临,这些都是值得探索的绝佳候选人。

股票代码公司

当前

價格

市值

($M)

股息

收益率%

债给

-股权

市盈率

(TTM)

PB 比率

调整后的 ROE 百分比

到账面价值

% 低于 52 周

% 超过 52 周

MFC宏利金融公司21.1340,727.784.550.217.441.0112.824.91%+19.65%
TSX: GWO大西部 Lifeco Inc.36.3127,062.975.110.3610.811.388.9012.51%+9.83%
TSX: POW加拿大电力公司39.1421,407.944.690.609.171.1311.1112.10%+19.95%
遇见大都会人寿公司71.2958,819.832.690.269.750.8710.551.74%+29.13%
AFLAflac Inc65.5342,553.092.120.2410.271.2910.092.15%+29%
PRU保诚金融公司120.8645,494.793.850.326.230.7316.682.70%+34.14%
GL环球生活公司102.2710,142.930.770.2314.161.187.435.83%+19.96%
LNC林肯国家公司67.7711,687.262.520.339.180.5911.2912.63%+20.14%

结论

人寿保险公司显然是通货膨胀和利率上升的受益者。我认为这是一种长期趋势,将持续多年。这些公司仍处于上升轨迹的早期阶段,因此还有时间加入潮流来享受旅程。

*本文编译自gurufocus.com,原文为英文。翻译可能不完全准确。文章中所有第一人称代词“我”均指英文原文作者,不代表价值大师中文站,亦不代表价值大师英文站。
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本文作者不持有文章中提到的股票,且近72小时内无任何买入计划
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