Bed Bath & Beyond 的周转努力是否即将获得回报?

3月26日
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周五,家居用品零售商 Bed Bath & Beyond Inc.3B家居(NAS:BBBY)在激进投资者瑞安·科恩(Ryan Cohen)宣布与该公司达成协议之后,飙升了7%以上,然后放弃了大部分收益,收于每股22.59美元,当天上涨了2.22%。

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根据交易条款,科恩的RC Ventures选出的三个人将立即以独立董事的身份加入Bed Bath的董事会。一个由四人组成的委员会将研究剥离 Buybuy Baby 业务的选择,科恩的员工将努力改变业务运营,尽管业绩不佳,但高管们仍获得了高薪,业务运营一直滞后。

上个月,RC Ventures透露,它已持有Bed Bath近10%的股份,并打算推动该零售商进行彻底的改变以扭转其下降趋势。

科恩是最新加入 Bed Bath 周转努力的球员。前 Target 塔吉特(NYSE:TGT)高管迈克·特里顿(Mike Tritton)于 2019 年大张旗鼓地接任 Bed Bath 的首席执行官,他已经彻底改革了业务的许多方面,试图扭转局面,包括更加重视自有品牌、商店改建、关闭表现不佳的地点以及在其旗下的小型零售商的销售,例如圣诞树商店和Cost Plus世界市场。

经过多年的扭转努力和市场波动,横跨疫情和2021年1月的模因股价上涨,情况最终能否开始对Bed Bath有利?

优化运营

就像特里顿的变化一样,科恩似乎也将专注于优化 Bed Bath 的运营效率,其中可能包括通过出售 Buybuy Baby 进一步缩小规模。这可能会为该公司带来现金,用于申请其他成长型企业。

业务优化变化还可能包括将高层管理人员的薪酬与绩效挂钩,以便使管理层的利益与公司的利益保持一致。事实上,RC Ventures在给Bed Bath的信中指出,绩效和管理激励措施之间的脱节是其增长战略结果令人失望的潜在原因:

“我们仔细评估了Bed Bath的资产、资产负债表、公司治理、高管薪酬、现有战略和潜在替代方案。虽然我们喜欢 Bed Bath 的品牌和资本配置政策,但我们担心领导层相对于绩效的薪酬及其重启有意义增长的战略。在发布长达170页的海滨掩护计划大约18个月后,该公司正在努力扭转持续的市场份额损失,遏制长达数年的股价下跌并应对供应链的波动。同时,上财年,该公司的指定执行官共获得了近3,600万美元的薪酬,对于一家市值近16亿美元的零售商来说,这似乎是一笔不小的数目。”

很多时候,企业可能成为高层管理层的受害者,他们只想掏腰包,而不是发展业务或为股东创造价值。这就是 Bed Bath 正在发生的事情,激励负责人专注于改善公司可能会大大有助于扭转业务。

供应链困境

改善 Bed Bath 的业务还将取决于供应链重回正轨。在疫情摧毁了该公司的销售额之后,它甚至无法利用经济复苏将产品重新上架,导致2021财年第三季度的销售损失估计为1亿美元。

“现货供应影响了我们排名前200位的商品,例如厨房用具和个人电子产品,以及床和浴室等关键类别。Tritton说,由于强劲的产品供应无法满足强劲的需求,客户体验受到了损害。”

该公司的分散策略无助于解决供应链的困境。正如科恩的公司在信中敏锐地指出的那样,在供应链问题中,Bed Bath 可能应该专注于为客户维持正确的库存组合,而不是优先推出新的自有品牌品牌。

“从根本上讲,Bed Bath过于雄心勃勃的战略出现了漏洞。RC Capital在信中表示,领导层应评估一家现金状况适中、债务近12亿美元的萎缩小型零售商是否有能力掷骰子。”

数字化转型将竞争提升到新的水平

不仅是疫情给 Bed Bath 的业务造成了损失。随着其他零售商的复苏,该公司的表现一直低于许多同行,鉴于热门的房地产市场是消费者在2021年购买家居用品的强大动力,这尤其令人沮丧。

甚至在Covid出现之前,收益就一直在下降,2014年净收入开始下降,2017年每股收益紧随其后。

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造成这种情况的主要原因可以归因于零售市场的日益数字化。电子商务的日益普及大大降低了新竞争对手进入各种零售市场的切入点,家居用品也不例外。大量的新竞争对手吸引了许多客户远离像 Bed Bath 这样的大型选择。

该公司正试图通过扩大其电子商务产品来解决这个问题。其忠诚度计划Beyond+的价格为每年29美元,所有购买均可享受20%的折扣以及免费标准送货。截至2021年11月,该计划的订阅者已增长到220万。

估价

没有糖衣:Bed Bath 可能永远不会回到其业务的历史高峰。竞争,尤其是来自数字渠道的竞争,不仅削弱了其业务的知名度,也削弱了其商业模式的知名度。该公司试图在本应具有防御性的时候进行扩张,但未能使高层管理人员的利益与公司的利益保持一致,从而打错了牌。

话虽如此,华尔街预计该公司将在2023年财年恢复盈利,如果RC Capital成功地努力缩小公司规模并专注于为股东创造价值的新方法,这一过程可能会进一步改善。

Bed Bath & Beyond 的周转努力是否会获得回报?不幸的是,这个问题的答案尚不清楚。那些对这只股票感兴趣的人将希望密切关注未来的三个主要方面:高管薪酬计划的结构、为日益数字化的销售环境进行品牌重塑,以及公司是否决定采取冒险或防御性举措来创造价值。

*本文编译自gurufocus.com,原文为英文。翻译可能不完全准确。文章中所有第一人称代词“我”均指英文原文作者,不代表价值大师中文站,亦不代表价值大师英文站。
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