Crawford & Company:被低估和关注不足的小型股

3月24日
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克劳福德公司Crawford & Co(NYSE:CRD.B)(NYSE:CRD.A)是最大的理赔管理和外包解决方案上市独立提供商,在全球70多个国家拥有近9,000名员工。吉姆·克劳福德于1941年创立了该公司。

最初在佐治亚州哥伦布市的想法是提高牛奶卡车运送效率,如今已发展成为一家全球性企业,不仅仅是声称要解决全球企业面临的复杂战略挑战。如今,该公司在150多个国家/地区处理索赔,并拥有全球知名的品牌,例如克劳福德,Broadspire和Contractor Connection。客户包括跨国承运人、经纪人和当地保险公司。

业务摘要

该公司通过由以下三个运营部门组成的全球服务线报告结构向客户提供服务:

克劳福德亏损调整 为全球财产和意外伤害市场提供服务, 在全球范围内向与财产和意外损失有关的保险公司和自我保险实体提供索赔管理服务.克劳福德亏损调整部门占该公司2021年报销前收入的43.2%。这些损失通常涉及商业和住宅不动产的有形损害、某些类型的个人财产和海上损失。

克劳福德TPA解决方案在北美以 Broadspire 品牌进行交易,为世界各地的公司、经纪人和保险公司提供工人赔偿、汽车和责任、残疾缺勤管理和医疗管理以及事故和健康保险的第三方管理。通过这一细分市场,该公司还为自我保险或商业保险市场中的公司(包括经纪人和保险公司)提供全方位的理赔和风险管理服务。该细分市场占该公司2021年报销前收入的36.1%。

克劳福德平台解决方案 通过称为承包商连接和网络服务的服务项目为全球财产和意外伤害保险市场提供服务。Contractor Connector使用业内最大的独立管理承包商网络提供托管维修服务,该网络拥有约6,000名合格的住宅和商业承包商。该细分市场占公司收入的20.7%。

据该公司称,这些细分市场将在2022年重新定义,尽管它们尚未透露如何定义。

财务回顾

该公司于3月14日公布了2021年全年业绩。按固定货币计算,报销前收入为10.7亿美元,比上年增长9%。亏损调整部门的收入增长了8.5%,平台解决方案增长了32.4%,TPA解决方案增长了7.2%。

该公司在年内面临利润不利因素,主要是在国际市场。这是由于艰难的索赔环境和加拿大的工资补贴减少,欧洲的旅行和酒店业疫情复苏旅行延迟,亚洲人才竞争加剧以及一家英国企业的压力。因此,调整后的净收入下降了14%,至2021年为3,900万美元,而2020年为4,540万美元。

该公司的资产负债表相当安全,现金及等价物为5,320万美元,债务总额为2.88亿美元。该公司通常会产生强劲的自由现金流,在过去三个财政年度中,自由现金流总额分别为2300万美元、5600万美元和5400万美元。

2022年2月,该公司授权在其2021年回购授权中增加500万股A类或B类股份(或两者兼而有之),到2021年底,该授权还剩余购买413,317股股票的授权。

估价

克劳福德持有两类基本相同的股票。差异在于投票权以及公司为无表决权的 A 类普通股支付比有表决权的 B 类普通股支付更多现金股息的能力。此外,就合并或类似交易而言,A类持有人必须获得与B类持有人相同类型和金额的对价,除非A类股份 75% 的持有人批准了不同的对价。

这两类股票的交易区间通常相似,但两种股票价格之间的差异可能从零到1.00美元不等。

分析师预计2022年每股收益为0.85美元,他们预计2023年每股收益为0.98美元。这导致了个位数的远期市盈率,可能反映了该公司的利润不利因素以及短期每股收益增长不足。或者可能是缺乏意识,分析师覆盖面很少,市值仅为3.8亿美元。

两类股票的股息收益率大致相同,约为3.25%。股息支付率远低于50%。

大师交易

最近购买或加入克劳福德职位的大师包括查尔斯·布兰代斯, 吉姆·西蒙斯和 大卫·尼伦伯格。最近减少职位的大师包括 查克·罗伊斯 。

结论

Crawford & Company 似乎被低估和关注不足。当利润不利因素消散时,收益增长应该会恢复,该股可能会回到10.00美元以上的52周高位。随着公司执行利润率提高计划,3.25%的股息收益率应该会提供一定的稳定性。

*本文编译自gurufocus.com,原文为英文。翻译可能不完全准确。文章中所有第一人称代词“我”均指英文原文作者,不代表价值大师中文站,亦不代表价值大师英文站。
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本文作者不持有文章中提到的股票,且近72小时内无任何买入计划
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