穆迪的利润率和增长率都很高,但持续了多长时间?

3月22日
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穆迪(NYSE:MCO)是固定收益证券信用评级的领先提供商。该公司的评级部门称为穆迪投资者服务公司(Moody's Investors Service),包括公司债券、结构性融资、金融机构和公共财务评级。该细分市场占公司收入和利润的大部分。

其另一个细分市场是穆迪分析(Moody's Analytics),它是数据和信息、研究、洞察和决策解决方案的全球提供商。这些服务可帮助公司做出更好、更快的财务决策。该分析部门利用其在信贷、市场、金融犯罪、供应链、灾难和气候等多种风险方面的行业专业知识,提供集成的风险评估解决方案,使公司和其他实体能够识别、衡量和管理相互关联的影响风险和机遇

Moody's Investors Service公布和发布信用评级,并就各种债务债务、计划和融资机制以及在全球市场发行此类债务的实体(包括各种公司、金融机构和政府债务)提供评估服务,以及结构性融资证券。MIS的评级使发行人能够及时制定债务发行策略,并能够抓住更广泛的投资者关注点和更深入的流动性选择。

穆迪成立于1909年,目前市值为600亿美元。伯克希尔-哈撒韦(NYSE:BRK.B)拥有该公司13%的股份。

财务回顾

在这个高流动性和宽松的贷款牛市中,穆迪的财务业绩一直表现出色。这让人想起 2006-07 年抵押贷款义务和抵押债务名声的时限。尽管如此,增长仍然强劲,因为2021年收入增长了16%,2020年增长了11.2%。

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在好时期,该公司是一家高利润率的企业。2021 年的营业利润率为 45.7%,2020 年为 44.4%。2021年的净收入利润率惊人地达到35.6%,2020年为33.1%。

我内心的经济学家想知道这怎么可能。好吧,这几乎是双头垄断,但从技术上讲,这是债券评级行业只有三个竞争对手的寡头垄断。公司和政府实体需要对其债券进行评级才能将其出售给机构投资者世界,在这件事上他们没有太多选择。

估价

分析师对穆迪的共识估计,2022年约为12美元,2023年约为13.80美元。在经济周期的现阶段,当前的市盈率为27,企业价值/息税折旧摊销前利润率超过20似乎过高。

在2008年金融危机期间,收入下降了22%,净收入下降了28%。当资本市场冻结和债券发行量下降时,穆迪的收入可能会像过去一样疲软。

大师交易

最近增加穆迪头寸的专家包括 查克·阿克雷和 乔尔·格林布拉特。减少头寸的大师包括 罗伯特·奥尔斯坦和 阿诺德·范登伯格。

结论

穆迪的股票似乎定价完美。换句话说,在可预见的将来,经济增长强劲,没有公司流动性问题。在经济周期的后期阶段,这可能不是一个准确的预测。

2007年,当时的花旗(NYSE:C)首席执行官,查尔斯·普林斯告诉《金融时报》,房地产派对将在某个时候结束。但他表示,流动性太大,不会因为美国次级抵押贷款市场的动荡而受到干扰。

“就流动性而言,当音乐停止播放时,事情将变得复杂。但是只要音乐在播放,你就必须起身跳舞。我们还在跳舞,” 他说。

好吧,音乐确实停止了,花旗集团股价从高点下跌了95%。

降低穆迪的估值水平可能是谨慎的做法,以创造安全幅度。

*本文编译自gurufocus.com,原文为英文。翻译可能不完全准确。文章中所有第一人称代词“我”均指英文原文作者,不代表价值大师中文站,亦不代表价值大师英文站。
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