中概股下跌背后的深义

曾经，中概股为美港两地资本市场营造着美妙的金钱幻影，许多公司股价甚至创造过百倍涨幅，为投资者带去了一个又一个的造富神话。

如今神话终结，只剩下股价300多港元的腾讯控股(HKSE:00700)、100美元的阿里巴巴(NYSE:BABA)、2美元的 滴滴(NYSE:DIDI) 。移动互联网十年，公司业绩翻了数倍，但互联网巨头们的股价却迎来了最便宜的时刻。

3月10日，美国证监会SEC宣布将5家中概股公司列入《外国公司问责法》的暂定清单，包括 再鼎医药Ｂ(NAS:ZLAB) 、 百济神州(NAS:BGNE) 、盛美半导体(NAS:ACMR)、 百胜中国(NYSE:YUMC) 、 和黄医药(NAS:HCM) 。

3月11日，当市场还没有从3月10日的暴跌中反应过来之时，中概股又遭遇了新一轮的血洗， 百度集团(NAS:BIDU) 、 拼多多(NAS:PDD) 、 哔哩哔哩(NAS:BILI) 、腾讯音乐(NYSE:TME)等公司再次暴跌10%以上，阿里巴巴跌回8年前的开盘价，滴滴股价跌破2美元，一夜暴跌44%。

自此，中概股连续多个交易日遭遇暴跌，有人称，只这几天，中概股跌去了一个时代。

不过，3月16日，这一切开始反转，恒生科技指数上演绝地反击，大涨超20%，创下史上最大涨幅。

多支中概股股价也迎来暴利反弹，3月16日，腾讯收涨23.15%，阿里巴巴收涨27.3%， 美团(HKSE:03690)、快手(HKSE:01024)涨幅超过30%。

美国时间16日， 贝壳(NYSE:BEKE) 盘中上涨64%， 知乎(NYSE:ZH) 上涨79.17%，滴滴涨42.09%。

中概股的股价开始了反攻浪潮。那么此次中概股为何出现暴跌？

1.政策反垄断

首先，蚂蚁金服在科创板的IPO被紧急叫停，要知道当时中签情况都公布，钱都交了，结果被原路退回，也是历史第一次。

随后在2020年12月召开的中央经济工作会议，明确将“强化反垄断和防止资本无序扩张”列为2021年八项重点任务之一。

2021年4月，阿里因反垄断被罚182亿，刷新了中国反垄断行政处罚记录。2021年7月，市场监管总局依法禁止虎牙和斗鱼合并。

2021年7月，《网络安全审查办法》征求意见稿发布，文件指出，掌握超过100万用户个人信息的运营者赴国外上市，必须向网络安全审查办公室申报网络安全审查。

2021年7月，滴滴因“严重违法违规收集使用个人信息问题”被要求下架APP并接受审查，至今未能重新上架。

2021年10月，美团被罚34亿。2021年11月，国家反垄断局正式挂牌，职级为副部级国家局。

2.受ADR的影响

2022年3月10日，根据《外国公司问责法》，美国证券交易委员会(SEC)将五家中国ADR纳入“临时退市清单”，包括百济神州、百胜中国、再鼎医药、盛美半导体、和黄医药。

根据2021年12月公布的《外国公司问责法案》细则，外国上市公司连续三年未能提交美国上市公司会计监督委员会所要求的报告，SEC有权将其从交易所摘牌，即从 2021 年报披露开始计算，2023 年年报披露后，2024年年初五家中国ADR或将在美退市，可于 3 月 29 日前向 SEC 提供其不符合摘牌条件的证据。

此外，美国参议院在2021年6月通过了《加速外国公司问责法案》的草案，将审查时间从三年缩短为两年，但该草案尚未进入众议院表决议程中，如果形成正式法案，在2022年年报披露后，2023年年初就会面临退市的风险。

该法案实际上要求企业绕过中国证监会，将审计底稿中的核心数据与用户信息公开提交给美国，因此ADR会导致大部分中概股在未来三年内有很高的概率将要退市。

而根据退市策略，大部分中概股将会选择在港股二次上市，将在美股上市的ADR转换为港股，而大量的ADR转为港股会导致港股出现大规模的流通盘。

因此原先大量的流动盘在美股交易，美股市场规模大，投资者多，比如之前给予了阿里巴巴高达8600亿美元市值的估值，这是一个巨高的估值了。

而港股的流动性显然没有美股那么高，想想为何阿里巴巴之前要从港股退市，根源就是当时港股给予阿里巴巴的估值超级低，所以阿里巴巴后面才选择在美股上市。

那么巨量的ADR回归港股后，因为流通盘的暴增，同时本身估值就偏低，那么就会引发中概股的估值下降，直接导致中概股暴跌，所以这才是中概暴跌的根本原因。

3. 是受地缘政治风险

市场人士认为，被美国证监会列入识别清单的中概股公司，可能要进行转板，在美退市，回香港或A股上市。

对于海外投资者来说，法律风险是第一位的，否则中概股的价值无从谈起，特别是近期的国际局势，给投资人带来了更大压力。

自俄乌战争爆发以来，国际形势已发生巨变。可以清晰看到，原来本已低迷的中概科技股和香港股市，在俄乌战争爆发后，开启了新一轮加速下跌。

有金融学者认为，中概股近期的急跌是因为投资者感觉到俄罗斯“入侵”乌克兰，受到了中国变相支持。

近期，欧美国家对俄罗斯企业和金融机构实施前所未有的制裁，市场投资者担忧，欧美国家的大规模制裁可能会波及中资企业，中美俄大国之间的博弈可能引发中概股进一步动荡。

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