惠而浦:家电制造商以非理性的低估值出售

3月17日
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惠而浦(NYSE:WHR)成立于1911年,是一家主要家用电器和相关产品的全球制造商和营销商。自称是一家厨房和洗衣公司,其大部分销售发生在北美,产品分为不同类别,包括洗衣用具、冰箱和冰柜、烹饪用具等。大部分收入来自洗衣用具和冰箱/冰柜类。惠而浦还将其产品出售给其他制造商、分销商和零售商,以便在其地理区域转售。

该公司的主要国际品牌包括惠而浦、KitchenAid、Maytag、Consul 和 Brastemp 等。该公司总部位于密歇根州,市值为113亿美元。

业务回顾

在美国,该公司主要向零售商、分销商和建筑商以及直接面向消费者销售和分销惠而浦、KitchenAid、Maytag、Amana、JennAir、Roper、Affresh、Swash、everydrop 和 Gladiator 品牌的主要家用电器和其他消费品。

在欧洲,家电品牌包括惠而浦、Indesit、Hotpoint、Bauknecht、Ignis、Maytag 和 Privileg。在拉丁美洲,家用电器和其他消费品的主要品牌包括 Consul、Brastemp、惠而浦、KitchenAid 和 Acros。在亚洲,产品主要以惠而浦、Maytag、KitchenAid、Ariston、Indesit、Bauknecht 和 Elica 品牌销售。

当然,该公司必须发挥作用,将自己融入数字经济。消费者仍然渴望能够无缝融入更大的家庭生态系统的互联电器。作为领先的联网电器制造商,该公司不断创新,向市场推出新的互联产品和技术,包括带有兼容智能家居助手的语音控制、食物识别和自动洗衣粉补充。告诉洗衣机启动还是仅仅按下按钮对社会来说是真正的好处,这已经是另一个话题了。

财务回顾

2021年对惠而浦来说是不错的一年,由于强劲的消费者需求和基于成本的定价变动,销售额增长了13%。毛利从上一年的38亿美元增至44亿美元。调整后的营业利润率为10.8%,高于上一年的8.3%,抵消了约10亿美元的原材料通货膨胀。本年度正常化每股收益为26.59美元。

该年度的经营现金流总额为22亿美元,资本支出为5.25亿美元,自由现金流为16.5亿美元。该公司支付了3.38亿美元的股息,并回购了价值10亿美元的股票。

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该公司的资产负债表似乎状况良好,现金及等价物为30亿美元,债务约为52亿美元。

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估价

该公司的2022年指导意见要求每股收益在27.00美元至29.00美元之间,在中点将比2021年增长5%。运营现金流估计为22亿美元,自由现金流为15亿美元。自由现金流收益率(按市值计算)是非常高的13%。

分析师目前对惠而浦的每股收益估计为2022年26.64美元,2023年为27.18美元。非常低的远期市盈率似乎表明投资者怀疑COVID-19驱动的家居装修支出是否可持续。也许对短期衰退的担忧也反映在低估值率上,因为在经济低迷时期,大宗商品可能会受到负面影响。该公司2022年企业价值/息税折旧及摊销前利润比率也非常低,仅为5.6。

该公司最近批准将其普通股的季度股息从每股1.40美元增加35美分至每股1.75美元。这笔7美元的年化股息创造了3.78%的当前股息收益率。这是 10th 股息连续一年增加。

大师交易

加入惠而浦职位的大师包括汤姆·盖纳和 Hotchkis & Wiley。减少或售罄头寸的大师包括 Ken Heebner 和 乔尔·格林布拉特。

结论

惠而浦目前似乎被大大低估了。就经济放缓或房屋周转减少而言,可能存在潜在的不利因素。但是,在这些低估值下,只要多次扩张略有增加,再加上将近 4% 的股息,就可以在短期至中期内提供高于市场的股东回报。

*本文编译自gurufocus.com,原文为英文。翻译可能不完全准确。文章中所有第一人称代词“我”均指英文原文作者,不代表价值大师中文站,亦不代表价值大师英文站。
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